旺季尾聲，煤炭中下游庫存為什么會下滑？

煤炭價格小幅下跌。截至8月29日，港口方面，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價576.0元/噸，較上周下跌4.0元/噸。動力煤價格指數(shù)(RMB):CCI 5500(含稅) 581.0元/噸，較上周下跌4.0元/噸。產(chǎn)地方面，山西大同南郊弱粘煤419.0元/噸，較上周下跌1.0元/噸；內(nèi)蒙古鄂爾多斯東勝大塊精煤417.0元/噸，較上周持平。國際煤價，紐卡斯爾港動力煤現(xiàn)貨價63.13美元/噸，較上周上漲0.84美元/噸。截止8月29日動力煤主力合約期貨升水4.0元/噸。

六大電日耗高位運行。本周沿海六大電日耗均值為76.9萬噸，較上周的75.2萬噸增加1.7萬噸，增幅2.3%，較18年同期的67.3萬噸增加9.6萬噸，增幅14.3%；8月30日六大電日耗為77.1萬噸，周環(huán)比下降0.6萬噸，降幅0.7%，同比增加8.9萬噸，增幅13.1%，可用天數(shù)為21.3天，較上周同期增加0.1天，較去年同期下降1.0天。

港口煤炭庫存小幅下降。本周國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）庫存小幅下降，周內(nèi)庫存水平均值1322.7萬噸，較上周的1381.9萬噸下降59.2萬噸，降幅4.3%；下游電廠庫存方面，本周六大電廠煤炭庫存均值1646.8萬噸，較上周下降9.3萬噸，降幅0.6%，較18年同期增加138.9萬噸，增幅9.2%；截至8月29日秦皇島港港口吞吐量周環(huán)比增加31.5萬噸至62.9萬噸。

自上周開始，煤炭中下游港口、電廠的庫存“全面松動下滑”，其背后的主要原因主要包括以下幾點：

一是電廠日耗快速回升，導致電廠庫存下滑，近期六大電日耗“逆襲”并維持在77萬噸左右的高位，同比增速14%左右；

二是受即將到來的國慶影響，煤炭主產(chǎn)地安監(jiān)環(huán)保進一步收緊，供給端有所收縮，從8月26日開始，內(nèi)蒙古準格爾旗之前被批準的礦井將不再足額發(fā)放煤管票，預(yù)計限票影響將持續(xù)到10月大慶結(jié)束后，我們預(yù)計國慶前主產(chǎn)地供給將持續(xù)處于緊張態(tài)勢；

三是北上派船采購積極性有所提高，下游情緒較前期好轉(zhuǎn)，港口煤炭庫存持續(xù)下滑，8月30日秦港煤炭調(diào)出量為71.2萬噸，創(chuàng)今年以來歷史新高，而煤炭調(diào)入量僅為58.2萬噸，基本持平19年年初以來的平均水平。整體來看，主產(chǎn)地限制煤管票供給收縮，環(huán)渤海港口調(diào)出量增多、庫存減少，疊加電廠高日耗、去庫存成效顯著，港口動力煤價格或?qū)⒂瓉砝谩?/p>

另一方面，需要注意的是新一輪臺風影響，全國大范圍氣溫下降，以及9月份傳統(tǒng)消費淡季到來疊加水泥行業(yè)錯峰生產(chǎn)，煤炭價格難有較大上行空間。焦煤方面，國內(nèi)煉焦煤市場總體保持弱穩(wěn)態(tài)勢，二青會結(jié)束受限煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，受山東臺風等因素影響開工煤礦也逐步恢復(fù)至正常開工水平，供應(yīng)小幅增加，但受焦炭價格弱勢運行影響，部分下游焦企對于原料采購節(jié)奏放緩，部分煤礦庫存壓力增加，整體來看，主流焦煤價格持弱穩(wěn)運行。