全球LNG市場迎來產(chǎn)能過剩時代

進入2019年以來，亞太地區(qū)液化天然氣現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了大幅跳水。2019年8月亞洲JKM現(xiàn)貨價格(普氏日韓價格能源標桿)下降至4.3美元/百萬英熱單位。同期英國NBP和荷蘭TTF氣價分別降至3.4美元/百萬英熱單位和3.2美元/百萬英熱單位，美國亨利中心氣價降至2.2美元/百萬英熱單位。

從歷史上看，亞洲LNG現(xiàn)貨價格一直高于歐洲，但今年4月交付的JKM亞洲液化天然氣價格回落幾乎與荷蘭TTF天然氣價格相當，甚至一度發(fā)生過亞洲現(xiàn)貨價格低于歐洲的情況。亞洲JKM現(xiàn)貨價格相對美國亨利中心的價格差，也從平均5美元/百萬英熱單位，收窄至目前2美元/百萬英熱單位左右。

盡管進入9月亞太JKM現(xiàn)貨價格略有反彈，但仍然低于此前兩年的水平。當前亞太LNG現(xiàn)貨價格走低意味著什么?全球LNG市場格局又正在發(fā)生哪些新變化?

LNG市場將供大于求

亞太LNG現(xiàn)貨價格跌至低位，不僅僅反映了該地區(qū)季節(jié)性的天然氣價格變化，也反映了全球天然氣供需形勢正在發(fā)生微妙的變化。

最近兩三年來，亞太地區(qū)天然氣需求快速增長，被業(yè)界普遍認為是拉動全球LNG需求增長的重要“引擎”。這其中，中國2017-2018年兩年間天然氣需求增速分別為15.3%和17.5%，LNG需求增幅更是高達42%和38%。從2018年情況看，根據(jù)IGU(國際天然氣聯(lián)盟)數(shù)據(jù)，中國和韓國LNG進口累計增長2200萬噸，大約占去年全球新增LNG貿(mào)易量的80%左右。

然而，進入2019年以來，受世界經(jīng)濟增長勢頭減弱、貿(mào)易保護主義持續(xù)升溫等因素影響，亞洲作為全球LNG貿(mào)易主要增量市場的需求增長正在趨緩。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，中國LNG需求增長可能在2019年減緩至800萬噸，而2018年為1570萬噸。預(yù)計今年三季度我國LNG進口增幅可能進一步下降至10%以下(2019年上半年中國LNG進口增幅為19%)。

傳統(tǒng)大買家日本和韓國的需求前景也更為溫和。盡管從目前看印度以及東南亞部分國家LNG需求仍將保持增長，但亞太地區(qū)可能很難完全吸收今年進入市場所有新增LNG供應(yīng)量。

與需求疲軟形成鮮明對比的，是全球LNG供應(yīng)側(cè)的強勁增長。受2015年以來國際油價暴跌影響，2016-2017年全球LNG行業(yè)投資趨于冷淡，兩年間全球通過FID的產(chǎn)能分別僅為630萬噸/年和340萬噸/年，2017年全球僅有一個項目通過FID。但進入2019年以來，全球LNG項目產(chǎn)能建設(shè)一掃前兩年的低迷狀態(tài)，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢。

據(jù)統(tǒng)計，2019年已有包括美國金鷹項目(1560萬噸/年)、薩賓帕斯T6(450萬噸/年)、Calcasieu Pass(1000萬噸/年)、莫桑比克LNG(1288萬噸/年)、北極二號(1980萬噸/年)等一批大中型項目先后通過FID，累計通過FID的項目產(chǎn)能已經(jīng)超過7000萬噸/年，創(chuàng)下過去15年來新高。未來還有包括莫桑比克Rovuma、美國Port Arthur在內(nèi)等一批項目等待FID。根據(jù)一些機構(gòu)統(tǒng)計，2019-2020年將有約1.09億噸液化產(chǎn)能達成FID。

2019年已投產(chǎn)的液化項目也將迎來一波小高潮。上半年全球新增8個液化項目，產(chǎn)能達到2720萬噸/年，預(yù)計全年投產(chǎn)項目產(chǎn)能將超過4000萬噸/年(高于2018年實際投產(chǎn)產(chǎn)能3200萬噸/年)。而根據(jù)液化天然氣咨詢公司Poten&Partners預(yù)測，2019年全球新增LNG需求僅為1600萬噸，供大于求的態(tài)勢非常明顯。

