降準(zhǔn)來(lái)了：釋放長(zhǎng)期資金約9000億元

央行官網(wǎng)消息，央行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，分兩次實(shí)施到位。

據(jù)了解，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中，全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

為什么財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司沒(méi)有被列入全面降準(zhǔn)范圍呢？對(duì)此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在民生銀行首席研究員溫彬看來(lái)，本次降準(zhǔn)是貫徹落實(shí)國(guó)常會(huì)精神，采取普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，一方面確保市場(chǎng)流動(dòng)性充裕合理，另一方面通過(guò)定向投放，有助于引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是加大對(duì)小微和民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員范若瀅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。“本次是全面降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，既充分顯示了央行呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的意圖，也體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性貨幣政策加大民營(yíng)、小微企業(yè)的支持力度。”

在范若瀅看來(lái)，此次降準(zhǔn)主要是從以下幾方面考慮的：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，需求側(cè)、供給側(cè)表現(xiàn)均較為疲弱，尤其7月數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要性愈發(fā)凸顯；全球央行的貨幣政策開(kāi)始重啟寬松，包括美聯(lián)儲(chǔ)近期又重新開(kāi)始購(gòu)買國(guó)債，為我國(guó)貨幣政策提供更大空間；雖然通脹有上行壓力，但主要受豬肉價(jià)格上漲影響，屬于短期因素，且核心CPI并不高，不對(duì)貨幣政策造成明顯制約。

交行金研中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)一起出臺(tái)，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，主要原因可能有三：一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，8月PMI環(huán)比回落，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不樂(lè)觀，同時(shí)外部不確定性加大；二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、特別是小微企業(yè)融資成本仍有待進(jìn)一步降低，定向降準(zhǔn)仍意在精準(zhǔn)滴灌；三是全球降息潮來(lái)臨，預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)降息，央行預(yù)先通過(guò)降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，也是為了給下一步調(diào)降MLF利率提供條件。

此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策發(fā)生了變化？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人分析，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

范若瀅認(rèn)為，整體上看，穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒(méi)有改變。9月資金缺口較大，降準(zhǔn)一定程度上起到對(duì)沖作用，符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)增長(zhǎng)”的需要。

人民銀行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

此次降準(zhǔn)是如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

據(jù)溫彬分析，及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計(jì)在9月20日LPR一年期報(bào)價(jià)利率會(huì)下降5個(gè)bp至4.2%。

鄂永健分析認(rèn)為，按照央行的說(shuō)法，此兩項(xiàng)降準(zhǔn)政策供釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，這將明顯增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期可用資金，改善金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性。在貸款利率并軌、貸款定價(jià)市場(chǎng)化程度提高的情況下，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)將比以往更為迅速和有效地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有助于推動(dòng)貸款利率下降，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

未來(lái)還有降準(zhǔn)、降息的空間嗎？

關(guān)于這一問(wèn)題，鄂永健表示：“應(yīng)該還有，但也不會(huì)快速大幅，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有變。”

溫彬認(rèn)為，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。

他進(jìn)一步表示，目前通脹壓力主要來(lái)自豬價(jià)快速上漲引起的食品價(jià)格上漲，但各級(jí)政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng)，其他可替代肉類供應(yīng)增加，近期蔬菜、水果價(jià)格開(kāi)始回落，未來(lái)通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下階段貨幣政策仍有空間。