上海宏祚新能源詹靜‍：固收類資產(chǎn)光伏電站價(jià)值將日益凸顯

:“我們認(rèn)為，隨著整體上化石能源體系向非化石的低碳能源體系轉(zhuǎn)變是一個(gè)大趨勢(shì)，所以對(duì)于中國(guó)來(lái)講，其實(shí)在能源方面的可選項(xiàng)并不多，光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的空間仍然是可以期待和期許的。531之后國(guó)內(nèi)政策邊界也在修復(fù)，當(dāng)下光伏制造各環(huán)節(jié)企業(yè)格局也已經(jīng)進(jìn)入到相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)也回歸到相對(duì)理性，所以過(guò)往的態(tài)勢(shì)可能慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢灶A(yù)計(jì)的穩(wěn)步趨勢(shì)。同時(shí)我們隨著利率市場(chǎng)整個(gè)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)的下行趨勢(shì)，作為一個(gè)具備穩(wěn)定收入特征的固收類資產(chǎn)光伏電站的價(jià)值將越來(lái)越凸顯。”

——遠(yuǎn)東宏信有限公司總裁助理、上海宏祚新能源科技有限公司執(zhí)行董事 詹靜

以“變革·創(chuàng)新·突破”為主題，集中展示分布式光伏、儲(chǔ)能、分散式風(fēng)電、新能源汽車及充電樁、工業(yè)園區(qū)綜合用能、氫能、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的新產(chǎn)品和新技術(shù)。由中國(guó)貿(mào)促會(huì)、江蘇省人民政府主辦的“第十一屆中國(guó)（無(wú)錫）國(guó)際新能源大會(huì)暨展覽會(huì)”于2019年11月7-9日在無(wú)錫太湖國(guó)際博覽中心和無(wú)錫君來(lái)世尊酒店隆重舉行。北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)作為戰(zhàn)略合作媒體將對(duì)大會(huì)進(jìn)行全程直播。

遠(yuǎn)東宏信有限公司總裁助理、上海宏祚新能源科技有限公司執(zhí)行董事 詹靜

詹靜：

各位尊敬的領(lǐng)導(dǎo)、嘉賓，大家下午好。下面我代表遠(yuǎn)東宏信來(lái)自于金融背景的行業(yè)參與者和大家分享一下可能對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的一些簡(jiǎn)要的思考。

我的報(bào)告分這么幾個(gè)部分，一個(gè)是對(duì)于宏觀金融環(huán)境簡(jiǎn)要的分析以及光伏行業(yè)當(dāng)下的挑戰(zhàn)和未來(lái)的展望，以及光伏資產(chǎn)布局的建議和金融支持，最后是宏信在光伏方面的介紹。

中國(guó)的GDP相當(dāng)于美國(guó)的66%，我們看到美國(guó)對(duì)中國(guó)也陸續(xù)發(fā)動(dòng)了科技戰(zhàn)貿(mào)易戰(zhàn)也不排除未來(lái)會(huì)向金融戰(zhàn)演變，加快科技的創(chuàng)新和把控產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)也成為最主要的國(guó)策。在加強(qiáng)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中其實(shí)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是這幾年來(lái)一直驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要領(lǐng)域，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)每年帶動(dòng)GDP1%，而在這些當(dāng)中我們新能源板塊又是戰(zhàn)略新興板塊當(dāng)中一個(gè)亮眼的點(diǎn)。

我們?cè)倏磸柠溈襄a做的中美競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)對(duì)比來(lái)看，大概分為這么四個(gè)象限，其實(shí)在科學(xué)研究領(lǐng)域我們是全面落后于美國(guó)的，工程技術(shù)領(lǐng)域我們主要的優(yōu)勢(shì)是在鐵路方面，其他方向也是落后的，在客戶中心型我們主要是在家用電器這個(gè)領(lǐng)域，其他方面也比較落后。在這四個(gè)象限里面只有以資本密集行為為代表的效力驅(qū)動(dòng)這個(gè)板塊中國(guó)具有相應(yīng)的優(yōu)勢(shì)，而在這個(gè)板塊當(dāng)中其實(shí)光伏領(lǐng)域恰恰是有著非常明顯的優(yōu)勢(shì)代表。

我們看到目前國(guó)內(nèi)的硅片組件在全球比例達(dá)到80%，無(wú)論過(guò)往多輪的貿(mào)易摩擦都沒有影響中國(guó)在光伏領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)性地位。全產(chǎn)業(yè)鏈在中國(guó)以及全球當(dāng)中已經(jīng)占有領(lǐng)導(dǎo)地位的產(chǎn)業(yè)也是非常值得國(guó)家表現(xiàn)我們呵護(hù)和支持的。

