誰在壓制沿海煤市？

2019年以來，煤炭市場從“供應主導”轉(zhuǎn)向“需求主導”。煤炭行業(yè)下游在產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整的大背景下，需求未及預期。迎峰度夏期間，煤炭價格震蕩回落?；谙掠螏齑嫣幱诟呶?，進口煤政策調(diào)整等因素，煤炭市場走向成為當前有關各方關注的焦點。業(yè)內(nèi)人士分析，后期隨著坑口產(chǎn)能陸續(xù)釋放，港口部分煤種結(jié)構性短缺的局面將逐步得到緩解，同時下游高庫存常態(tài)化，需求釋放緩慢，供大于求的格局或?qū)⒀永m(xù)至年底。

煤炭需求增長乏力

今年夏季，煤炭市場“旺季不旺”，沿海煤炭市場出現(xiàn)供應增加、需求減弱的態(tài)勢。據(jù)了解，煤炭需求減弱主要受新能源替代壓制火電增速、外來電擠出壓制發(fā)電增速、宏觀經(jīng)濟壓力壓制用電增速三方面因素影響。

新能源對火電的替代效應正在加強，沿海地區(qū)新能源替代超預期。數(shù)據(jù)顯示，1～6月份，全國新能源發(fā)電增量578.7億千瓦時，占發(fā)電增量53.8%，火電僅占5%不到；江蘇發(fā)電量增加28.9億千瓦時，新能源發(fā)電量增加72億千瓦時，導致火電發(fā)電量減少30.6億千瓦時；浙江發(fā)電量減少46.5億千瓦時，新能源發(fā)電量增加60.2億千瓦時，導致火電發(fā)電量減少131.1億千瓦時；廣東發(fā)電量減少153.6億千瓦時，新能源發(fā)電量增加104.5億千瓦時，導致火電發(fā)電量減少289.7億千瓦時。

跨區(qū)域輸電快速增加，沿海市場輸入增量明顯。6月份，全國跨區(qū)域輸電422億千瓦時，同比增長7.45%，1～6月份累計輸電2243億千瓦時，累計同比增長11.15%。“能源雙控”背景下，長三角、珠三角等地外來電調(diào)入增長明顯。以浙江和江蘇為例，2～6月份合計增量80億千瓦時，占1～6月份用電增量133.5億千瓦時的60%。沿海主要省市外來電對本地發(fā)電增速擠出明顯。1～6月份上海、江蘇、浙江和廣東四省市，累計用電8873億千瓦時，同比增加230億千瓦時，2～6月份外來電凈輸入1755億千瓦時，同比增加247億千瓦時，超出用電增量，導致本地發(fā)電減量216億千瓦時。

此外，基建托底效果低于預期。數(shù)據(jù)顯示，7月份基建投資增速繼續(xù)走低為3.8%，環(huán)比下降0.3%；房地產(chǎn)投資增速10.6%，環(huán)比下降0.3%；制造業(yè)投資增速3.3%，環(huán)比略微回升0.3%；整體固定資產(chǎn)投資增速5.7%，環(huán)比下降0.1%。記者從中國煤炭運銷協(xié)會了解到，7月份，全國大部分地區(qū)進入高溫天氣，電煤耗用水平有所升高，但受強降雨、水電高發(fā)的影響，需求不及預期。

煤炭供給增加較快供給增加較快

上半年，國內(nèi)新增產(chǎn)能加速投放，煤炭增量明顯。國家統(tǒng)計局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，1～7月份，全國規(guī)模以上原煤產(chǎn)量208855萬噸，同比增長4.3%。春節(jié)前后兩次安全事故，導致陜西等產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)不及預期，內(nèi)蒙古、山西原煤產(chǎn)量保持較高增速，彌補了上半年陜西煤炭的缺口。1～7月份，內(nèi)蒙古累計原煤產(chǎn)量58464.7萬噸，同比增長11.9%；山西累計原煤產(chǎn)量55549.8萬噸，同比增長9.2%。

陜西省統(tǒng)計局指出，受年初煤炭行業(yè)安全事故影響，今年以來陜西省原煤產(chǎn)量大幅回落。上半年，陜西省規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量26655.15萬噸，同比下降8.2%，較上年同期減少2381.79萬噸。隨著復產(chǎn)復工進度加快和陜西省政府出臺“一保一擴三補”政策，原煤產(chǎn)量逐月回升。

目前，陜西榆林地區(qū)煤礦產(chǎn)能釋放加快。市場消息稱，陜西榆林地區(qū)的煤管票已經(jīng)全部放開，按照全年核定產(chǎn)能發(fā)放煤管票，不再按月份。近期第六、第七批煤礦復工名單陸續(xù)公布，在產(chǎn)煤礦產(chǎn)量限制也有所放松。

值得注意的是，國家煤礦安全監(jiān)察局近期下發(fā)了《關于開展煤礦安全生產(chǎn)綜合督查工作的通知》，為防范煤炭事故，將于8月下旬至9月底開展全國煤礦安全生產(chǎn)綜合督查。中國華能集團燃料部市場研究處高級主管張迪認為，后期安全、環(huán)保檢查力度將持續(xù)加強，對煤炭產(chǎn)能釋放將造成一定影響。

在鐵路運力方面，蒙華鐵路距離通車又更進一步。蒙華鐵路投產(chǎn)后，沿海地區(qū)煤炭將更加趨于寬松。據(jù)悉，蒙華鐵路首年開通發(fā)運目標4000萬噸，2020年至少達到6000萬噸，之后將迅速達到1億噸以上規(guī)模。張飛龍表示，“兩湖一江”煤炭運輸緊張形勢將有所緩解。蒙華鐵路運輸煤炭50%以上到達湖北，30%到達湖南，20%到達江西。蒙華鐵路發(fā)運至荊州相比其他方式有絕對優(yōu)勢，發(fā)運至岳陽仍有一定優(yōu)勢，發(fā)運至九江則海進江優(yōu)勢更為明顯。

進口煤方面，今年以來進口煤價格優(yōu)勢明顯。1～7月份，廣州港澳煤到岸價格優(yōu)勢平均為100元/噸，高峰時接近150元/噸。巨額價差促使我國煤炭進口量同比大增，進口增量主要為褐煤和煉焦煤。此外，大量內(nèi)陸口岸的異地報關，使得進口總量同比增加。8月份開始，我國單月煤炭進口總量將出現(xiàn)大概率下滑，平均月邊際減量近500萬噸，對沿海市場供應減量進一步提振市場。

煤價存下降空間

中國煤炭運銷協(xié)會有關人士分析，后期，由于煤炭市場總體供應能力增強，而需求低迷，煤炭市場下行壓力加大。目前，全國發(fā)電量不及預期，火電發(fā)電量降幅增大，庫存維持高位。雖然全國大面積高溫天氣持續(xù)，但伏天已經(jīng)結(jié)束，隨著高溫天氣減少，下游需求將進一步下滑。

迎峰度夏期間，電煤消耗低于預期，下游庫存已經(jīng)處于歷史同期最高，后期電廠日耗難有提升。9月、10月份電煤仍有一部分補庫需求，但是主要是需求差背景下的被動補庫，下半年價格將會進入綠色區(qū)間。

與此同時，整體來看，無論從宏觀，還是產(chǎn)業(yè)方面，沿海市場中期價格下行趨勢較為明確,預計下半年價格中樞下移到580元/噸；分節(jié)奏看，旺季預期落空之后，在高庫存壓力下，隨著邊際供求結(jié)構的惡化，三季度價格仍有下探空間。