干貨|PERC電池超額收益的時代從此一去不復返

:

資料來源：中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖

（來源：微信公眾號“零碳社區(qū)”ID：ltsq-2018）

PERC電池的量產(chǎn)化進程

PERC 電池的工藝技術已經(jīng)非常成熟，正以其低成本、高效能，逐步替代市場上現(xiàn)有的BSF電池片，成為市場主流電池技術。近年來大批企業(yè)積極參與投資這一領域，加快了PERC量產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化的進程。

2019年新建光伏電池片產(chǎn)能中，PERC已經(jīng)占比80%以上，成為市場上的主流電池片。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會2019年初發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》，2018-2025年，判斷國內PERC電池占比將從33.5%提升至61%，而傳統(tǒng)BSF電池占比將從60.0%降低至5%，根據(jù)當前實際擴產(chǎn)和技改情況來看，PERC電池產(chǎn)能的占比已經(jīng)超過了60%，比想象中的早了2年。

但現(xiàn)在一線企業(yè)已經(jīng)基本放棄了N-PERT電池技術，因為該電池技術已經(jīng)被認定為具有效率提升上限，不具備長期研發(fā)的潛質，因此圖中綠色部分的占比路徑可能會慢慢縮小，取而代之的應該是未來普遍被看好的Top-Con、HJT、IBC、HBC等電池技術。

升級PERC產(chǎn)線所需的投資

PERC技術對常規(guī)電池產(chǎn)線來說有很好的兼容性，只需在常規(guī)電池的基礎上【增加背面的氧化鋁+氮化硅的工藝+激光開槽的工藝】就能夠實現(xiàn)PERC電池的升級。因此，PERC技術改造只需較少的資本投入就可以獲得效率較高的提升，其中單晶電池的轉換效率可提高1個百分點，而多晶電池僅為0.5-0.8個百分點，在技術升級改造上多晶又比單晶落后了一大截。

PERC電池片的生產(chǎn)工藝流程（對比BSF）

PERC電池設備國產(chǎn)化之后，資本開支并不大，1GW常規(guī)電池的PERC技術改造僅需要1億人民幣左右的資金。目前常規(guī)單晶電池片效率為20.10%，則PERC技術改造后提升1%的轉換效率，相當于電池片輸出功率增加5%。假設用60片常規(guī)單晶電池片做成的組件功率為300W，則PERC電池片做成的60片組件功率為315W。

技改成本回收期

效率高的電池片允許其具有較高的溢價，而PERC產(chǎn)線改造的原因就在于溢價高于技改帶來的非硅成本上升。由于高低效率電池片之間有合理價差，假設一塊60片標準組件的封裝成本是230元，電站建設過程中的面積成本為500元，則可估算到60片PERC電池片、常規(guī)電池片之間的合理價差為0.116元/W。假設改造后PERC產(chǎn)線可用三年，則非硅成本可增加約0.033元/W。因此改造后，每瓦電池片可以多掙到0.083元，毛利水平可以提高8%左右。1GW產(chǎn)線改造費用一年幾乎就可以收回，因此整個電池片環(huán)節(jié)都在加速往PERC電池技改。而如果PERC電池片、常規(guī)電池片之間價差超過0.116元，則可獲得超額收益。

PERC電池的價格趨勢

2019年PERC電池片價格趨勢

文章開始我們說到PERC電池產(chǎn)能的占比已經(jīng)超過了60%，比想象中的早了2年，因此出現(xiàn)了PERC產(chǎn)能的過剩，導致PERC電池的價格在全球3季度整體需求疲軟的情況下出現(xiàn)了連續(xù)性下跌，并且一發(fā)不可收拾持續(xù)了整整一個季度，今年最大降幅一度達到了31.2%。但可喜的是進入10月中旬后全球市場需求再次回暖，價格開始反彈，雖然上漲幅度不高，但成本相較之前也有所下降，因此一線企業(yè)PERC電池的毛利開始逐漸得到恢復，因此像愛旭和通威這樣的龍頭電池企業(yè)4季度的營收可能會回升不少。

PERC高毛利時代一去不復返

2018.9-2019.11 PERC電池片價格趨勢

我們把價格趨勢的時間軸往后倒4個月來看，得益于2018年四季度海外市場需求旺盛，使得PERC電池產(chǎn)能緊俏，直到農(nóng)歷春節(jié)前價格都在持續(xù)上漲的狀態(tài)，最高漲到1.31元/W。這是PERC電池超高毛利的時代，而2019年的3-5月PERC電池價格基本保持在1.2元/W的水平，這個階段PERC電池仍然處于高毛利時代。而6-8月的這三個月是PERC電池的黑暗時代，毛利水平大幅下滑，但還不到貼著成本線賣的那么嚴重，彼時PERC電池的成本大概在0.8元/W左右，毛利水平從2季度的25%下降到了3季度的13.3%左右。

通威股份單季度毛利率及凈利率變化趨勢

從通威的毛利率及凈利率變化趨勢來看以上結論基本正確。PERC電池的毛利率隨著價格的上漲進入到了高毛利時代，但隨著6-8月的降價快速進入到了正常水平，現(xiàn)在15%左右的毛利水平屬于PERC電池的合理區(qū)間，并不是說現(xiàn)在太低了，而是以前太高了。那么以后還有機會回到以前的水平嗎？我認為基本不太可能，因為這一波的擴產(chǎn)和技改來的太快，使得整個電池環(huán)節(jié)進入了PERC的時代，因為其成本低、效率高、量產(chǎn)程度最高，所以未來很長一段時間內電池環(huán)節(jié)都將是PERC的時代，但那個高毛利的時代卻是一去不復返了。

未來電池是誰的時代？

以當前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情形來看，新增的電池產(chǎn)能基本都是PERC/PERC+SE，單從投資成本來看未來電池的技術走向或許會有一大波的技改潮，即從PERC改到TOP-Con，因為相對來說成本較低，性價比較高。但是HJT的成本問題目前來看還是沒有得到很好的改善，具體哪一種電池技術能主導下一個時代，我會在后期的文章中做一次詳細的分析，不想錯過的可以關注我的公眾號。

原標題:干貨！PERC電池超額收益的時代從此一去不復返