市場自動駕駛 “熱錢”時代結(jié)束丨新能源產(chǎn)業(yè)鏈還有哪些投資機(jī)會？

如同自動駕駛需要一個商業(yè)化落地時間表一樣，新能源汽車也時常面臨何時迎來拐點的“拷問”。

近期，小鵬汽車總裁顧宏地在一場論壇上表示，新能源汽車的滲透率有望在未來兩到三年內(nèi)達(dá)到10%，迎來行業(yè)爆發(fā)性增長的拐點。目前，新能源汽車的滲透率只有5%，他從個人電腦、智能手機(jī)等行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗判斷，一般新技術(shù)沖擊傳統(tǒng)產(chǎn)品，滲透率達(dá)到10%以后會開始高速增長。

業(yè)內(nèi)人士樂于探討拐點預(yù)期，盡管他們對拐點的定義不盡相同。此前，蔚來汽車董事長兼CEO李斌也從企業(yè)層面提出了類似的概念，他認(rèn)為蔚來在以今年為始的三年進(jìn)入“資格賽”階段，即真正接受市場的檢驗，而從2022年開始，整個行業(yè)包括蔚來則將進(jìn)入“淘汰賽”。

2021年或2022年是業(yè)內(nèi)達(dá)成共識的、新能源汽車進(jìn)入拐點的時間節(jié)點，那時，中國新能源汽車的補(bǔ)貼基本消失，有部分產(chǎn)業(yè)界及投資界人士認(rèn)為，新能源汽車可以將成本降低到與燃油車持平。

也只有當(dāng)行業(yè)能夠?qū)⒊杀究刂圃谂c燃油車相近的水平，新能源汽車制造才會有盈利的可能。近期，在接受智庫君專訪時，寧波民營科技投資有限公司(下稱“甬民投”)執(zhí)行總裁張楊表示：“造車新勢力盈利還需三年。”張楊曾是新能源汽車企業(yè)的投資人，現(xiàn)在仍看好新能源汽車前景。

有意思的是，對于新能源汽車發(fā)展的拐點，新創(chuàng)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)車企的看法似乎略有出入。在同一場論壇上，對于新能源汽車發(fā)展前景，長安新能源總經(jīng)理楊大勇則認(rèn)為，2023-2025年會是新能源汽車爆發(fā)性增長的節(jié)點。

此前，北汽新能源黨委副書記、新聞發(fā)言人連慶鋒也曾表示，業(yè)內(nèi)對新能源汽車成熟時期的節(jié)點預(yù)計恐怕過于樂觀，他認(rèn)為，電動車和燃油車的成本到2025年才有望持平。

實際上，從新能源汽車布局的角度看，大部分傳統(tǒng)車企慢于新創(chuàng)企業(yè)：當(dāng)特斯拉已經(jīng)推出多款車型、升級續(xù)航里程并得到市場認(rèn)可時，很多外資品牌才發(fā)布電氣化戰(zhàn)略，然而他們推出全新一代產(chǎn)品的時間，已經(jīng)排到了2021、2022年左右。

盡管國內(nèi)企業(yè)布局較早，發(fā)展較快，但不可否認(rèn)的是，新能源汽車的高速增長是奠定在政策大力支持的背景下。當(dāng)前，新能源汽車依賴補(bǔ)貼、銷量增長后勁不足等問題逐漸凸顯，新能源汽車產(chǎn)業(yè)是否值得投資以及如何投資成為重新需要思考的問題。

新能源汽車“退燒”

對拐點的期待，來自于新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍處于“燒錢”擴(kuò)張的階段。理想情況是，用足夠多的資金培養(yǎng)用戶、積累技術(shù)、提升銷量，最終降低成本，但實際上這個環(huán)節(jié)并沒有打通。

在補(bǔ)貼退坡的大背景下，新能源汽車告別高速增長。數(shù)據(jù)顯示，今年9月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為8.9萬輛和8.0萬輛，同比分別下滑29.9%和34.2%，已經(jīng)連續(xù)三個月下滑。

