中國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展回顧及前景分析

　　一、2019年回顧：補(bǔ)貼大幅退坡，產(chǎn)業(yè)鏈承壓

　?。ㄒ唬﹪?guó)補(bǔ)減半，地補(bǔ)取消

　　2019年3月26日，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，明確2019年新能源車國(guó)家補(bǔ)貼方案。根據(jù)該方案，2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間，符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛按2018年對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.6倍補(bǔ)貼。過渡期后，執(zhí)行2019年補(bǔ)貼方案。首次明確過渡期后，取消地補(bǔ)。我國(guó)新能源車的補(bǔ)貼可以分為中央補(bǔ)貼（國(guó)補(bǔ)）和地方政府補(bǔ)貼。早期，大多數(shù)地補(bǔ)與國(guó)補(bǔ)1:1配套，逐步變成0.5:1，而在2019最新的補(bǔ)貼方案中明確指出，過渡期后地方政府應(yīng)不再對(duì)新能源汽車給予購(gòu)置補(bǔ)貼，并且如地方繼續(xù)給予購(gòu)置補(bǔ)貼的，中央將對(duì)相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼作相應(yīng)扣減?？傮w補(bǔ)貼方案與2018年類似。從2018年開始，新能源車國(guó)補(bǔ)開始設(shè)有過渡期。2018年過渡期是2018年2月12日至2018年6月11日。2018年過渡期執(zhí)行的是2017年對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.7倍補(bǔ)貼。過渡期后執(zhí)行2018年補(bǔ)貼方案。全年來看，基本上是一季度沿用上一年的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)；二季度為過渡期；而下半年采用新的標(biāo)準(zhǔn)。

新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)

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　　新能源乘用車市場(chǎng)，2019年過渡期后（H2）補(bǔ)貼力度環(huán)比下降。從2018年到2019，補(bǔ)貼門檻不斷提高。對(duì)于純電動(dòng)乘用車，2018年過渡期后，續(xù)航里程必須高于150公里才能拿到補(bǔ)貼，而2019年過渡期后，補(bǔ)貼門檻提高到250公里。過渡期后，低續(xù)航里程的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)都下降明顯。體現(xiàn)出我國(guó)補(bǔ)貼政策扶優(yōu)扶強(qiáng)的特點(diǎn)。與2018年不同的是，對(duì)于續(xù)航里程超過250公里的純電動(dòng)車型，2018年過渡期后的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)過渡期還有所提高，提高幅度10～60%。而2019年過渡期后，國(guó)補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)環(huán)比過渡期有所下降，環(huán)比降幅12%～33%。

新能源乘用車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)

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　　（二）前后均衡，旺季不旺

　　19年Q3新能源整車產(chǎn)量同比下滑

　　2019年Q3中國(guó)新能源乘用車產(chǎn)量達(dá)到19.8萬(wàn)輛，同比下降19.85%。其中，EV乘用車產(chǎn)量16.09萬(wàn)輛，同比下降8.13%，占新能源乘用車總量81.26%；PHEV乘用車產(chǎn)量3.71萬(wàn)輛，同比下降48.38%。

　　2019年Q3中國(guó)共生產(chǎn)新能源客車1.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.2%。其中，純電動(dòng)客車產(chǎn)量1.92萬(wàn)輛，占比97.74%，同比上升24.19%；插電式混合動(dòng)力客車產(chǎn)量321輛，占比1.64%，同比下降71.19%；燃料電池客車產(chǎn)量123輛，占0.63%，同比增長(zhǎng)179.55%。

　　2019年Q3中國(guó)新能源專用車產(chǎn)量6416輛，同比下降70.61%。從Q3專用車的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來看，專用車仍以貨車（物流車）為主，占比達(dá)73.18%，產(chǎn)量4695輛，同比下降77.78%；環(huán)衛(wèi)車第二季度產(chǎn)量881輛，占比達(dá)到13.73%，同比增長(zhǎng)333.99%；從動(dòng)力類型角度看，Q3EV型裝用車產(chǎn)量6373輛，占比達(dá)99.28%，同比下降70.8%。

2018年Q3及2019年Q3新能源汽車產(chǎn)量情況（萬(wàn)輛）

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　　四季度一般為新能源車行業(yè)旺季。通常，國(guó)家會(huì)在上半年出臺(tái)新一年度的新能源車補(bǔ)貼政策，按著規(guī)劃逐年退坡，這導(dǎo)致新能源汽車下半年的產(chǎn)銷量很高，尤其是四季度會(huì)出現(xiàn)明顯搶裝。從過去幾年逐季的銷量來看，Q1到Q4,基本上環(huán)比都處于增長(zhǎng)的狀態(tài)。四季度銷量占全年銷量比例均超過了40%，其中2018年四季度銷量53.2萬(wàn)輛，占全年銷量的43%。

新能源車各季度銷量萬(wàn)輛

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新能源車各季度銷量占比

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　　2019年新能源車銷量表現(xiàn)，上半年強(qiáng)，下半年弱。2019年補(bǔ)貼退坡力度大，導(dǎo)致上半年銷量高增長(zhǎng)，新能源車銷量62.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，保持了前期高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而新的補(bǔ)貼政策實(shí)施后，新能源汽車市場(chǎng)熱度減緩，7～9月新能源車月銷量分別為8萬(wàn)輛、8.5萬(wàn)輛和8萬(wàn)輛，分別同比下降5%、16%和34%，同比下降趨勢(shì)有所擴(kuò)大。并且7～9月的月銷量基本持平，搶裝現(xiàn)象不明顯。第三季度新能源車?yán)塾?jì)銷量24.5萬(wàn)輛，同比下降20%，環(huán)比下降31%。

