中環(huán)股份 風(fēng)起IBC

在中環(huán)股份宣布與道達爾合作，收購Sunpower的部分資產(chǎn)后，事情在往一個奇怪的方向發(fā)展。

首先是雪球網(wǎng)用戶“加息首季”發(fā)文抨擊中環(huán)股份流失國有資產(chǎn)，隨后中環(huán)股份宣布依法維權(quán)，爾后“加息首季”發(fā)布了應(yīng)訴承諾。

作為一個從事了十四年光伏行業(yè)的媒體人，在看了該文章后，也不禁“嘆為觀止”原來還能這么解讀？

2000次后的回應(yīng)

簡單梳理下中環(huán)股份以2．98億美元現(xiàn)金取得Sunpower公司部分資產(chǎn)后，引發(fā)了雪球網(wǎng)用戶“加息首季”的又一次猛烈抨擊，隨后，中環(huán)股份以罕見的姿態(tài)強硬回應(yīng)，啟動法律程序依法進行維權(quán)，這也發(fā)起了光伏行業(yè)的“大地震”。

為何要說“又”呢？

上市公司被股民罵幾句很正常，而且中環(huán)股份一直以來并不是什么高調(diào)的公司，所以此次如此激烈的回應(yīng)確實出乎筆者意料。于是筆者翻看了該用戶的發(fā)帖紀錄在過去的數(shù)年中，該用戶一直發(fā)布關(guān)于中環(huán)股份的負面信息與評價，期間的用詞主觀色彩非常濃重，尤其是在今年中環(huán)發(fā)布“M12”超大尺寸單晶硅片時，其一口氣作了13期關(guān)于中環(huán)股份的負面消息。

13季……美劇都沒幾部這么長壽的。

硅材料巨頭中的另一位——保利協(xié)鑫，也被這位仁兄追著打，在協(xié)鑫推出新一代鑄錠單晶技術(shù)時，被其成為“鑄錠假單晶”，連帶保利協(xié)鑫的緊密合作伙伴阿特斯也未能幸免。

而平時諷刺中環(huán)的留言或者評論，不下2000次。

套用《大話西游》的一句話2000次，中環(huán)股份一定欠你很多錢。

沒有無緣無故的恨。

但問題是中環(huán)股份近年來的業(yè)績一直很穩(wěn)健，持續(xù)盈利且在光伏和半導(dǎo)體單晶技術(shù)方面占據(jù)優(yōu)勢，這“錢”怎么“欠”下的？

而這次中環(huán)股份在被罵了2000次后回應(yīng)的原因，筆者認為是該作者給中環(huán)股份扣上了“國有資產(chǎn)流失”這樣的大帽子，還帶上了國資委，這種問題在任何一個國企中都是很嚴肅的；同時文章還牽扯到了中美的貿(mào)易爭端，但Sunpower的大股東道達爾其實是個法國企業(yè)……

估值是否離譜

SunPower的業(yè)務(wù)分兩塊生產(chǎn)高效電池、組件的SunPower Technologies （SPT）和主要在北美做分布式系統(tǒng)集成的SunPower Energy Services （SPES）。此次分拆出來的MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES，PTE．LTD是制造版塊。

根據(jù)中環(huán)2．98億美元獲得28．8480％股權(quán)計算，MAXEON也就是SPT公司投資后估值10．33億美元，投資前估值7．35億美元，而Sunpower的SPT業(yè)務(wù)值不值7．35億美元，就成為了問題的核心。

根據(jù)東方財富網(wǎng)的資料顯示，目前Sunpower的總市值11．84億美元，這也是“加息首季”質(zhì)疑的原因，但Sunpower在2019年前九月的總資產(chǎn)達到了18．89億美元，而收購時市值與總資產(chǎn)都是需要參考但并非唯一的因素。而根據(jù)公告顯示，根據(jù)按美國公認會計準則編制的模擬分拆數(shù)據(jù)，目標公司截至2018年12月30日的資產(chǎn)總額約15億美元，凈資產(chǎn)約6．7億美元，這些數(shù)據(jù)待進一步審閱確認。

但綜合考慮，中環(huán)股份對MAXEON的投資與估值并沒有不妥之處。

IBC是垃圾資產(chǎn)嗎？

該文作者又劍指Sunpower的制造業(yè)務(wù)，認為中環(huán)股份放著賺錢的SPES分布式業(yè)務(wù)不收，轉(zhuǎn)而去收虧損的制造業(yè)務(wù)，并專門用IBC電池來說，認為成本居高不下，性價比不高，總之，認為中環(huán)股份在幫Sunpower處理垃圾資產(chǎn)。作者用了“毫無競爭力”來形容IBC。

