私募機(jī)構(gòu)為何看好這只光伏巨頭？

:最近參加了一些頭部私募基金的策略研討會(huì)，了解了一些頭部私募基金對(duì)市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的看法。有幾個(gè)大型機(jī)構(gòu)提到了隆基股份。

（來源：微信公眾號(hào)“百萬資金股友會(huì)”ID：baiwanzijinguyouhui）

如果說中國(guó)光伏上一個(gè)黃金時(shí)代屬于尚德，那么這次無疑屬于隆基，并且，相對(duì)于第一次的草莽時(shí)代，隆基股份含金量更高，行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性也更強(qiáng)。

從2013年開始，隆基股份的營(yíng)業(yè)收入基本維持在50%以上的增長(zhǎng)速度，由2013年的22.8億元增長(zhǎng)到2018年的219.88億元，超過10倍，凈利潤(rùn)基本維持在超過100%的增長(zhǎng)速度，由2013年的0.72億元增長(zhǎng)到2018年的25.67億元，超過30倍。

隆基股份是光伏領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，2019年前三季度凈利34.02-35.02億元，同比增加101-107%，同比增長(zhǎng)109-116%。其中Q3凈利13.92-14.92億元，同比增加263-289%，扣非凈利13.31-14.31，同比增加298-328%。

很漂亮的業(yè)績(jī)，但近日股價(jià)一直被摁在地上摩擦，整整一個(gè)月都沒起來，到底什么情況？主要有以下幾點(diǎn)：

一，第三季度環(huán)比今年第二季度并沒有什么增長(zhǎng)。今年第二季度隆基的凈利潤(rùn)在14億元左右，第三季度預(yù)計(jì)在14-15億元，低于之前機(jī)構(gòu)給出的預(yù)期。

二，隆基主營(yíng)有三塊業(yè)務(wù)：硅片、組件、電站。其中組件業(yè)務(wù)的銷量和利潤(rùn)可能會(huì)低于二季度，因?yàn)槠渲械囊恍└?jìng)標(biāo)項(xiàng)目會(huì)推遲確認(rèn)收入。

三，股價(jià)提前反應(yīng)了，現(xiàn)在靴子落地，有大資金獲利了結(jié)。最近成交放出巨量，都是機(jī)構(gòu)席位在買賣，當(dāng)然分歧也挺大的，不大早跌停板上跪著了。

四，市場(chǎng)對(duì)于隆基在硅片技術(shù)上還是有些擔(dān)憂的，畢竟現(xiàn)在中環(huán)看似領(lǐng)先了一步。

但是，其實(shí)隆基股份不失為一支優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。公司的毛利率一直還可以，占比最大的硅片業(yè)務(wù)也很穩(wěn)健。硅片業(yè)務(wù)整體量增價(jià)穩(wěn)，非硅成本還在繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)毛利率仍接近30%，硅片業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力還是杠杠的。

總體上看，公司全年50億的利潤(rùn)還是能保證的，現(xiàn)在市值，算來估值不高。匯頂科技在暴漲的科技股中絕對(duì)算估值低的，畢竟它的業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅改善了，上半年匯頂科技凈利潤(rùn)同比暴增800％，也就才到隆基股份的一半，但市值已經(jīng)超過隆基了。

這個(gè)算不算錯(cuò)殺無法一天下結(jié)論，等幾天看看，沒準(zhǔn)兒有什么新說法。反正單憑以上的幾點(diǎn)分析，不至于跌這么多。

隆基現(xiàn)在存在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于存貨的持續(xù)高位，未來會(huì)產(chǎn)生存貨減值損失，導(dǎo)致利潤(rùn)表的失真，但是也要結(jié)合最近的財(cái)報(bào)來看，銷售規(guī)模的擴(kuò)大勢(shì)必導(dǎo)致存貨的上升，萬一存貨銷售去了，隆基也就具備了更優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)。

綜合來看，市面上質(zhì)疑隆基的聲音都不是真相，隆基圈錢？但是舉債其實(shí)沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中環(huán)高；隆基沉沒成本大？但是隆基現(xiàn)在的長(zhǎng)期資產(chǎn)其實(shí)是比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中環(huán)便宜的。

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