新股在低迷行情中上市是好事 中石油上市的故事值得深思

12月10日，郵儲(chǔ)銀行A股在滬市成功上市。該股的平穩(wěn)著陸，讓投資者心中懸著的那顆心終于落地了。

其實(shí)，就當(dāng)下的A股市場(chǎng)來說，郵儲(chǔ)銀行上市的時(shí)機(jī)并不太好。市場(chǎng)上新股破發(fā)的陰云密布，不僅科創(chuàng)板新股上市破發(fā)，主板上市的渝農(nóng)商行、浙商銀行股價(jià)都相繼破發(fā)，其中后者還是上市首日破發(fā)，因此，投資者對(duì)郵儲(chǔ)銀行上市后的走勢(shì)同樣充滿擔(dān)心。

投資者有這種擔(dān)心是正常的。不過，對(duì)于投資者以及市場(chǎng)來說，郵儲(chǔ)銀行在低迷行情中上市未必是一件壞事。實(shí)際上，像郵儲(chǔ)銀行這種大型公司股票，在行情低迷時(shí)發(fā)行上市，比在行情火爆時(shí)發(fā)行上市，更有利于市場(chǎng)與投資者。而究其原因主要有這樣幾方面的原因。

首先，郵儲(chǔ)銀行在低迷行情中發(fā)行上市，其發(fā)行價(jià)格會(huì)相對(duì)便宜，有利于增加郵儲(chǔ)銀行A股的投資價(jià)值。比如，本次郵儲(chǔ)銀行A股的發(fā)行價(jià)格是5.50元/股，這基本上是郵儲(chǔ)銀行A股發(fā)行原則上的最低價(jià)。因?yàn)猷]儲(chǔ)銀行是國有控股公司，其發(fā)行價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)值，而截止今年6月底，郵儲(chǔ)銀行的每股凈資產(chǎn)值達(dá)到了5.49元(3季度末的每股凈資產(chǎn)值已達(dá)到5.71元)，因此，郵儲(chǔ)銀行A股的發(fā)行價(jià)已經(jīng)是最低價(jià)了，更何況相對(duì)于3季度末的數(shù)據(jù)來說，郵儲(chǔ)銀行A股的發(fā)行價(jià)已經(jīng)“破凈”了，投資者已經(jīng)是“賺到了”。如果是在牛市，或是行情火爆之時(shí)，郵儲(chǔ)銀行A股的發(fā)行價(jià)顯然會(huì)定得更高一些。

其次，郵儲(chǔ)銀行在低迷行情中發(fā)行上市，可以得到郵儲(chǔ)銀行及大股東層面更多的呵護(hù)。如果是在行情火爆之時(shí)，發(fā)行人根本就不會(huì)考慮股票上市的平穩(wěn)著陸問題，更不會(huì)考慮投資者的利益得失。但在低迷行情中發(fā)股上市，發(fā)行人就要考慮新股上市的平穩(wěn)著陸問題。畢竟對(duì)于任何一家維護(hù)市場(chǎng)形象、具有一定社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)來說，都不希望自己公司的股票上市就破發(fā)，而即便是無奈破發(fā)了，也不希望股票下跌得太多。

正是基于這種原因，為了保證郵儲(chǔ)銀行A股的平穩(wěn)上市，郵儲(chǔ)銀行方面推出了不少穩(wěn)定股價(jià)的措施。比如，新股發(fā)行引入“綠鞋機(jī)制”，向戰(zhàn)略投資者進(jìn)行配售并設(shè)定12個(gè)月的鎖定期，對(duì)網(wǎng)下發(fā)行其中的70%股份設(shè)定6個(gè)月的鎖定期，作出維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定承諾，控股股東推出增持計(jì)劃等。如12月8日， 郵儲(chǔ)銀行發(fā)布《關(guān)于控股股東增持股份計(jì)劃公告》稱，控股股東中國郵政集團(tuán)公司計(jì)劃自2019年12月10日起12個(gè)月內(nèi)擇機(jī)增持該行A股股份，增持金額不少于25億元。一邊IPO上市，一邊由控股股東推出增持計(jì)劃，這在新上市公司中尚屬首例。如果不是行情低迷，顯然就不會(huì)有控股股東對(duì)郵儲(chǔ)銀行股價(jià)的這種精心呵護(hù)了。

此外，郵儲(chǔ)銀行在低迷行情中上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊較小，投資者的利益也不會(huì)因此受到太大的沖擊。畢竟行情已經(jīng)很低迷了，甚至是跌無可跌，因此，郵儲(chǔ)銀行的上市很難引發(fā)股市行情的再度大幅下挫，相反倒是有利于行情在低位企穩(wěn)后回升。一旦郵儲(chǔ)銀行的股價(jià)在低位企穩(wěn)，反而還會(huì)成為行情上升的推動(dòng)力量。

這里有兩個(gè)明顯的事例，一個(gè)是中石油A股發(fā)行上市，當(dāng)時(shí)正處在A股的歷史高位，中石油A股的發(fā)行確實(shí)讓市場(chǎng)很瘋狂，但瘋狂的結(jié)果卻是中石油A股的高價(jià)發(fā)行以及以歷史的次高價(jià)上市，然后套牢所有在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)股票的投資者，而且中石油股價(jià)的下跌成為推動(dòng)股指下行的重要力量。再一個(gè)就是農(nóng)業(yè)銀行A股發(fā)行上市。農(nóng)業(yè)銀行也是在低迷市況下發(fā)行上市的，市場(chǎng)普遍不太看好，但農(nóng)業(yè)銀行上市后并沒有像中石油那樣嚴(yán)重套牢投資者，而且股市大盤也在農(nóng)業(yè)銀行上市后走出了一波持續(xù)4個(gè)月的反彈行情。

因此，郵儲(chǔ)銀行在低迷行情中上市，對(duì)于投資者以及股市來說其實(shí)是一件好事。因?yàn)橹挥性诘兔灾?，投資者才會(huì)保持冷靜，少犯錯(cuò)誤，做到理性投資。而對(duì)照上述兩個(gè)事例，郵儲(chǔ)銀行A股上市顯然不會(huì)是“中石油第二”，會(huì)不會(huì)重復(fù)農(nóng)業(yè)銀行上市后的故事，這倒是很值得投資者期待的。