從供應(yīng)的地域分布看，全球幾大主要天然氣供應(yīng)國紛紛看好LNG行業(yè)發(fā)展機遇，正在全力競逐全球LNG供應(yīng)的主導(dǎo)地位。其中，澳大利亞即將成為世界第一大LNG出口國，2011-2019年間，澳大利亞的出口能力從26億立方英尺/天迅速增長至114億立方英尺/日(約8500萬噸/年)，超過傳統(tǒng)“老大”卡塔爾(目前LNG產(chǎn)能約7700萬噸/年)。俄羅斯也開始崛起成為重要的LNG出口國，該國目前擁有液化產(chǎn)能接近3000萬噸/年，目標是成為全球前三大LNG出口國，預(yù)計在落實所有LNG項目的情況下，其液化產(chǎn)能將達到8300萬噸。美國2019年5月LNG出口已達到創(chuàng)紀錄的47億立方英尺/日，一躍成為全球第三大LNG出口國。預(yù)計到2020年末，美國本土48州的液化產(chǎn)能將達到93億立方英尺/日(6940萬噸/年)。

綜上可見，未來全球LNG產(chǎn)能潛力依然非常巨大。按照此前多家機構(gòu)預(yù)測，全球LNG市場或?qū)⒃?023年前后再次轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊，但這一判斷很可能將被打破。按照4-5年的建設(shè)周期，最近兩年通過FID的加拿大LNG、莫桑比克LNG、金鷹LNG、北極2等項目，預(yù)計投產(chǎn)時間都在2024年前后，這意味著全球LNG行業(yè)的產(chǎn)能過?；?qū)⒊掷m(xù)更長時間。

行業(yè)“游戲規(guī)則”發(fā)生變化

全球LNG市場階段性的供應(yīng)過剩，正在導(dǎo)致市場力量對比發(fā)生變化，買方市場特征日益明顯。這一重大轉(zhuǎn)變也正在推動LNG市場秩序和游戲規(guī)則發(fā)生新的變化。

對LNG買家來說，當前全球LNG市場供需過剩的局面，無疑對他們來說是利好的。但買家們也面臨一些挑戰(zhàn)。隨著LNG現(xiàn)貨價格與長約合同價格之間的價差愈發(fā)明顯(4-5美元/百萬英熱單位)，一些亞太地區(qū)買家前些年簽訂的高價合同正在給公司經(jīng)營帶來很大壓力，追求價格重新談判或仲裁將成為一大選擇。

在充滿不確定性的市場環(huán)境中，買家們在購買資源時更加會謹慎，應(yīng)簽署什么樣的合同、設(shè)置什么樣的條款、在什么時間節(jié)點出手才能夠最大可能規(guī)避價格波動風險，成為考驗買家能力和水平的難題。在這個過程中，大力推進LNG合同模式創(chuàng)新成為買家們的重要選擇。

另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，LNG市場近年來也開始大的重組整合，行業(yè)巨頭向“超級資源整合商”邁進的趨勢很明顯。以“資源整合商”模式的引領(lǐng)者殼牌和道達爾為例。殼牌2018年擁有液化產(chǎn)能3430萬噸(同比增長3%)，但得益于第三方貿(mào)易量的大幅增長，公司全年LNG銷售量高達7121萬噸，同比增長8%;道達爾2018年LNG產(chǎn)量達到1130萬噸，LNG貿(mào)易量達到1710萬噸(2016年為510萬噸)，同年該公司購買了173船長協(xié)合同和97船現(xiàn)貨和中短期合同，較2017年(59船和49船)和2016年(51船和19船)大幅提高。

國家石油公司和大型公用事業(yè)公司也積極通過重組整合提升影響力。例如，2018年Qatargas和RasGas兩家天然氣巨頭的整合，被認為有助于減少成本、提高效率并擴大綜合實力，進一步壯大卡塔爾在全球LNG市場的競爭力。還比如，2018年日本JERA公司和歐洲能源公司EDF Trading將各自LNG優(yōu)化和交易活動合并到JERA Global Markets(JERAGM)，此次合作被認為將消除LNG價值鏈中的低效環(huán)節(jié)，進一步提高雙方企業(yè)的全球投資組合靈活性和風險防控能力。

預(yù)計在未來，會有越來越多的國際石油巨頭、國家石油公司和大型公用事業(yè)公司，組成“超級資源整合商”以謀求市場地位，這些巨頭們的市場策略及行為也將進一步對LNG市場格局重塑帶來影響。