煤炭行業(yè)：供給大幅增加需求仍顯弱勢(shì)

7月以來(lái)動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)震蕩。截至8月23日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）價(jià)格月環(huán)比下降1.36%，周環(huán)比上漲1.05%，價(jià)格近期有所回升。山西、陜西坑口價(jià)格月環(huán)比下降2.17%、1.16%，內(nèi)蒙坑口價(jià)格月環(huán)比持平，近一周煤價(jià)平穩(wěn)。

煤炭生產(chǎn)與供應(yīng)加快。7月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量3.22億噸，同比增長(zhǎng)12.2%；環(huán)比下降3.34%。內(nèi)蒙古、山西、陜西產(chǎn)量分別為8820.2萬(wàn)噸、8420.2萬(wàn)噸、5881.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.8%、11%、12.1%。7月份進(jìn)口煤炭3288.5萬(wàn)噸，同比增加388.4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)13.4%，其中進(jìn)口動(dòng)力煤2514萬(wàn)噸，同比增加374.4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)17.5%。

電力行業(yè)需求偏弱。7月份，全社會(huì)用電量6672億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.7%；全國(guó)發(fā)電量6573億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.6%。其中，火力發(fā)電量4562億千瓦時(shí)，同比下降1.6%。7月以來(lái)六大電廠日耗同比下降，環(huán)比上升，7月份月均日耗66.69萬(wàn)噸，同比下降13.86%。截至8月23日，8月平均日耗為73.75萬(wàn)噸，同比下降6.08%。

化工、水泥行業(yè)煤炭需求平穩(wěn)。7月，甲醇產(chǎn)量（全國(guó)樣本企業(yè)）565.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%；尿素日均產(chǎn)量15.64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.2%，環(huán)比下降1.5%；截至8月23日，尿素日均產(chǎn)量15.60萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.2%，環(huán)比下降0.2%。7月，我國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)量2.1億噸，同比增長(zhǎng)7.5%。預(yù)計(jì)8月份，化工、水泥用煤需求保持高位。

投資建議。受供給端大幅增加、火電需求偏弱影響，動(dòng)力煤價(jià)格7月以來(lái)承壓回落，近期受日耗回升、進(jìn)口煤控制等影響，價(jià)格有所回升。我們認(rèn)為8月火電需求或有所好轉(zhuǎn)，水泥、化工需求保持小幅增長(zhǎng)，隨著安全檢查、水電回落、9月北方供暖儲(chǔ)煤等支撐，煤價(jià)將有所支撐。我們認(rèn)為煤炭行業(yè)利潤(rùn)趨于平穩(wěn)，板塊估值較低，推薦煤電一體化的中國(guó)神華、產(chǎn)能有增量空間的陜西煤業(yè)。