我們看另外一方面金融環(huán)境，中國(guó)在2008年金融危機(jī)以后應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行也進(jìn)行了三次加杠桿，從2009年的企業(yè)部門加杠桿到2012年、2013年政府部門加杠桿再到2015、2016年居民部門加杠桿使得中國(guó)的杠桿率達(dá)到了很高。所以去年中國(guó)啟動(dòng)了去杠桿的進(jìn)程，但是一刀切的去杠桿進(jìn)程也造成了大量企業(yè)債權(quán)違約等等危機(jī)，這背后的原因是中國(guó)金融體系背后的根源，是存在著貨幣格局和信用分層的現(xiàn)象，民營(yíng)企業(yè)一些民營(yíng)的上市公司主要的融資渠道都來(lái)自于銀行，光伏產(chǎn)業(yè)是以民營(yíng)企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，當(dāng)然也受到了相應(yīng)的影響，也造成了光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)的融資困局。另外我們看到美聯(lián)儲(chǔ)包括全球經(jīng)濟(jì)都存在下滑態(tài)勢(shì)，全球都需要通過(guò)流動(dòng)性來(lái)增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。美國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了第三次的降息，中國(guó)通過(guò)LPR也引導(dǎo)金融市場(chǎng)的利率持續(xù)的下行來(lái)減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。在這樣利率持續(xù)下行的趨勢(shì)之下對(duì)于光伏這樣一類具有穩(wěn)定收益內(nèi)債權(quán)的固收類資產(chǎn)實(shí)際上是利好的。

從總體上來(lái)看，宏觀環(huán)境上中美的對(duì)抗到中國(guó)科技的驅(qū)動(dòng)之下，我覺得光伏產(chǎn)業(yè)所處的全球地位是值得未來(lái)期許和期待的。金融市場(chǎng)雖然去杠桿造成了民營(yíng)的企業(yè)包括光伏企業(yè)融資困境但我們同樣反向也看到了長(zhǎng)期利率下行又利好于這個(gè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的投資和布局，這是環(huán)境的方面。

我們看光伏產(chǎn)業(yè)的當(dāng)下挑戰(zhàn)分這么五個(gè)部分，首先是補(bǔ)貼拖延也拖累了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，包括它的融資環(huán)境。同時(shí)光伏行業(yè)本身的迭代非?？焖伲恳淮蔚募夹g(shù)和產(chǎn)業(yè)迭代的周期都需要大量資金支持，而這樣一個(gè)融資環(huán)境惡化其實(shí)拖延了平價(jià)的進(jìn)程。第三是宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下行其實(shí)造成了社會(huì)用電量持續(xù)的下降，在消納能力有限、新能源裝機(jī)較多的地區(qū)也受到了火電集合電源壓制的現(xiàn)象，同時(shí)電網(wǎng)缺少對(duì)準(zhǔn)確的的電力負(fù)荷預(yù)測(cè)和消納分析。

再看電站投資方面遇到的經(jīng)濟(jì)性瓶頸，電站主要的三個(gè)關(guān)鍵要素一個(gè)是發(fā)電利用小時(shí)數(shù)、造價(jià)水平和融資成本。融資成本持續(xù)下降的情況下在造價(jià)水平仍然需要有一定的下浮空間光伏電站的經(jīng)濟(jì)性更進(jìn)一步的凸顯。

最后一塊就是國(guó)內(nèi)的電站市場(chǎng)交易機(jī)制不成熟，市場(chǎng)相對(duì)混亂，同時(shí)存在單方買方市場(chǎng)以及存量資產(chǎn)買賣定價(jià)的分歧等等問(wèn)題。

從未來(lái)的展望上來(lái)看其實(shí)工藝技術(shù)的進(jìn)步將是主要降本增效的途徑，在這樣的背景之下其實(shí)更多的光伏企業(yè)將走向?qū)I(yè)化分工更加細(xì)化的道路。在專業(yè)精細(xì)化的路上將與更多的企業(yè)尋求戰(zhàn)略合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同前行，而行業(yè)的整體發(fā)展也將更加良性的帶動(dòng)。同時(shí)對(duì)于未來(lái)的電力改革也存在著一定的期許，在全面去補(bǔ)貼以后對(duì)于新增的項(xiàng)目直接從補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)和平價(jià)的時(shí)代進(jìn)入到電力自由交易的時(shí)代。

