特斯拉最新財報：多快好省，重燃信心

‘我們將在第三季度收支平衡，第四季度盈利’，特斯拉(299.7501, 45.07, 17.70%) CEO 埃隆馬斯克在 2019 年 7 月說到。也許令他自己都沒想到的是，特斯拉在 2019 年第三季度就提前實現(xiàn)了盈利目標(biāo)。

特斯拉汽車公布 2019 財年第三季度財報顯示，特斯拉汽車第三季度總營收為 63.03 億美元，比去年同期的 68.24 億美元下降 8%，比上一季度的 63.50 億美元下降 1%;歸屬于普通股股東的凈利潤為 1.43 億美元，與去年同期的 3.11 億美元相比下降 54%，每股盈利 1.86 美元，高于預(yù)期。

盡管營收略微不及華爾街分析師預(yù)期，營收環(huán)比下降 4700 萬美元，但本季度毛利潤卻大幅反彈增長約 3 億，特斯拉再次實現(xiàn)了凈盈利，因而特斯拉盤后股價暴漲逾 20%，重回 300 美元以上，市值瞬間增加了約 91 億美元。

股價飚紅，也是特斯拉少有的揚(yáng)眉吐氣的時刻。在這背后，特斯拉的 Q3 財報讓人們特別是華爾街重拾信心。走出‘產(chǎn)能地獄’、即將到來的國產(chǎn) Model 3、將提前量產(chǎn)的 Model Y 甚至是能源業(yè)務(wù)的增長等等，眾多消息都為這份財報帶來了許多層光環(huán)。

結(jié)束的‘產(chǎn)能地獄’長跑

第三季度，特斯拉再度刷新了車輛的交付紀(jì)錄，總交付量與總產(chǎn)量分別達(dá)到了 97186 輛與 96155 輛，比今年第二季度的交付量 95356 高出 1000 多輛，在交付方面依然快速前進(jìn)。

但是，如果將各車型拆開來看的話，會發(fā)現(xiàn)交付車輛當(dāng)中絕大多數(shù)都是更廉價的 Model 3。據(jù)財報，第三季度 Model S 和 Model X 車型的交付量為 17483 輛，與去年同期的 27710 輛相比下降 37%。而 Model 3 車型的交付量為 79703 輛，與去年同期的 56065 輛相比增長 42%。

Model 3 車型是本季度銷售的重點 | 特斯拉財報文件　　依賴便宜車型來刷新交付紀(jì)錄，投資人最擔(dān)心的是利潤率的下滑。特斯拉則打消了這個顧慮，盡管第三季度特斯拉的營收降至63億美元，是該公司自 2012 年 Model S 投產(chǎn)以來的首次同比下滑，特斯拉宣稱，Model 3 的平均售價(ASP)有所下降，但‘毛利率卻有所提高’。

沒錯，毛利率是特斯拉盈利的一大殺手锏，一貫如此。2019 年第二季度雖創(chuàng)造了交付紀(jì)錄，但由于毛利率為 18.9%，低于市場預(yù)期，導(dǎo)致股價跳水逾 10%。而本季度汽車業(yè)務(wù)的毛利率為 22.8%，相比上升 393 個基點。

第三季度歸屬于普通股股東的凈利潤為1.43億美元，相比之下，上一季度歸屬于普通股股東的凈虧損為4.08億美元。特斯拉第三季度每股盈利 1.86 美元，超過了 23 名華爾街分析師平均預(yù)估的虧損24美分。

特斯拉各季度交付量統(tǒng)計 | CleanTechnica　　另一個殺手锏則是成本支出。‘運營成本處于自 Model 3 投入生產(chǎn)以來的最低水平’，特斯拉 CEO 埃隆馬斯克如此表示。

據(jù)悉，特斯拉汽車第三季度總營收成本為51.12億美元，總運營支出為9.30億美元，均低于去年同期和上一季度。另外，馬斯克自 2018 年以來至少宣布了三輪裁員，并重組了業(yè)務(wù)部門，以應(yīng)對利潤率更高的車型銷售放緩的局面。

換句話說，之所以盈利是因為車輛銷售新高之外，馬斯克的‘省錢策略’讓成本大幅縮減。

如果你還記得 2018 年第三季度，特斯拉為數(shù)不多的大幅盈利時刻，當(dāng)時的營收與毛利率表現(xiàn)要比今年第三季度亮眼許多。但是，2018 年特斯拉的主要矛盾不是利潤的降低，而是產(chǎn)能爬坡和效率問題。

最后，是特斯拉強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。截至第三季度，特斯拉所持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物總額為 53.38 億美元，與截至 2018 年第三季度末為止的 29.68 億美元相比增長 80%。

中國與 Model Y 帶來的新希望

股價大漲，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，特斯拉面前還有什么挑戰(zhàn)?

