寒流從下往上蔓延 新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈分化明顯

截至8月16日記者發(fā)稿時(shí)，A股107家新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司中，35家公司披露了2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)。其中，25家公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，10家公司或預(yù)增或扭虧。分析人士指出，在補(bǔ)貼紅利消退、降本壓力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重因素影響下，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈寒流正在從下往上蔓延，相關(guān)企業(yè)營(yíng)收凈利受到波及難幸免。

動(dòng)力電池頭部效應(yīng)明顯

中汽協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)助理陳士華認(rèn)為，前幾年新能源汽車(chē)基本呈現(xiàn)上半年低、下半年高的銷(xiāo)量特征。今年新能源市場(chǎng)走勢(shì)或呈現(xiàn)不同特點(diǎn)。在政策與補(bǔ)貼雙重支持的背景下，大部分新能源整車(chē)?yán)麧?rùn)率只有23%左右，明顯低于傳統(tǒng)燃油車(chē)。隨著補(bǔ)貼大幅退坡，眾多新能源汽車(chē)企業(yè)將很難盈利。如果下半年新能源車(chē)型不漲價(jià)，不少車(chē)企將面臨虧損的尷尬境地，是否減產(chǎn)將視情況而定。

6月26日，2019年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼新政實(shí)施，國(guó)家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將降低約50%，而地方補(bǔ)貼直接退出，補(bǔ)貼退坡幅度近70%。補(bǔ)貼退坡前夕在過(guò)渡期緩沖作用下，上半年新能源汽車(chē)市場(chǎng)依然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速明顯放緩。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成61.4萬(wàn)輛和61.7萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)48.5%和49.6%。

同時(shí)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)迎來(lái)分化。數(shù)據(jù)顯示，在披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)的35家企業(yè)中，25家企業(yè)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，或出現(xiàn)預(yù)減、續(xù)虧、首虧、略減的情況，10家企業(yè)預(yù)增或扭虧。

其中，動(dòng)力電池方面，企業(yè)頭部效應(yīng)明顯。比亞迪、寧德時(shí)代預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。比亞迪預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)14.5億元至16.5億元，同比增長(zhǎng)202.65%至244.4%。寧德時(shí)代預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)20.04億元至22.78億元，同比增長(zhǎng)120%-150%。高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，動(dòng)力電池裝機(jī)量約30.01GWh，同比增長(zhǎng)93%。其中，寧德時(shí)代和比亞迪裝機(jī)量分別達(dá)到13.30GWh和7.37GWh，占比68.8%，兩家企業(yè)市場(chǎng)份額近七成。隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，寧德時(shí)代也面臨增長(zhǎng)可能放緩的挑戰(zhàn)。為了持續(xù)保持領(lǐng)先，寧德時(shí)代正不斷擴(kuò)大“朋友圈”，目前其已與超過(guò)20家車(chē)企達(dá)成合作。

值得關(guān)注的是，一些二、三線(xiàn)動(dòng)力電池企業(yè)在快速搶占“雙寡頭”之外的市場(chǎng)份額。億緯鋰能半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5億元，比上年同期增長(zhǎng)215.23%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4.9億元，同比增長(zhǎng)231.31%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)，動(dòng)力電池成為公司增量最大的業(yè)務(wù)，帶動(dòng)了公司整體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

高工產(chǎn)業(yè)研究院表示，補(bǔ)貼退坡加劇將使得主機(jī)廠(chǎng)與電池企業(yè)的合作關(guān)系更加緊密，下半年動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計(jì)2020年補(bǔ)貼退出后，外資企業(yè)進(jìn)入將導(dǎo)致動(dòng)力電池集中度降低，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，間接影響動(dòng)力電池議價(jià)能力。

產(chǎn)業(yè)鏈遭遇寒流

在補(bǔ)貼紅利消退、降本壓力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重因素牽動(dòng)下，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈寒流正在從下往上蔓延，從主機(jī)廠(chǎng)到電池企業(yè)、設(shè)備材料企業(yè)，再到上游原料企業(yè)等營(yíng)收凈利受波及不可避免。

如正極材料方面，GGII數(shù)據(jù)顯示，今年一季度正極材料出貨量達(dá)7.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46%；市場(chǎng)規(guī)模104.5億元，同比下滑15.8%，企業(yè)出現(xiàn)較大的降本壓力。

8月15日晚，容百科技公布了科創(chuàng)板開(kāi)市后首份半年報(bào)。半年報(bào)顯示，容百科技上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.03億元，同比下降3.09%。容百科技主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司表示，上半年扣非凈利潤(rùn)下滑主要是受原材料價(jià)格下降，外購(gòu)前驅(qū)體增加等因素影響。

隔膜方面，低端產(chǎn)能過(guò)剩已成事實(shí)，但中高端產(chǎn)能不足，高端隔膜生產(chǎn)商市場(chǎng)份額也在進(jìn)一步擴(kuò)大。星源材質(zhì)上半年?duì)I業(yè)收入3.53億元，同比增長(zhǎng)11.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)12.33%。中材科技預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.15億元至6.92億元，同比增長(zhǎng)60%-80%。分析人士指出，目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，隔膜價(jià)格及毛利率下降趨勢(shì)明顯。相較之下，海外市場(chǎng)面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，對(duì)價(jià)格敏感性相對(duì)較低，能保持較高的毛利率。

值得關(guān)注的是，由于鋰電池行業(yè)整體保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有實(shí)力的頭部鋰電池生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全面布局，帶動(dòng)設(shè)備企業(yè)的業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)。如先導(dǎo)智能上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.92億元，同比增長(zhǎng)20.16%。公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因?yàn)閲?guó)家對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的支持，公司下游的鋰電池市場(chǎng)日益繁榮，帶動(dòng)了公司鋰電池設(shè)備的訂單大幅增加。

原材料企業(yè)業(yè)績(jī)下降

2019年以來(lái)鈷、鋰材料價(jià)格維持了下滑趨勢(shì)，市場(chǎng)需求疲軟，鈷鋰企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)受阻。

寒銳鈷業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損6000萬(wàn)元至6500萬(wàn)元，上年同期盈利5.29億元。公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)大幅度下降的主要原因是2018年四季度以來(lái)鈷金屬價(jià)格持續(xù)下跌，價(jià)格的下跌導(dǎo)致了公司存貨跌價(jià)損失，公司鈷產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降，降低了公司盈利能力。

天齊鋰業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入25.90億元，同比減少21.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降84.3%。公司稱(chēng)主要系2018年1-6月公司鋰化工產(chǎn)品的售價(jià)仍處于相對(duì)高位，自2018年下半年開(kāi)始，隨著行業(yè)供需格局調(diào)整，鋰化工產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生較為明顯的回調(diào)，導(dǎo)致2019年1-6月鋰化工產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入較上年同期下降較為明顯。