第三部分是我們對(duì)于光伏資產(chǎn)布局金融方面的思考和建議。我們認(rèn)為隨著整體上化石能源體系向非化石的低碳能源體系轉(zhuǎn)變是一個(gè)大趨勢(shì)，所以對(duì)于中國(guó)來(lái)講，其實(shí)在能源方面的可選項(xiàng)并不多，光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的空間仍然是可以期待和期許的。531之后國(guó)內(nèi)政策邊界也在修復(fù)，當(dāng)下光伏制造各環(huán)節(jié)企業(yè)格局也已經(jīng)進(jìn)入到相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)也回歸到相對(duì)理性，所以過(guò)往的態(tài)勢(shì)可能慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢灶A(yù)計(jì)的穩(wěn)步趨勢(shì)。同時(shí)我們隨著利率市場(chǎng)整個(gè)金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)的下行趨勢(shì)，我們剛才提到作為一個(gè)具備穩(wěn)定收入特征的固收類資產(chǎn)光伏電站的價(jià)值將越來(lái)越凸顯。

從我們拉長(zhǎng)長(zhǎng)周期來(lái)看從整體社會(huì)的用電成本我們認(rèn)為依然是小幅攀升的態(tài)勢(shì)。隨著電站融資成本下降也可以帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)分布式電站的價(jià)值回歸和提升。我們對(duì)于在這個(gè)領(lǐng)域的建議和金融的產(chǎn)品介紹如下?？赡軓耐顿Y的角度來(lái)看目前新建的項(xiàng)目?jī)?yōu)于存量的羨慕，國(guó)補(bǔ)名錄內(nèi)優(yōu)于名錄外，補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目?jī)?yōu)于平價(jià)項(xiàng)目?jī)?yōu)于固定電價(jià)優(yōu)于完全市場(chǎng)交易項(xiàng)目。

我們看到金融產(chǎn)品在這方向上的趨勢(shì)已經(jīng)隨著低利率趨勢(shì)之下具有更強(qiáng)金融屬性的光伏電站將引來(lái)更多低成本的資金。雖然目前受到一些挑戰(zhàn)的限制，在光伏產(chǎn)業(yè)的ABS受到一定的限制，只有非常規(guī)化的資產(chǎn)案例，在未來(lái)這一類資產(chǎn)的ABS也將受到限制。像基金的長(zhǎng)周期、低收益、穩(wěn)定的資金也將成為未來(lái)資源配置的趨勢(shì)。

最后簡(jiǎn)要介紹一下遠(yuǎn)東宏信在光伏產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)布局的情況。遠(yuǎn)東宏信是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，2011年在香港聯(lián)交所上市，我們主要股東是中國(guó)中化集團(tuán)和國(guó)泰人壽集團(tuán)，我們也是國(guó)內(nèi)唯一獲得國(guó)際標(biāo)譜和惠譽(yù)的公司，我們?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)客戶提供量身定制的金融服務(wù)和產(chǎn)業(yè)服務(wù)，形成雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)布局，我們國(guó)內(nèi)外設(shè)20個(gè)專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，在醫(yī)療方面我們有60家自己的醫(yī)院平臺(tái)，我們有國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)營(yíng)型租賃公司，有四所國(guó)際高中和18所高端幼兒園的教育產(chǎn)業(yè)，我們新能源產(chǎn)業(yè)方面也設(shè)了宏祚新能源來(lái)布局運(yùn)營(yíng)。

我們?cè)诠夥a(chǎn)業(yè)已經(jīng)累計(jì)服務(wù)超過(guò)十年時(shí)間，通過(guò)電站融資租賃、資產(chǎn)經(jīng)受表等方面為企業(yè)提供相應(yīng)的服務(wù)，這也是我們?cè)诠夥圃祛I(lǐng)域和光伏電站領(lǐng)域長(zhǎng)期服務(wù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的客戶。宏祚新能源是我們貫徹遠(yuǎn)東金融加產(chǎn)略雙輪驅(qū)動(dòng)的載體，我們成立了這么一個(gè)公司，我們通過(guò)自建產(chǎn)業(yè)開發(fā)方式，在BT方面有合導(dǎo)入，BT建設(shè)和資產(chǎn)交割，我們也通過(guò)基金或者控股的模式與合作方來(lái)進(jìn)行電站的一些投資并購(gòu)的業(yè)務(wù)，為小股東也提供平等的低成本融資，實(shí)現(xiàn)雙方利益最大化。

宏祚新能源也是力求成為打造自主開發(fā)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理體系、高效化的創(chuàng)新新能源資產(chǎn)管理平臺(tái)，希望為中國(guó)未來(lái)的光伏產(chǎn)業(yè)騰飛提供助力。

謝謝大家。

（發(fā)言根據(jù)速記整理，未經(jīng)本人審核）