10月鋼鐵PMI為41.3% 創(chuàng)46個月新低 鋼鐵行業(yè)增速放緩

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，10月份為41.3%，較上月下降2.9個百分點，創(chuàng)46個月來的最低水平。分項指數(shù)顯示，10月市場需求縮減，鋼廠生產(chǎn)有所下降，企業(yè)采購意愿不強，產(chǎn)品價格和原材料價格均下降。11月份，鋼市或?qū)⒊使娦枞醺窬郑瑑r格低位小幅波動。

圖1 2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場分析

(一)市場需求縮減

10月份，北方啟動秋冬季大氣污染綜合治理，多地開始停限產(chǎn)，鋼鐵需求逐漸減弱，下游行業(yè)訂單減少。新訂單指數(shù)為31.6%，較上月下降6.3個百分點，創(chuàng)近4年來的新低。從企業(yè)反饋信息來看，10月國內(nèi)鋼市終端需求情況尚可，但因遠期供應預期較差，整體市場心態(tài)不佳。隨著北方天氣轉(zhuǎn)冷，下游終端需求已開始逐步出現(xiàn)收縮，因此已有北方資源提前南下布局。此外，從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，10月份線螺終端日均采購量環(huán)比下降19.63%，較上月有一定減少。

圖2 2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖3 2017年6月以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控變化情況

(二)鋼廠生產(chǎn)放緩

10月份，受環(huán)保限產(chǎn)政策和市場需求縮減影響，鋼廠生產(chǎn)活動有所下降，企業(yè)采購意愿不強，同時加大了對已有庫存的消耗。生產(chǎn)指數(shù)為42.3%，較上月下降0.9個百分點;采購量指數(shù)為33.5%，較上月下降13.5個百分點，指數(shù)水平處于低位;原材料庫存指數(shù)為37.9%，較上月下降11.1個百分點。鋼廠對后市預期趨于謹慎，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為39.9%。

圖4 2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

(三)產(chǎn)成品庫存下降

10月份，鋼廠接單和生產(chǎn)均減少，但終端需求降幅相對較小，鋼材銷售較為順暢，產(chǎn)成品去庫存加快。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為36.8%，較上月下降8.8個百分點，鋼市供需失衡的矛盾有所緩解。從鋼企反映情況來看，10月份，螺紋鋼庫存降幅最大，環(huán)比下降超過10%。

社會庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2019年10月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環(huán)比繼續(xù)下降。10月庫存總量1256萬噸，環(huán)比減少75萬噸，下降5.6%。其中鋼材市場庫存總量1174萬噸，環(huán)比減少65萬噸，下降5.3%;港口庫存82萬噸，環(huán)比減少9萬噸，下降10.3%。5大品種鋼材社會庫存中，熱軋卷板庫存環(huán)比上升2.9%，冷軋卷板庫存環(huán)比下降1.2%，中厚板庫存環(huán)比下降1.4%，線材庫存環(huán)比下降1.8%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降12.6% 。

圖5 2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

(四)鋼材價格下行

10月份，傳統(tǒng)需求旺季已近尾聲，北方多地停限產(chǎn)開始實施，市場需求縮減，現(xiàn)貨市場采購節(jié)奏逐步放慢。受此影響，鋼價呈整體下行趨勢。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，10月8日，上海螺紋鋼指數(shù)為3783元/噸，為月內(nèi)最高水平，10月22日降至3631元/噸，降幅超過4%。10月29日，上海螺紋鋼指數(shù)小幅升至3674元/噸，但仍處于較低水平，鋼價下行趨勢未改。

圖6 2017年以來上海螺紋鋼價格指數(shù)變化情況

(五)原材料價格下降

10月份，鋼廠生產(chǎn)縮減，原材料需求相應減弱，其價格趨于下降。原材料購進價格指數(shù)為33.9%，較上月下降18個百分點。截至10月29日，上海地區(qū)普碳方坯價格為3490元/噸，較上月末下降110元/噸;河南地區(qū)廢鋼價格為2620元/噸，較上月末下降10元/噸;山西地區(qū)二級焦炭價格為1690元/噸，較上月末下降50元/噸;河北地區(qū)65-66品味酸性干基鐵精粉價格為850元/噸，較上月末下降15元/噸;普式62%鐵礦石指數(shù)為85.5美元/噸，較上月末下降9.82%。從降幅來看，原材料價格降幅小于鋼材價格降幅，鋼企利潤空間承壓。

