隆基千億市值背后：李振國的“加減法”

隆基還能在千億市值上站多久不得而知，但作為中國第一家市值突破千億的光伏公司，他在短短七年間創(chuàng)造的這一成績，足以載入中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展史冊。

文／ 嚴(yán)凱

1040．4億，這是隆基股份（601012．SH）9月2日收盤后的總市值，股價是28．71元。此時，這家單晶巨頭已在千億市值大關(guān)上站穩(wěn)四個交易日。

隆基還能在千億市值上站多久不得而知，但作為中國第一家市值突破千億的光伏公司，它在短短七年間創(chuàng)造的這一成績，足以載入中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展史冊。

為什么是隆基？隆基憑什么？很多分析文章試圖尋找到這家公司的成長密碼。

如果將隆基的崛起僅歸因于中國光伏市場的大爆發(fā)，多少有些淺薄。過去十多年，中國光伏行業(yè)誕生很多財富神話，但很多曾經(jīng)的光伏巨頭至今依然深陷泥潭。

施正榮、彭小峰的失敗固然在于時運不濟，但更深層次的原因在于創(chuàng)始人一味“做加法”，激進的擴張策略迎上產(chǎn)業(yè)寒冬，最終埋葬公司前程。

與這些激進的前輩不同，隆基創(chuàng)始人李振國是一個謹(jǐn)慎而保守的企業(yè)家，他近乎偏執(zhí)地堅信單晶路線的未來。這份偏執(zhí)顯示出他對單晶技術(shù)前景的強大自信，并堅定不移地在這條單一道路上做精做強。

更難能可貴的是，在做大做強后，李振國從未橫向擴張，而是不斷往縱向深耕。在波云詭譎的商業(yè)世界中，懂得如何做好“加減法”，或許才是隆基崛起的秘訣所在。

縱向做加法

2020年，將是隆基成立20周年。為此，這家單晶龍頭不久前剛剛重新梳理了自己的企業(yè)發(fā)展史。如今，李振國或許不得不重新加上一個關(guān)鍵日期——2019年8月28日。

這一天，隆基在開市后幾個小時內(nèi)股價大漲，市值最終站在了1000億元大關(guān)上，由此成為中國首家市值破千億元的光伏公司。

收市數(shù)小時后，一份靚麗的半年報為千億市值給予足夠的業(yè)績支撐。隆基股份2019年上半年業(yè)績報告顯示，今年上半年營收達141．11億元，同比增長41．09％；實現(xiàn)凈利潤20．1億元，同比增長53．76％。

當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)被平價的烏云籠罩時，隆基的這份財報或許多少會讓外界忽略掉這樣一個現(xiàn)實受補貼拖欠等因素影響，這個產(chǎn)業(yè)正在陷入悲鳴之中。

半年報公布的同時，隆基還公布兩個擴產(chǎn)公告，分別是投資建設(shè)泰州5GW單晶組件項目和投資建設(shè)銀川年產(chǎn)15GW單晶硅棒硅片項目。

其中，泰州項目總投資額預(yù)計17．9億元；項目建設(shè)周期15個月，預(yù)計2020年建成投產(chǎn)，按照隆基的預(yù)測，項目達產(chǎn)后，預(yù)計將實現(xiàn)年營收約84．79億元，年均凈利潤約5．45億元。

銀川項目的總投資預(yù)計約45．86億元，整體建設(shè)周期約2年，達產(chǎn)后預(yù)計將實現(xiàn)年均營業(yè)收入約68．28億元，年均凈利潤約9．95億元。

公告還稱，上述兩個項目共計63．76億元將均由隆基自籌解決。

這只是隆基近一兩年來產(chǎn)能快速擴張的一個縮影。今年中，隆基決定在陜西咸陽投建一個年產(chǎn)5GW單晶組件項目，預(yù)計投資總額25．5億元。

據(jù)媒體報道，咸陽項目是隆基今年以來披露的第七個重大投資。

這些投資項目涉及包括單晶硅棒／硅片、高效單晶電池和高效單晶組件，地點遍布寧夏、云南、江蘇、安徽、陜西，以及馬來西亞等地，總投資額約為230．81億元。

如果將時間線再拉長至2018年，這份長長的名單中還會增加12個名字，財務(wù)數(shù)字上也將增加上百億元。

如果按照該公司之前發(fā)布的三年產(chǎn)能規(guī)劃，隆基的擴張步伐并不會止步。在這個雄心勃勃的擴張計劃中，隆基計劃將單晶硅棒／硅片、單晶電池片、單晶組件產(chǎn)能到2021年分別達到65GW、20GW、30GW。

該公司半年報披露的信息顯示，根據(jù)目前建設(shè)進度，預(yù)計硅片產(chǎn)能較原規(guī)劃時間提前1年，2020年底即可達到65GW。

在隆基內(nèi)部，2018年亦是一個特殊的年份，擴張成為主旋律，或許也是隆基由一家“大公司”，成長為行業(yè)“領(lǐng)頭羊”的分水嶺。

不過，隆基的擴張引來不少質(zhì)疑聲，批評者甚至將隆基的近期舉動斥之為非理性擴張，或?qū)?dǎo)致財務(wù)惡化。

但如果將隆基的擴張置于整個光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，或許又不難理解。

在平價上網(wǎng)時代，作為核心競爭力的度電成本，比以往任何時候都顯得重要。擴大產(chǎn)能規(guī)模，是攤銷成本，增強公司競爭力的最直接手段。

另一個財務(wù)指標(biāo)或許也足以說明隆基敢于擴張的信心。過去七年，該公司的負債率始終未超過60％。

三年前，作為李振國的“搭檔”，隆基董事長鐘寶申在接受筆者專訪時曾說過，隆基在擴張時是審慎的，這或許也與他的性格有關(guān)。

“我屬于經(jīng)營上面比較保守的，無論何時都不能把自己放在熱鍋上烤?！辩妼毶暾f。