重心下行開始，年度長協(xié)價(jià)格下降

最近關(guān)注最高問題應(yīng)該就是年度長協(xié)的問題，主要圍繞基準(zhǔn)價(jià)有各樣的傳言，先是10月底開會有降低基準(zhǔn)價(jià)的訴求，之后又在上上周傳出，可能會不進(jìn)行調(diào)整，等等吧。下個(gè)月煤炭談判吸引眾多的目光，都在等這個(gè)落地，但實(shí)際上，對于下游而言，最終結(jié)算價(jià)格是按年度價(jià)格，也就是說下游的要求目的是降低年度價(jià)格，基準(zhǔn)價(jià)僅僅是構(gòu)成之一，但的確是權(quán)重最大的一個(gè)。

所以這里先要了解下，年度長協(xié)價(jià)格的構(gòu)成，簡化來講，年度長協(xié)價(jià)格=基準(zhǔn)價(jià)+月度調(diào)價(jià)機(jī)制。月度調(diào)價(jià)機(jī)制=〔(環(huán)渤海指數(shù)+CCTD)/2 - 基準(zhǔn)價(jià)〕/2。如果大家覺得看的不明白，做一下簡單的解釋，就是年度價(jià)格的構(gòu)成分為3個(gè)組成部分，1.年度基準(zhǔn)價(jià)，2.現(xiàn)貨CCTD指數(shù)，3.環(huán)渤海指數(shù)。權(quán)重大概是2：1：1這樣的情況，由于之前定價(jià)時(shí)，年度基準(zhǔn)價(jià)是不變的，環(huán)渤海指數(shù)基本是不變的，所以年度價(jià)格主要的波動，來源于CCTD現(xiàn)貨指數(shù)的波動。為什么年度價(jià)格波動小，原因在這里。

說到這里，大家可能明白了，今天主要談的就是環(huán)渤海指數(shù)，這個(gè)被遺忘很久，沒人關(guān)注，但卻是一個(gè)所謂市場化，實(shí)則是政策性調(diào)節(jié)的工具。代表著政策走向的前沿風(fēng)向標(biāo)，在蟄伏2年多的時(shí)間里，終于開始行動了。 在2017年年中現(xiàn)貨突破700后，可能當(dāng)時(shí)收到了外力干擾，在近兩年多的時(shí)間里，不管市場如何，上到780，下到550。不管是礦難還是集中甩貨，環(huán)指的每期波動范圍沒有超過3塊，大多數(shù)在1塊這樣的波動，而中心在575左右。但這個(gè)情況在近期發(fā)生了變化，而算上今天剛發(fā)布的，近三期的環(huán)渤海指數(shù)大家關(guān)注一下波動了多少，11月6日 -6到了570，上期11月13日-10達(dá)到560，本期是-，環(huán)指上次在560的時(shí)候發(fā)生在2016年的9月28號，那時(shí)561。尤其是上期13號-10，他對應(yīng)的采集時(shí)間，剛好是指數(shù)比較平穩(wěn)的一周，不由得讓人去考慮原因。好像和電企的長協(xié)一樣，可以下行，不能上行。

我們回到文中最初，年度長協(xié)價(jià)格的構(gòu)成是三個(gè)部分，環(huán)指雖然沒有基準(zhǔn)價(jià)權(quán)重那么大，但也是重要的一環(huán)。價(jià)格調(diào)節(jié)的必備工具之一。那他們分別的影響多大呢，這里把他量化一下。這里的前提是：如果其他兩個(gè)因素不變?；鶞?zhǔn)價(jià)降低20塊，實(shí)際年度長協(xié)價(jià)格降低10塊。若是環(huán)渤海指數(shù)降低20塊，年度長協(xié)價(jià)格降低5塊。也就是說環(huán)渤海指數(shù)下調(diào)能達(dá)到基準(zhǔn)價(jià)下調(diào)，同幅度的50%的效果。不出意外的話，下周的神華發(fā)布價(jià)格的時(shí)候，應(yīng)該就會有反應(yīng)。

這里越來越清晰，像很多金融機(jī)構(gòu)的朋友，或者信息比較快的朋友，打聽到基準(zhǔn)價(jià)可能不下調(diào)最早的時(shí)間應(yīng)該是上上周。文中也提到了環(huán)渤海指數(shù)這次打破常規(guī)的時(shí)間，也是上上周開始的，11月6日!

這說明什么呢?基準(zhǔn)價(jià)作為煤電的長期定價(jià)基準(zhǔn)，如果每年都去調(diào)整，光每年因?yàn)檫@事談判1-2個(gè)月就得把發(fā)哥累死。所以很可能選擇了其他折中的辦法。這樣既保證了穩(wěn)定，又滿足了雙方的要求，很好的方法。因?yàn)橄掠我蟊緛砭褪墙档筒少彽膬r(jià)格，降低基準(zhǔn)價(jià)只是實(shí)現(xiàn)的途徑之一。當(dāng)然最終的結(jié)果還要以談判為準(zhǔn)，我也不知道結(jié)果。但年度長協(xié)價(jià)格，已經(jīng)開始下行了，表明了政策的方向，電價(jià)長協(xié)取消后，明年政策傾向電企是大概率事件。實(shí)際的政策導(dǎo)向已經(jīng)明朗，如果下月的談判就算基準(zhǔn)價(jià)不降，不要覺得奇怪，也不重要，方法還有很多，環(huán)指只是其中之一。如果到時(shí)基準(zhǔn)價(jià)也降了，那就是雪上加霜。