光伏設備企業(yè)30億殺入單晶硅領域

在經歷二度沖刺終上市、股東蹊蹺變換、盈利明顯下滑后，一路起伏不定的光伏金剛線切片機全球龍頭上機數控突然拋出了重大“殺手锏”：投資30億，開展單晶硅項目。

今年5月，上機數控發(fā)布公告，將在包頭建年產5GW單晶硅拉晶項目，擬投資30億元，今年12月起分批投產;預計達產后可實現年均收入27億元、凈利潤2.8億元。

眾所周知，單晶替代多晶已成為行業(yè)大勢。當前，單晶硅市場格局為隆基、中環(huán)雙寡頭壟斷，兩家占據70%以上市場份額。若上機數控此次項目進展順利，將有望趕超競爭對手的已有產能，挑戰(zhàn)行業(yè)現有的競爭格局。

8月13日，京運通發(fā)布公告稱，公司與上機數控簽訂《供需合同》，向上機數控出售軟軸單晶爐及單晶爐控制系統，總金額合計4.41億元。項目與設備不斷加碼，由此可見，上機數控已做足準備，令單晶硅業(yè)務成為行業(yè)的新勢力。

設備企業(yè)緣何殺入單晶硅制造?

上機數控，全稱無錫上機數控股份有限公司，2002年創(chuàng)立，2018年12月28日在上海證券交易所掛牌上市，是光伏領域最早的設備生產商之一。專注從事精密機床的研發(fā)、生產、銷售。主要產品為三大類：光伏專用設備、藍寶石專用設備和通用磨床設備。合作伙伴包括協鑫集團、阿特斯、晶科能源等知名光伏企業(yè)。

據上機數控官網披露，公司2004年開始涉足光伏硅片產業(yè)鏈，主營光伏金剛線切片機，用于光伏上游硅片切片環(huán)節(jié);據行業(yè)統計，上機數控的金剛線切片機在中國市場市占率為45%。

2016-2018年，上機數控獲得了跨越式發(fā)展，這3年的凈利潤復合增速達163%。根據年報和招股說明書顯示，2016年公司凈利潤增幅高達351.52%，創(chuàng)下歷史高峰。2017年，公司實現營業(yè)收入6.33億元，同比增長112.42%，凈利潤為1.89億元，同比增長270.59%;2018年實現營業(yè)收入6.84億元，同比增長8.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.01億元，同比增長6.04%。

出乎意料的是，進入到今年一季度，上機數控的業(yè)績開始大幅度下降。

2019年一季報顯示，上機數控實現營收1.21億元，同比下滑39.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.22千萬元，同比下滑30.24%。

關于上機數控的財務變化原因，并非無跡可尋。2012年，上機數控曾沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板被證監(jiān)會否決，當時提出的主要問題是主打產品毛利率下跌的風險和庫存壓力。證監(jiān)會認為，在國際市場的雙反危機之下，下游客戶擴產動力不足，而上數機控的光伏專用設備占據了主要營收，故給出了盈利下降的預測。

這一局面在2016-2017年發(fā)生了改變。兩年間，國家對光伏行業(yè)不斷出臺產業(yè)支持政策，上數機控光伏專用設備銷售激增。光伏設備占總營收比例高達82.26%、93.88%，同時業(yè)績也出現了大幅度增長。

但是，成也蕭何敗也蕭何。6年后，盡管上數機控憑借此前出色的業(yè)績二度沖刺上市成功，但卻并未躲過2018年光伏補貼退坡政策帶來的行業(yè)巨震。自此之后，上數機控已有業(yè)務利潤增長緩慢，直至走到了如今斷崖式下滑的局面。

在此背景下，選擇轉型，成為了上機數控長遠發(fā)展的突破口，而陣地，確立在了具有光明前景的單晶硅領域。

今年5月，上機數控投資30億，上馬5GW包頭單晶硅拉晶項目。在公告中，上機數控表示，本次投資旨在探索與公司主營業(yè)務密切相關的單晶硅棒生產領域，實現公司業(yè)務的合理、適當延伸，積極發(fā)揮上下游協同效應。上機數控認為，本次投資有助于進一步完善公司在光伏產業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，有利于公司搶抓單晶市場發(fā)展機遇，打造新的盈利增長點。

初遇困境

盡管上機數控的轉型之念“堅如磐石”，但“路漫漫兮勿求遠”，其面臨的困境早在項目剛剛推行時，就已經近在眼前。

6月12日，上機數控發(fā)布公告，擬終止實施“精密數控機床生產線擴建項目”，將剩余3.68億元募集資金用于“包頭年產5GW單晶硅拉晶生產項目”，本次變更資金將用于向弘元包頭增資，占公司IPO募集資金總額的49.62%。

