行業(yè)觀察：沙特阿美換帥 助推IPO進(jìn)程

沙特阿拉伯能源部部長哈立德·法利赫對(duì)外表示，他將卸任沙特阿美董事會(huì)主席一職。接任者為沙特主權(quán)財(cái)富基金——公共投資基金(PIF)的負(fù)責(zé)人亞西爾·魯邁延。法利赫還在社交媒體推特上表示，這是為公司首次公開募股(IPO)所做的準(zhǔn)備中非常重要的一步。

作為沙特的經(jīng)濟(jì)支柱，石油在全國財(cái)政收入中占比70%~80%，在出口創(chuàng)匯中的占比更是高達(dá)90%。近年來，沙特不斷尋求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路，減少對(duì)油氣的依賴。2016年，正式提出沙特“2030愿景”，旨在推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化。2017年，沙特降低石油企業(yè)所得稅稅率，吸引外資為沙特阿美減負(fù)，并提高市場(chǎng)估值，為公司上市做準(zhǔn)備。2018年，沙特批準(zhǔn)沙特阿美的重組計(jì)劃，從沙特石油部中剝離，降低政治因素對(duì)沙特阿美的影響，并開始公布財(cái)報(bào)，提高公司透明度。今年，沙特成立了獨(dú)立于能源部的工業(yè)和礦產(chǎn)資源部門，此次換帥將推動(dòng)沙特阿美IPO進(jìn)程。

或?qū)⒃跂|京上市

作為全球最大石油公司，沙特阿美擁有資產(chǎn)3798億美元，油氣儲(chǔ)量3362億桶油當(dāng)量。沙特阿美今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤469億美元，超過五大國際石油公司(?？松梨凇P、殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾)總和(319億美元)。上半年資本支出145億美元，油氣總產(chǎn)量1.3千萬桶/日，是全球產(chǎn)量最高、最賺錢的石油公司，為沙特貢獻(xiàn)了超過50%的財(cái)政收入和75%的稅收。

油價(jià)低谷期間，沙特一直都在推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型、打造新產(chǎn)業(yè)以及沙特阿美的升級(jí)計(jì)劃。多家主權(quán)財(cái)富基金的研究報(bào)告稱，沙特PIF規(guī)模約在3000億-3200億美元，海外投資標(biāo)的規(guī)模約占25%，包括特斯拉、UBer、軟銀旗下愿景基金、黑石基礎(chǔ)設(shè)施基金、埃及和俄羅斯的投資基金等。

新任沙特阿美掌門人——49歲的魯邁延一直主管PIF，較法利赫的政府背景更容易讓公司做出改變。魯邁延接掌沙特阿美后仍將繼續(xù)主管PIF，通過PIF在沙特國內(nèi)進(jìn)行投資，發(fā)展制造、旅游、金融投資等非油產(chǎn)業(yè)，為沙特經(jīng)濟(jì)全面改革提供支持。自2016年提出以來，沙特阿美IPO已經(jīng)籌劃了3年時(shí)間。今年4月，沙特阿美首次在國際市場(chǎng)發(fā)行120億美元債券，吸引了超過1000億美元認(rèn)購，認(rèn)購比例超過8倍，為IPO奠定基礎(chǔ)。魯邁延依照“沙特2030愿景”，準(zhǔn)備在2019年年底至2021年出售約5%公司股票(2019年計(jì)劃出售1%，2020年1%，到2021年完成5%)，預(yù)計(jì)將為沙特阿美籌集近千億美金。

相較于倫敦、紐約，東京是沙特阿美理想的上市地點(diǎn)。選擇美國上市可能使沙特政府由于卡舒吉事件受到訴訟;倫敦證券交易所雖放松對(duì)國有控股公司規(guī)定，對(duì)沙特阿美較有吸引力，但英國脫歐的持續(xù)不確定性為該選擇增加風(fēng)險(xiǎn);東京證券交易所是全球第三大交易所，沙特阿美與日本關(guān)系緊密，提供了日本1/3的原油需求，現(xiàn)任主席魯邁延是日本軟銀(softbank)的董事會(huì)成員，與日本軟銀共同設(shè)立千億美元技術(shù)投資基金，因此沙特阿美可能選擇在沙特證券交易所和東京證券交易所IPO。

