國際供應(yīng)壓力稍緩 甲醇下游需求后市可期

今年以來，我國甲醇市場供需矛盾激烈造成價(jià)格大幅下滑。9月起，得益于下游需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，甲醇市場漲勢已現(xiàn)，主力品種強(qiáng)勢維持60日均線上方波動近一周。利空因素經(jīng)過市場不斷消化后，甲醇利多因素逐漸顯現(xiàn)。

后市供應(yīng)維持寬松

截至9月12日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為65.45%，環(huán)比上漲3.3%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.17%，環(huán)比上漲1.34%。由于8月份西北主產(chǎn)區(qū)短停增多，供應(yīng)量呈現(xiàn)下降趨勢，但這部分短暫缺失的產(chǎn)量也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。內(nèi)地經(jīng)過一輪降價(jià)，部分區(qū)域高位庫存壓力得到了一定緩解，西北價(jià)格重心也出現(xiàn)上漲。國慶節(jié)前基于安全及環(huán)保等方面要求，部分產(chǎn)能或?qū)⑹艿揭欢ㄏ蕻a(chǎn)影響。節(jié)后通常是內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)煤頭甲醇檢修旺季，但是今年主流大型甲醇企業(yè)均已在春季進(jìn)行了大修，秋檢可能比較清淡，國內(nèi)供應(yīng)損失量有限。下半年預(yù)計(jì)還有湖北、云南、新疆等地新增產(chǎn)能260萬噸，預(yù)計(jì)供應(yīng)仍以寬松為主，區(qū)域化供需矛盾繼續(xù)存在。

近期沿海庫存不斷攀升，并與9月5日當(dāng)周達(dá)歷史最高位水平后，于上周(9月12日)略有回落。由于進(jìn)口持續(xù)高位，今年上半年沿海地區(qū)甲醇庫存一路飆升不斷刷新庫存最高值，并于9月5日達(dá)到近十年來歷史最高值133.82萬噸，江蘇多數(shù)庫區(qū)多達(dá)到滿罐狀態(tài)，沿海部分區(qū)域滯港以及庫區(qū)滿罐脹庫情況突出，去庫存周期或?qū)⒊掷m(xù)拉長，高庫存對沿海價(jià)格壓制明顯。9月12日沿海甲醇庫存略有下降至125.34萬噸，其中江蘇庫存87.4萬噸，較上周跌幅5.51%，可流通貨源預(yù)估在39.5萬噸附近。上周庫存略有下降并非需求重啟，而是由于卸貨被動延遲以及部分節(jié)前逢低補(bǔ)庫動作造成。9月中下旬沿海區(qū)域到港仍舊較多，預(yù)計(jì)9月13日至9月29日中國進(jìn)口船貨到港量在58萬噸附近，后期沿海供應(yīng)整體而言仍顯充裕，且處于傳統(tǒng)下游消費(fèi)淡季，需求仍未恢復(fù)，內(nèi)地和港口庫存消化極為緩慢，部分區(qū)域庫存繼續(xù)累積，對價(jià)格形成壓制，待需求確定后可能會開啟去庫進(jìn)程。

靜待需求恢復(fù)

今年國際甲醇貿(mào)易格局有所變化，由于新建裝置增多導(dǎo)致全球甲醇市場從原本的供需相對平衡，正式進(jìn)入供過于求的狀態(tài)。今年伊朗2套共計(jì)395萬噸和美國去年一套175萬噸，整體570萬噸/年甲醇新增裝置的穩(wěn)定釋放產(chǎn)量，對國際供應(yīng)形成不小壓力。美國新增產(chǎn)能主要銷往歐洲及除中國以外的亞洲地區(qū)，導(dǎo)致原流入美國市場的南美貨源將目標(biāo)轉(zhuǎn)向中國市場，而南美特立尼達(dá)和多巴哥CGCL今年也有100萬噸的新增裝置。中東地區(qū)Busherhr165萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2019到2020年也將投放。多數(shù)進(jìn)口船貨持續(xù)涌入中國。受伊朗和美國新增甲醇裝置投產(chǎn)，以及歐美市場需求走弱影響，今年中國成為全球甲醇貨源輸入地，進(jìn)口量遠(yuǎn)超去年。2019年8月份甲醇進(jìn)口量有增無減，預(yù)估有108.59萬噸左右，環(huán)比上月大幅激增11.33萬噸，漲幅11.65%，達(dá)到近十年進(jìn)口量的新高。預(yù)計(jì)1-8月總進(jìn)口量在670.68萬噸，同比去年同期增長36.08%。這也直接導(dǎo)致了今年以來甲醇沿海市場庫存一直維持在高位水平。

而從8月下旬起，外盤重要甲醇裝置停車檢修裝置增多。特別是作為占到中國甲醇進(jìn)口總量超一半的中東地區(qū)，后期抵達(dá)中國的船貨數(shù)量或?qū)⒖s減。

從需求端看，雖然甲醇價(jià)格處于低位，下游利潤可觀，但受制于今年頻發(fā)的安全事件影響，傳統(tǒng)下游開工較弱。接下來傳統(tǒng)下游方面新增產(chǎn)能也為數(shù)不多。甲醛、二甲醚暫無新增計(jì)劃，甲醛基本以小產(chǎn)能為主，近幾年受環(huán)保壓力，甲醛下游需求逐漸走低，導(dǎo)致甲醛對甲醇需求整體以維持剛需。二甲醚近幾年長期停車產(chǎn)能增多，下游需求逐漸緊縮企業(yè)開工率低迷，目前開工企業(yè)大部分為自有甲醇，外采甲醇企業(yè)為數(shù)不多。整體來說下半年傳統(tǒng)下游對甲醇的需求增量有限。傳統(tǒng)下游四季度或?qū)?fù)工，甲醇需求在10月后可能將有反彈。

近日受突發(fā)事件刺激原油大漲，化工板塊受原油帶動漲勢明顯。在短期內(nèi)諸多利好的刺激下，甲醇期現(xiàn)市場或?qū)⒂瓉黼A段性的反彈。但同時(shí)也需注意市場狂歡背后，甲醇供需端矛盾依舊存在。綜合來看，港口預(yù)計(jì)待需求確定后會開啟去庫進(jìn)程，屆時(shí)甲醇或迎來反轉(zhuǎn)。