公告發(fā)布當天，上機數控便收到了上交所關于變更募集資金用途事項的問詢函。在回復中上機數控表示，“包頭年產5GW單晶硅拉晶生產項目”具有可行性，資金方面將通過 2 億元自有資金、3 億元政府產業(yè)基金、4.5 億元募集資金變更方式實施投資建設，剩余資金缺口 20.5 億元隨投資進度后續(xù)以債務融資方式籌集。

能見查詢上機數控財務數據發(fā)現，當前上機數控的現金流正面著臨較大壓力。截止2019年一季度，上機數控現金流量凈額為-5000.06萬元，同比環(huán)比均大幅下降。到2018年底資產負債率為11.7%，上機數控曾在公告中指出，包頭項目的融資將提高公司的資產負債率，公司短期償債能力將有所削弱。

而上機數控借包頭項目殺入單晶硅領域，從設備到生產，大都與業(yè)內知名光伏企業(yè)合作。租用包頭阿特斯陽光能源廠房，硅料 40%以上由保利協鑫供應。這對于上機數控而言無疑是開了天窗。

但重要的是，上機數控在此前并沒有單晶硅生產經驗。而包頭項目計劃采用公司自有的“高拉速、超大投料直拉單晶工藝”等技術，實力如何有待考證。

挑戰(zhàn)加劇

如今，在包頭項目的推進下，進入新領域的上機數控士氣正盛，但如何在慘烈的競爭中搶占市場份額，獲取訂單，將是上機數控面臨的一大挑戰(zhàn)。

截至 2018 年底，主流光伏單晶硅產能約為 75GW 左右(隆基 28GW+中環(huán) 25GW+晶科 5.5GW+晶澳 4.5GW+其他 12GW)。根據預測，單晶硅市場份額有望在今年達到50%以上，而且在未來幾年將逐年提升。

在這樣的情況下，包括隆基、協鑫、中環(huán)、晶科、通威等巨頭在內的光伏企業(yè)都開始針對單晶領域進行布局。參考隆基股份此前的產能規(guī)劃，預計到2020年中，隆基股份將形成45GW的單晶硅片產能。

在今年的布局中，隆基計劃產能36GW。中環(huán)股份計劃在 2018 年 25GW 產能基礎上，通過技改 2019 年將產能提升至 30GW，疊加中環(huán)五期項目建設，有望逐步形成超過 50GW 的單晶硅產能。晶科能源于 2019 年 4 月 16 日在樂山開放投資推介會上簽約，擬投資150 億元，在樂山市建設 25GW 單晶拉棒、切方項目及相關配套設施。

有投資機構認為，上機數控的包頭5GW單晶硅項目一旦成功。將對標隆基中環(huán)，成為單晶龍頭最有力的競爭者。

但是，龍頭的位置并不好坐。隆基與中環(huán)經過多年的研發(fā)投入，生產工藝環(huán)節(jié)、技術磨合程度已經成熟。而上機數控要想趕超，也并非產能躍進便可比擬的。

以單晶龍頭隆基股份做對比，隆基使用的單晶爐為關聯企業(yè)大連連成獨家供應，上機數控的拉晶設備為外采。2018 年，隆基單晶片非硅成本已低于 1 元/片。并且2006 年就開始將硅棒產能布局在寧夏自治區(qū)，目前的主要產能主要集中在寧夏、云南等低電價區(qū)域。上機新建產能電費成本占非硅成本比重已達近 50%，新建產能位于內蒙古包頭。

可以說，除了切片環(huán)節(jié)，上機數控在單晶領域的生產中并不占據太大優(yōu)勢。根據投入進度情況，上機包頭項目2019 年 12 月計劃可實現 300 臺單晶爐的試生產，2020 年一季度達產。參考隆基此前公布的價格走勢，以單晶硅片P型M2 180μm厚度的產品為例，近一年來價格降幅達8.36%，價格變化下，盈利能否達到預期仍未可知。

此外，盡管2019年的光伏市場大局已定，但是2019年之后的市場卻仍難以預測。上機項目最快要一年后實現出貨，屆時光伏政策的變化和市場的不確定性也可能造成風險。

當前，單晶硅擴產潮來臨，上機數控抓住了時機向產業(yè)鏈上游拓展。但自家技術能否在激烈的競爭中突出重圍?上機數控能否“一躍成名”，成為下一個單晶龍頭?且需慢慢觀察。