翻看作者過去的言論，可以看出其對光伏產(chǎn)業(yè)的研究很多，也正因如此，其中的惡意，透紙而出。

這不是蠢，而是壞。

首先，一家專注了幾十年硅材料的中國制造企業(yè)去北美市場從事分布式光伏的營銷，這才是對國有資產(chǎn)的不負責(zé)任。企業(yè)，尤其是制造型企業(yè)不是什么產(chǎn)業(yè)賺錢就做什么的，也要看與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的契合程度。

其次，該作者在天合光能、中來股份、黃河上游西寧太陽能公司投資IBC時，均保持了沉默，唯獨在中環(huán)股份這件事上，大肆抨擊IBC的“缺點”，意圖很明顯。甚至在中國亟需補齊的短板——芯片環(huán)節(jié)上，中環(huán)股份多年在這方面的投入也被認為“與世界級的鼻祖?zhèn)冋归_角逐”，但作者忘了，Sunpower也正是光伏行業(yè)的鼻祖之一，為什么到他眼里就如此不堪，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的那些鼻祖就令人“高山仰止”？

NREL有一個著名的光伏技術(shù)路線圖，這張圖實際上已經(jīng)將各種技術(shù)路線的發(fā)展?jié)摿?，因為材料的性能和工藝，都是可以計算出效率上限的，因此如果不是基礎(chǔ)理論，如”光生伏打“效應(yīng)上有重大突破，光伏的各個路線轉(zhuǎn)換效率是可以看到天花板的。

PERC技術(shù)就曾經(jīng)被認為是一項價格高昂的技術(shù)，但隨著近幾年中國光伏企業(yè)的推動，PERC技術(shù)已經(jīng)幾乎成了行業(yè)標配。那么下一代技術(shù)到底是什么？HIT或IBC。但無論如何都是基于N型硅片的基礎(chǔ)上做出來的。

但到了該文作者口中，就變成了IBC的投資成本是“新銳”P－PERC電池的10倍。

在光伏技術(shù)上，其實我們中國鮮有奠基之作，因為光伏的各項電池技術(shù)早在幾十年前就相繼被開發(fā)完善。但為什么中國光伏能夠一騎絕塵，領(lǐng)先世界？決定光伏技術(shù)路線成本的是技術(shù)本身嗎？只有一部分是。更重要的是中國這樣一個完整高效的產(chǎn)業(yè)鏈配套以及規(guī)模效應(yīng)，也是中國恢復(fù)高考后相當(dāng)于很多國家總?cè)丝诘臄?shù)千萬知識分子的基礎(chǔ)。筆者曾經(jīng)提出過觀點光伏才是中國大國崛起，成為制造業(yè)強國的最佳證明。

所以，只以該技術(shù)在美國公司手中虧損就下定論，太多短視，作為一個基礎(chǔ)理論鮮有突破的行業(yè)，光伏電池有哪項技術(shù)不是最早來自國外最后在中國企業(yè)手中發(fā)揚光大？

作為Sunpower是IBC技術(shù)的鼻祖，手中握有大量的專利，但這也限制了該技術(shù)本身的發(fā)展。而占據(jù)N型硅片市場70％的中環(huán)股份接手IBC技術(shù)后，如果能夠與國內(nèi)電池企業(yè)形成技術(shù)合作，成本大幅下降是必然的。

而結(jié)合中環(huán)今年8月推出的210mm，12英寸超大硅片，未來將形成“210mmN型硅片＋IBC／HIT＋超高效組件”的新格局。

IBC未來可能不貴中外合作是未來的方向

高鐵技術(shù)同樣最初源自西方各國，但最終卻在中國大放異彩，傲視全球。

不客氣的說，由于產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和馬太效應(yīng)，非中國區(qū)以外的光伏制造業(yè)逐步消亡是大概率事件。所以這次Sunpower剝離制造業(yè)務(wù)，專注高端分布式光伏應(yīng)用項目，也是認清形勢后的一步好棋。

去年三月，筆者去日本參加?xùn)|京光伏展后，引用了一句西方諺語來形容中日間的光伏合作

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上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。中國的先進光伏制造與日本細致入微的應(yīng)用結(jié)合的非常好，且互相之間的信任感與默契在逐步增強。

而在同樣希望謀求發(fā)展光伏制造業(yè)的印度市場，這種情況就比較微妙一方面印度離不開中國的光伏產(chǎn)品，另一方面也自己希望發(fā)展制造業(yè)，對中國企業(yè)懷有戒心。