補(bǔ)貼退坡的影響超出了行業(yè)預(yù)期，不少新能源汽車企業(yè)今年設(shè)定的目標(biāo)恐怕很難完成。有統(tǒng)計顯示，今年前三個季度，包括比亞迪、北汽新能源、長安新能源、江淮新能源、蔚來等在內(nèi)的車企，銷量目標(biāo)平均完成率都在五成以內(nèi)。

補(bǔ)貼退坡的影響，一方面降低了消費者購買新能源汽車的熱情，另一方面也在無形中增加了車企或經(jīng)銷商的壓力。智庫君此前在走訪中了解到，盡管今年6月下旬開始執(zhí)行新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，但不少車型并未漲價，這意味著企業(yè)彌補(bǔ)了補(bǔ)貼退坡的部分成本。

銷量不振疊加各項支出，新能源汽車當(dāng)前仍然很難盈利。特別是新創(chuàng)車企，在車型研發(fā)、新車上市等階段，都需要大量的資金支持。以在美國上市的蔚來汽車為例，前段時間就因持續(xù)巨額虧損而屢上頭條，而蔚來方面也似乎知道市場關(guān)注的重點，不時放出融資進(jìn)展方面的信息。

值得一提的是，新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資大、周期長，傳統(tǒng)車企也開始引入外部資金，例如長安新能源就曾公開掛牌增資，不過由于種種原因，增資事項最終沒有實施。“現(xiàn)在這個點好像是資本不太關(guān)注新能源(汽車)市場，但前些年新能源(汽車)是資本市場的寵兒，那個時候大家特別喜歡它。”長安新能源總經(jīng)理楊大勇無奈表示。

“熱錢”時代結(jié)束，今年新能源汽車領(lǐng)域盡管也有幾次投融資項目，但已經(jīng)呈現(xiàn)出“退燒”趨勢。小鵬汽車總裁顧宏地總結(jié)，一是資本對新能源汽車的投資趨于謹(jǐn)慎;二是融資的聚焦度非常高;三是估值期望更為合理。

這背后說明了兩點，一方面資本仍看好新能源汽車長期發(fā)展的前景;另一方面，行業(yè)將會有一輪殘酷“洗牌”。“這兩年新能源汽車企業(yè)一定會死一大批。”張楊表示，“但能夠堅持下來一定會有很好的結(jié)果。”

挖掘產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其產(chǎn)業(yè)鏈上下游也迎來了發(fā)展機(jī)遇。事實上，上下游的發(fā)展與新能源汽車更好地推向市場也是相輔相成的。

“新能源汽車上投資機(jī)會非常多，可以投資整車、電池、電驅(qū)等。”在楊大勇看來，新能源的成長方興未艾，各種各樣的商業(yè)模式層出不窮，給投資帶來了很多機(jī)會，“我們做新能源投資應(yīng)該看到，從生產(chǎn)、營銷、制造到客戶的整個層面。”

張楊認(rèn)為，在新能源汽車領(lǐng)域，整車制造目前估值仍然偏高，具有較高門檻，但電池、通用性的零部件、為電動車打造的高性能零部件等仍具有不錯的機(jī)會。

“車的銷量一旦上來，對電池的需求是巨大的，但是產(chǎn)能建設(shè)并不是短期就能建成的?，F(xiàn)在可以看到二線梯隊中，很多技術(shù)不錯的企業(yè)產(chǎn)能基本已經(jīng)滿了，所以現(xiàn)在有一個窗口期。”張楊表示，“如果現(xiàn)在不投，(二線梯隊)永遠(yuǎn)不會進(jìn)入第一梯隊。”

張楊此前供職于中創(chuàng)海洋股權(quán)投資基金有限公司，并主導(dǎo)了中創(chuàng)海洋對游俠汽車的投資。后來基于產(chǎn)業(yè)投資的需求，中創(chuàng)海洋孵化了甬民投這個新平臺，仍由張楊負(fù)責(zé)相關(guān)業(yè)務(wù)。

目前，甬民投在新能源汽車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)主要包含兩塊：一是新能源汽車海外銷售;二是新能源汽車零部件領(lǐng)域。據(jù)悉，甬民投已與蔚來、威馬、五菱、江淮等形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，正協(xié)助這些企業(yè)完成進(jìn)入歐洲市場的質(zhì)量體系認(rèn)證，為其快速進(jìn)入歐洲市場奠定基礎(chǔ)。