圖7 2016年以來購進價格指數(shù)變化情況

(六)資金環(huán)境相對寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，9月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元。9月份社會融資規(guī)模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元。9月末M2同比增8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.1個百分點;M1同比增長3.4%，增速與上月末持平，比上年同期低0.6個百分點;M0同比增長4%。前三季度凈投放現(xiàn)金921億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，9月份整體資金環(huán)境保持相對寬松，這為近期市場需求穩(wěn)定提供了一定支撐。不過據(jù)上海卓鋼鏈了解的情況來看，之前普遍預期央行降準后資金會增量流入基建行業(yè)，目前并無顯著表現(xiàn)，尤其在終端配送商資金兌付方面，仍存在較大難度，所以后期的終端需求，盡管基數(shù)不錯，但可能會受到資金方面較大的影響。

二、后市研判

(一)后市鋼材需求難有明顯增長

當前中國經(jīng)濟增速下行，房地產(chǎn)新開工面積和土地成交款增速略有放緩。1-9月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.5%，增速與1-8月份持平。1-9月房屋新開工面積增長8.6%,增速回落0.3個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降20.2%,降幅比1-8月份收窄5.4個百分點。土地成交價款8186億元下降18.2%,降幅收窄3.8個百分點?？梢钥闯觯康禺a(chǎn)投資及新開工面積雖依保持增長，一定程度上可以保持較為旺盛的鋼材需求。但投資新開工面積增速回落、土地購置面積及成交價款的減少，對遠期需求形成抑制作用。后市鋼材需求難有明顯增長。

(二)采暖季限產(chǎn)執(zhí)行預期較為靈活，對鋼材供給影響有所削弱

10月16日，生態(tài)環(huán)境部等16個機關部委發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，強調(diào)嚴禁環(huán)保限產(chǎn)“一刀切”，提出實施差異化應急管理，針對生產(chǎn)工藝、污染治理水平、排放強度等設立分級標準，從而確定企業(yè)是否采取減排措施以及采取措施強度。國家發(fā)改委發(fā)布的《優(yōu)化營商環(huán)境條例》也明確提出，不得要求市場主體普遍停產(chǎn)、停業(yè)。因此，今年的環(huán)保限產(chǎn)力度可能較為靈活，限產(chǎn)對鋼市供給的約束也可能有所削弱，但這一削弱可能加劇供強需弱的矛盾，因此在冬季淡季內(nèi)，鋼市或?qū)⑵踹\行，鋼材價格保持低位小幅波動。

(三) 全年鋼材出口預期下降

10月新出口訂單已降至40%以下，創(chuàng)年內(nèi)新低。結合1-10月份指數(shù)走勢來看，鋼鐵出口形勢不容樂觀。目前國際經(jīng)濟下行壓力加大，國際鋼材需求增速放緩，國際貨幣基金組織(IMF)10月份預測，2019年全球經(jīng)濟將增長3.0%，較上年增速回落0.6個百分點，世界鋼協(xié)(WSA)10月份預測，2019年全球鋼鐵需求量將增長3.9%，增速比上年回落0.7個百分點。加上地緣政治摩擦頻發(fā)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易影響不容忽視，四季度鋼鐵產(chǎn)品出口面臨的形勢仍較嚴峻，預計全年鋼材出口將小幅下降。

綜合來看，10月份，受秋冬季停限產(chǎn)與市場悲觀預期影響，市場需求減少，鋼廠生產(chǎn)和采購活動相應放緩，鋼材價格和原材料價格下降。預期11月份，鋼市需求將逐漸減少，供給方面，由于限產(chǎn)政策將靈活執(zhí)行，鋼廠生產(chǎn)難有大的縮減，鋼市供強需弱或?qū)@現(xiàn)，價格可能保持低位小幅波動。