加快推進(jìn)綜合性能源公司轉(zhuǎn)型

在魯邁延的掌管下，沙特阿美將從石油生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型為綜合性能源公司。魯邁延先前出任沙特阿美董事時(shí)，已購買電動(dòng)汽車制造商特斯拉以及網(wǎng)約車服務(wù)運(yùn)營商優(yōu)步等初創(chuàng)企業(yè)的股份，以實(shí)現(xiàn)公司多元化發(fā)展，培育持續(xù)盈利能力。未來，沙特阿美的重點(diǎn)發(fā)展方向?qū)樘烊粴?、煉油化工、技術(shù)裝備、新能源等領(lǐng)域，從而帶動(dòng)其他工業(yè)和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展。

筆者判斷，魯邁延領(lǐng)導(dǎo)下的沙特阿美將會(huì)繼續(xù)減產(chǎn)穩(wěn)定油價(jià)。前任主席法利赫在穩(wěn)定石油市場(chǎng)方面曾發(fā)揮重要作用，由于IPO需要穩(wěn)定的油價(jià)或推高油價(jià)，新任主席預(yù)計(jì)在削減石油供應(yīng)方面的行動(dòng)超出“OPEC+”減產(chǎn)協(xié)議要求，以保障公司價(jià)值。

在上游和中游領(lǐng)域，沙特阿美提出將向海洋進(jìn)軍，擴(kuò)大在非常規(guī)石油領(lǐng)域的投資。該公司計(jì)劃在未來五年內(nèi)將在阿拉伯海灣和紅海投資80億美元用于海上油田的勘探開發(fā)。未來沙特將致力于完善國內(nèi)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)覆蓋全國的天然氣管網(wǎng)。提高增加天然氣在國內(nèi)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例。

沙特阿美認(rèn)為，發(fā)展下游產(chǎn)業(yè)將降低石油價(jià)格對(duì)沙特經(jīng)濟(jì)的影響，公司計(jì)劃2030年將其煉油網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大一倍，將日產(chǎn)量提高至1000萬桶，這將超越?？松梨?，在2020年前后成為全球最大的煉油企業(yè);沙特計(jì)劃在未來十年內(nèi)將石化企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)大30%，使其成為全球第三大石化產(chǎn)品生產(chǎn)國。今年上半年，沙特阿美收購石化巨頭沙特基礎(chǔ)工業(yè)(SABIC)70%的股權(quán)，交易規(guī)模691億美元，將沙特阿美石化能力增長2.5倍;以提高煉油能力為戰(zhàn)略目標(biāo)，與殼牌沙特?zé)捰凸?SASREF)簽訂了SPA協(xié)議，收購其余50%股份，全資擁有SASREF公司，使煉油能力增加1.53億桶。在國外，沙特在美國、日本和韓國等成熟市場(chǎng)，以及以中國為代表的新興市場(chǎng)中大量投資、收購和興建石化企業(yè)。今年2月，沙特阿美在北京與相關(guān)方簽署了關(guān)于收購浙江石化9%股權(quán)等三份諒解備忘錄，旨在擴(kuò)大其在浙江乃至中國的下游業(yè)務(wù)。

在新能源業(yè)務(wù)方面，沙特計(jì)劃到2030年投資500億美元發(fā)展新能源，在未來10年推出30個(gè)太陽能和風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，以增加國內(nèi)發(fā)電量和減少石油消費(fèi)。沙特石油部長曾稱，未來計(jì)劃轉(zhuǎn)型成為太陽能和風(fēng)能大國，可能在幾年后開始出口電力，以取代化石能源，或?qū)⒃?050年沙特淘汰化石能源。沙特阿美也將配合沙特4家電力公司，每年發(fā)送6千兆瓦電力，并以每年增長20%的速度增加發(fā)電量(2020年計(jì)劃發(fā)送7.2千兆)，積極參加可再生能源項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)向綜合性能源公司的轉(zhuǎn)型。