新能源乘用車月銷量輛

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　?。ㄈ┤径劝鍓K性盈利承壓

　　2019年第三季度開始全面執(zhí)行新的補(bǔ)貼政策，當(dāng)期產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況更能反映產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀。我們選取產(chǎn)業(yè)鏈中28家主營(yíng)業(yè)務(wù)和新能源車關(guān)度較高的公司進(jìn)行分析，包括上游鈷、鋰，中游電池及材料、電機(jī)電控，以及下游整車和充電設(shè)施等公司。

新能源車產(chǎn)業(yè)鏈28家相關(guān)公司

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　　第三季度整體營(yíng)收增加，盈利下滑。我國(guó)選取的28家公司，第三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收873億元，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.6%；扣非后歸母凈利潤(rùn)22.29億元，同比下降50.9%，環(huán)比下降19%。其中，北汽藍(lán)谷大幅虧損8.2億元，即使不考慮北汽藍(lán)谷，剩余27家公司實(shí)現(xiàn)總扣非后歸母凈利潤(rùn)30.49億元，同比下降32%，環(huán)比增長(zhǎng)5%。三季度新能源車行業(yè)整體盈利下滑明顯。此外，2018Q4行業(yè)出現(xiàn)大幅虧損，總虧損50億元，主要是因?yàn)闁|方精工和大洋電機(jī)分別計(jì)提商譽(yù)減值38.9億元和24.2億元。

28家新能源車公司總營(yíng)收（億元）

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28家新能源車公司扣非后歸母利潤(rùn)（億元）

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　　各細(xì)分板塊中，電池及材料板塊盈利情況相對(duì)較好。從營(yíng)業(yè)收入來看，電機(jī)電控板塊第三季度營(yíng)收出現(xiàn)了下滑，5家公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24億元，同比下降13%。整車板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收491億元，同比增長(zhǎng)4%，電池及材料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收263億元，同比增長(zhǎng)26%。從盈利來看，28家公司中，三季度扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或者扭虧的企業(yè)共有11家，占比39%。另外有8家公司出現(xiàn)虧損，有9家企業(yè)同比下滑。電池及材料板塊13家公司共實(shí)現(xiàn)盈利24.6億元，同比增長(zhǎng)9%。上游資源類企業(yè)盈利2.3億元，同比下降80%。充電板塊盈利0.8億。電機(jī)電控和整車板塊均為虧損。

各細(xì)分板塊2019Q3營(yíng)收情況

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各細(xì)分板塊2019Q3扣非后歸母凈利潤(rùn)

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　　二、2020年，承前啟后，新能源汽車有望反轉(zhuǎn)

　?。ㄒ唬﹪?guó)家新能源汽車路線堅(jiān)定不動(dòng)搖

　　發(fā)展新能源車是國(guó)家戰(zhàn)略。2012年7月，國(guó)務(wù)院發(fā)布“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確到2015年新能源車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量力爭(zhēng)達(dá)到50萬(wàn)輛，2020年累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬(wàn)輛。截止到2015年底，我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量超過45萬(wàn)輛，目標(biāo)基本達(dá)成。2016年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，再次明確到2020年新能源車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷超過500萬(wàn)輛，并且實(shí)現(xiàn)當(dāng)年產(chǎn)銷200萬(wàn)輛以上。截止到2019年三季度末，我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量接近400萬(wàn)輛，與累計(jì)產(chǎn)銷500萬(wàn)輛的目標(biāo)差距很小，很容易實(shí)現(xiàn)。但是，與當(dāng)年產(chǎn)銷200萬(wàn)輛的目標(biāo)差距較大。根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》征求意見稿，目標(biāo)到2025年、2030年，新能源汽車銷量分別占當(dāng)年汽車總銷量的20%和40%。當(dāng)前，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量全球第一，技術(shù)和產(chǎn)品基本與國(guó)際處于同一水平線上。因此，我們認(rèn)為新能源汽車是走向汽車強(qiáng)國(guó)的主要路線之一，仍是國(guó)家重要支持的產(chǎn)業(yè)方向，可能會(huì)有更完善的配套政策為整個(gè)產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航。

我國(guó)新能源車年銷量（萬(wàn)輛）

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2018年全球新能源乘用車市場(chǎng)格局

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　　新能源汽車熱度不減，產(chǎn)銷持續(xù)攀升，高速增長(zhǎng)趨勢(shì)不減。2018年全球新能源車產(chǎn)量為192.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.5%，中國(guó)新能源車產(chǎn)量為122萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51%。預(yù)計(jì)未來五年，新能源車市場(chǎng)將繼續(xù)以20%-40%的速度高速增長(zhǎng)。

全球新能源汽車需求預(yù)測(cè)

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中國(guó)新能源汽車需求預(yù)測(cè)

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　　2018年海外新能源汽車銷量84.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49%，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量125.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.7%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)跑全球，未來隨著特斯拉、寶馬、大眾等新車型的投放，2019年海外需求預(yù)測(cè)大概在134萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)59%，國(guó)內(nèi)需求160萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%，海外需求將有望接力全球新能源汽車市場(chǎng)。

海外新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）

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國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量預(yù)測(cè)（萬(wàn)輛）

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