光伏行業(yè)：光伏即將進(jìn)入平價(jià)時(shí)代 成長(zhǎng)啟動(dòng)弱化周期

:光伏平價(jià)時(shí)代近在眼前，周期減弱成長(zhǎng)啟動(dòng)。我國(guó)光伏度電成本經(jīng)過(guò)近年來(lái)的快速下降，在部分省份已低于當(dāng)?shù)氐幕痣姌?biāo)桿電價(jià)。2017-2019年上半年，我國(guó)光伏平準(zhǔn)化度電成本的年均降幅超過(guò)15%，若按照此下降速度預(yù)計(jì)，則我國(guó)有望于2020年進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。屆時(shí)，光伏發(fā)電將不再依賴于補(bǔ)貼，需求不再由補(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)，其成長(zhǎng)空間來(lái)自于對(duì)火電的替代和新增用電需求對(duì)光伏發(fā)電的選擇，行業(yè)的周期性有望減弱，成長(zhǎng)性凸顯。目前光伏發(fā)電在我國(guó)發(fā)電量中占比約2%，對(duì)比我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)目標(biāo)，仍有很大的增長(zhǎng)空間。

下半年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)有望集中釋放，且海外裝機(jī)需求有保障。能源局預(yù)測(cè)2019年我國(guó)光伏新增裝機(jī)是40-45GW，對(duì)應(yīng)下半年新增裝機(jī)28.6GW-33.6GW，環(huán)比上半年大幅增長(zhǎng)1.51倍-1.95倍，同比2018年大幅增長(zhǎng)43%-68%。隨著招標(biāo)項(xiàng)目結(jié)果近期相繼出爐，有關(guān)項(xiàng)目將逐步進(jìn)入建設(shè)期，對(duì)光伏制造業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)品的需求將逐漸釋放，行業(yè)供需狀況將好轉(zhuǎn)。海外市場(chǎng)方面，歐盟、美國(guó)、印度等市場(chǎng)需求或穩(wěn)中向好?？偟膩?lái)看，預(yù)計(jì)下半年海內(nèi)外光伏新增裝機(jī)需求旺盛，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望企穩(wěn)回升。根據(jù)PVInfolink公布的數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)鏈中上游產(chǎn)品價(jià)格已逐步企穩(wěn)。9月9日-9月12日，硅料和硅片部分產(chǎn)品價(jià)格略有上漲，包括多晶用硅料、多晶硅片、多晶電池片和單晶PERC電池片；而組件由于庫(kù)存偏高，價(jià)格出現(xiàn)下跌。

投資建議。首先，隨著技術(shù)的進(jìn)步、效率的提升和成本的下降，行業(yè)即將進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，政策不再是行業(yè)需求的主要驅(qū)動(dòng)力，因此政策帶來(lái)的周期性減弱，后續(xù)增長(zhǎng)邏輯是對(duì)火電的替代和新增電力需求對(duì)光電的選擇，行業(yè)成長(zhǎng)性增強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊。其次，今年四季度將進(jìn)入需求旺季，光伏玻璃價(jià)格已先于產(chǎn)業(yè)鏈中上游出現(xiàn)漲價(jià)，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將企穩(wěn)，行業(yè)盈利將增強(qiáng)。最后，個(gè)股方面優(yōu)選成本控制力強(qiáng)、效率高的行業(yè)龍頭，推薦隆基股份（單晶硅片龍頭，上半年硅片非硅成本下降31.75%；產(chǎn)能擴(kuò)張加速，預(yù)計(jì)單晶硅片產(chǎn)能到2020年可達(dá)到65GW，較原規(guī)劃時(shí)間提前1年）、通威股份（單晶PERC電池龍頭，有望受益于電池片價(jià)格企穩(wěn)回升）、晶盛機(jī)電（下游單晶硅片產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)單晶爐需求，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)增長(zhǎng)拐點(diǎn)）。