答案呼之欲出。實際上，股價大漲的原因一部分歸功于位于上海的 Gigafactory 3。 特斯拉在財報中使用了大篇幅來講述中國超級工廠和國產(chǎn)特斯拉，以證明他們對于中國的信心。

僅用 10 個月就建設(shè)完工，即將投產(chǎn)的工廠，很大程度上能提振人們對于這家公司在中國市場的信心。特斯拉還表示，上海超級工廠已經(jīng)提前啟動試生產(chǎn)，Model Y的生產(chǎn)時間較原計劃提前，預(yù)計將從 2020 年秋季提前至 2020 年夏季發(fā)布。

特斯拉中國超級工廠進(jìn)度 | 特斯拉財報文件　　另一方面，長期疲軟的能源業(yè)務(wù)上，特斯拉取得了不小的進(jìn)展。財報披露，特斯拉能源業(yè)務(wù)裝機(jī)量達(dá)到 477MWh，太陽能業(yè)務(wù)環(huán)比增長 48%。馬斯克甚至表示，他認(rèn)為能源業(yè)務(wù)要比汽車業(yè)務(wù)更有前景。‘太陽能業(yè)務(wù)和能源業(yè)務(wù)是投資者們最忽視的業(yè)務(wù)。’

在馬斯克看來，過去 2 年時間公司在全力支持 Model 3 的生產(chǎn)，因而從其他部門轉(zhuǎn)移了大量資源。如今 Model 3 生產(chǎn)已經(jīng)步入正軌，特斯拉也會重新將能源業(yè)務(wù)重視起來。

一系列利好消息，讓特斯拉股價水漲船高，重返 300 美金。

中國始終是特斯拉最渴望拿下的市場，作為目前的第二大市場，特斯拉一旦國產(chǎn)，車輛銷售潛力巨大。特斯拉在 2019 年 4 月份表示，中國超級工廠計劃在今年底之前，產(chǎn)量預(yù)估為每周 1000 輛。

‘目前特斯拉上海超級工廠的二期建筑是為了用于電池和模塊的生產(chǎn)，另外我們會加建大量的結(jié)構(gòu)，來為上海的 Model Y 的生產(chǎn)來做準(zhǔn)備。’馬斯克在財報會議上說。

且不說產(chǎn)能是否可以在早期滿足，在周圍虎視眈眈的中國新能源車企，正在等待國產(chǎn)特斯拉來臨，闖入充滿硝煙的戰(zhàn)場。

值得欣慰的是，特斯拉官方表示，車輛訂單仍在增長，證明需求依然存在。特斯拉首席財務(wù)官科克霍恩承諾，公司還將進(jìn)一步降低成本。另外，對于國產(chǎn) Model 3 的利潤率疑問，柯克霍恩表示，特斯拉希望中國與美國生產(chǎn)的汽車與利潤率保持一致。

如果國產(chǎn)特斯拉走向市場，必將刺激消費者的購買。只是，特斯拉能不能持續(xù)創(chuàng)造需求，以及讓工廠滿足大量的需求，要等國產(chǎn) Model 3 下線開賣才能知曉。

在國產(chǎn)Model 3 和 Model Y 到來之前，特斯拉面前最大的一道坎是預(yù)計的銷量。根據(jù)特斯拉之前的預(yù)計，2019 年特斯拉會交付 36-40 萬輛汽車，距離目標(biāo)還有 10.5 萬輛，如果完成，又是特斯拉新的高光時刻。‘我們希望隨著時間的推移能夠占到全球汽車總量的1%。’馬斯克在財報會議上展望。

銷量、盈利，海外市場，一切都會交給特斯拉的 Q4 來回答。

‘簡言之，若要在一個好產(chǎn)品和好看的財報數(shù)字間做選擇，我們果斷選擇前者。為了塑造長遠(yuǎn)的價值，我們的首要優(yōu)先權(quán)不管是在過去還是將來一直都是出售高品質(zhì)的車。’——埃隆·馬斯克(2015年8月)。