保持12年業(yè)績增長，聯(lián)美控股有秘訣？

在近4000家A股上市公司中，能夠保持十年業(yè)績連續(xù)增長的，不會超過100家，而能夠保持12年業(yè)績連續(xù)增長的，就更是鳳毛麟角，聯(lián)美控股就是其中之一。

8月26日晚間，聯(lián)美控股發(fā)布了2019年半年報。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16．45億元；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤8．15億元，同比增長26．10％，業(yè)績繼續(xù)保持過去11年以來的平穩(wěn)增長。

公開資料顯示，聯(lián)美控股是一家以科技創(chuàng)新為推動力的環(huán)保新能源綜合運營商，通過科技創(chuàng)新與精細化管理，在環(huán)保供暖、清潔能源、“互聯(lián)網(wǎng)＋”能源管理三個業(yè)務領域不斷發(fā)展，實現(xiàn)快速擴張。

聯(lián)美控股以環(huán)保新能源為導向，清潔供暖技術包含燃煤高效環(huán)保熱電聯(lián)產(chǎn)、污水源余熱供熱、生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)、能源監(jiān)控管理等，用最新的技術高效、環(huán)保地為用戶提供清潔能源服務。

聯(lián)美控股主營業(yè)務為環(huán)保供暖，節(jié)能優(yōu)勢明顯，已實現(xiàn)十二年持續(xù)增長。自2016年大股東將旗下所有同業(yè)資產(chǎn)重組進入上市公司以來，公司發(fā)展進入新階段。

曾財務造假

聯(lián)美控股前身為黎明股份，于1999年1月上市。

2000年，財政部在對黎明股份1999年財務數(shù)據(jù)進行抽查時，發(fā)現(xiàn)黎明股份為了粉飾其經(jīng)營業(yè)績，虛增資產(chǎn)8996萬元，虛增負債1956萬元，虛增所有者權益7413萬元，虛增主營業(yè)務收入15277萬元，虛增利潤總額8679萬元，其中虛增主營業(yè)務收入和利潤總額兩項分別占該公司對外披露數(shù)字的37％和166％。

經(jīng)過財政部檢查組審定后，黎明股份利潤總額由檢查前對外披露的5231萬元，變?yōu)椤?448萬元。更為嚴重的是黎明股份出現(xiàn)的上述問題，除常規(guī)性的少提少轉(zhuǎn)成本、費用掛帳、縮小合并范圍等違規(guī)行為外，有90％以上的數(shù)額是人為編造假帳、虛假核算虛增出來的。

那個時候的黎明股份業(yè)績也很穩(wěn)定，只不過是穩(wěn)定的虧損狀態(tài)。

黎明股份造假具有五個特點：一是造假時間分散，具有均衡性。二是造假手續(xù)齊全，具有完整性。三是造假名目繁多，具有多樣性。四是假帳真算，具有隱蔽性。五是造假目的明確，具有欺騙性。其造假已形成體系，并達到近乎“完美”的程度。

2001年，沈陽南湖科技開發(fā)集團公司（以下簡稱“南科集團”）以資產(chǎn)置換的形式對黎明股份進行重組，重組完成后，主要從事沈陽渾南新區(qū)的土地房屋開發(fā)、熱力供暖、供水、租賃、基礎設施建設等。公司更名為沈陽新開。

2005年，南科集團將其持有的沈陽新開29％股權轉(zhuǎn)讓給汕頭市聯(lián)美投資（集團）有限公司（以下簡稱“聯(lián)美集團”），聯(lián)美集團成為沈陽新開控股股東。

2006年，南科集團將其持有的沈陽新開剩余23．16％股權全部轉(zhuǎn)讓聯(lián)美集團，并于2007年完成過戶。

2008年，沈陽新開正式更名為聯(lián)美控股，實際控制人為蘇素玉。公司證券簡稱自2008年3月5日起變更為“聯(lián)美控股”。

完成這一系列變更之后，聯(lián)美控股似乎開了卦。

“最穩(wěn)公司”的生意經(jīng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，兩市共有1773家非金融上市公司披露半年報，歸母凈利潤為6600萬元，同比增長10．77％。聯(lián)美控股凈利潤增速大幅跑贏兩市均值，延續(xù)了過往業(yè)績高盈利、高增長、高現(xiàn)金的增長特點。

盈利能力上看，上半年毛利率和凈利率分別為53．7％、50．5％，分別同比提升2．9％、5．3％，盈利能力持續(xù)提升。

費用率為1．3％，較上年同期－2．5％有所上升，主要與報告期間內(nèi)業(yè)務拓展帶來銷售費用增長較快以及出現(xiàn)短期貸款帶來利息支出相關，但費用率整體處于較低水平，體現(xiàn)了聯(lián)美控股較好的成本費用管控能力。

報告期內(nèi)公司其他收益2．16億元，與上年同期的0．57億元相比有大幅增加，這主要受益于沈陽地區(qū)鍋爐“拆小聯(lián)大”加速，拆聯(lián)補貼較多。

2019年上半年子公司國新及沈北“拆小聯(lián)大”補貼2．1億元，沈陽老區(qū)“拆小聯(lián)大”業(yè)務快速釋放帶動公司業(yè)績高成長?！安鹦÷?lián)大”業(yè)務與公司主營供暖業(yè)務密切相關，計入其他收益。

連續(xù)多年穩(wěn)健增長的背后，是聯(lián)美控股主業(yè)所具有的“抗周期性”和壁壘性優(yōu)勢。

聯(lián)美控股的清潔供熱業(yè)務涵蓋供熱、供電、供汽等國計民生基礎性工程，關乎民生保障，與貿(mào)易環(huán)境等相關性不強。

目前，聯(lián)美控股旗下渾南熱力、沈陽新北、國惠新能源等為沈陽地區(qū)提供城市供暖服務。各子公司根據(jù)政府規(guī)劃、已有協(xié)議，擁有基本穩(wěn)定的供熱服務區(qū)域，而且多位于新城區(qū)、城市新中心，用熱需求增長迅速。

盈利能力好的非國企上市公司，通常有兩個特點：一是擁有絕對控制權，二是實際控制人手里有大量的所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)排隊等待裝入，同時因為第一條，裝入資產(chǎn)仍由實際控制人牢牢控制。而聯(lián)美控股很明顯兩條都占了（蘇素玉家族持股比例高達71．21％）。

在多重指標的篩選下，聯(lián)美控股能夠在眾多上市公司中脫穎而出，反映出其良好的盈利能力、治理能力以及穩(wěn)健的發(fā)展能力。

作為一種特殊的商品，清潔供暖是一種“剛需”，不管是經(jīng)濟周期還是貿(mào)易摩擦，都不會導致市場出現(xiàn)較大的變化。

隨著國家加大支持清潔燃煤集中供暖、生物質(zhì)供暖，加速發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)，不斷發(fā)展低碳經(jīng)濟，擁有清潔煤燃燒、生物質(zhì)熱電等核心技術的聯(lián)美控股將迎來新一輪發(fā)展機遇。

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