而對于美國與歐洲企業(yè)來說，這種情況就更復(fù)雜歐美制造在光伏這樣一個以最終發(fā)電成本說話的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢不明顯，但確實在技術(shù)上有一定的先發(fā)優(yōu)勢，于是，跟中國企業(yè)深度合作其實是一個非常好的策略。

Sunpower與中環(huán)股份合資的東方環(huán)晟是一例，更為成功的是逆變器廠商SolarEdge在中國選擇了在廣州代工，更能“講故事”的組件級功率優(yōu)化結(jié)合中國的電力電子配套工業(yè)，勢頭強勁。

而IBC技術(shù)在中國這樣一個超級完善的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，會煥發(fā)出不一樣生命力，是可以肯定的，只是看投入市場的時間與降低成本進度而已。

根據(jù)MAXEON的資料，第六代IBC電池降本主要在三個方面大硅片、漿料去貴金屬化、產(chǎn)能從3GW增至7GW，幾項技術(shù)疊加估計組件成本能降至20美分出頭，作為超高效組件，這樣的價格還是比較有競爭力的，但具體技術(shù)進展仍然需要看該公司的進一步公告。

中環(huán)系陣營的三條陣線

能源大鱷道達爾是繼蘋果之后的又一個與中環(huán)股份合作的國際巨頭。據(jù)其發(fā)布的公告顯示，將在2020－2025的五年間，增加25GW的新能源裝機，其中大部分是光伏。所以可以判斷，道達爾是希望借助中環(huán)在上游原材料的技術(shù)和中國的光伏供應(yīng)鏈提效降本的。

筆者對中環(huán)未來在光伏的三條戰(zhàn)線做了簡單的梳理

一

與道達爾在新加坡這樣一個中立地帶建立巨型制造基地，利用中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和道達爾全球能源地位，Sunpower的銷售網(wǎng)絡(luò)與IBC和疊瓦技術(shù)，滿足自身光伏裝機增長的同時，拓展全球市場；

二

通過“IBC＋210mm超大硅片”及配套的組件與安裝，形成下一代從硅片到組件的技術(shù)鎖定；

三

除了IBC技術(shù)之外，MAXEON的另一項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是疊瓦組件技術(shù)和其擁有的多項相關(guān)專利。

通過“高效硅片＋疊瓦組件”技術(shù)，同樣是聚攏一批相關(guān)企業(yè)，通過授權(quán)或其它形式的合作，共建生態(tài)鏈。雖然MAXEON在國內(nèi)打不贏專利官司，但其實業(yè)內(nèi)人士也承認MAXEONr的組件專利已經(jīng)幾乎把最佳的設(shè)計都占完了，我們想繞過專利壁壘往往只能犧牲一部分性能。目前中國企業(yè)在海外出售疊瓦組件非常謹慎，怕惹官司，即使有機會打贏，但也耗時頗多，得不償失。

一直以來，光伏產(chǎn)業(yè)存在一個難題壟斷的技術(shù)在規(guī)模上難以與“來源”技術(shù)相比，因此成本往往過高，所以其實光伏制造已經(jīng)是非常高精尖的產(chǎn)業(yè)，仍然被很多人認為是沒有技術(shù)含量。但從中環(huán)股份在今年的諸多動作來看，這家硅片行業(yè)雙寡頭之一的企業(yè)似乎是有意通過最底層的硅片技術(shù)，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)陣營。

所以筆者認為當(dāng)中環(huán)股份獲得IBC和疊瓦的專利技術(shù)后，有可能會將其與合作伙伴以某種形式分享。以中環(huán)股份近年的發(fā)展策略來看，不太可能自己過多增加電池和組件產(chǎn)能。

而光伏行業(yè)的合縱連橫也會出現(xiàn)新的局面。

最后，筆者想說一個親身經(jīng)歷5年前，受邀去山西一個光伏活動，一位環(huán)保部官員提起光伏產(chǎn)業(yè)不屑一顧你們光伏產(chǎn)業(yè)污染耗能過剩，是垃圾行業(yè)。在筆者追問下，他拿出某地硅灰粉塵污染事件，于是筆者恍然您老這是連金屬硅和多晶硅都沒搞清楚就開噴了啊。于是筆者給他講了很久金屬硅和多晶硅的差別。

但后來筆者輸了，因為我發(fā)現(xiàn)，你不僅沒辦法叫醒一個裝睡的人，同樣也勸不了一個裝懂的外行。

來源索比光伏網(wǎng)