港口下穿580，市場要看長協(xié)“臉色”

港口方面，臺風(fēng)過后，隨著天氣轉(zhuǎn)好，北方港口動力煤市場稍顯活躍，但因雨水沖刷過后煤質(zhì)下滑以及需求不佳，煤價保持下行的態(tài)勢運行。與此同時，華南地區(qū)溫度回升，六大電日耗反彈至76萬噸，同時庫存向下消耗至1655萬噸，存煤可用近22天高位，電廠整體需求偏弱，少量剛需采購，低硫高卡煤一般可按靠泊指數(shù)接貨，而對于濕煤、水泡煤，下游壓價嚴(yán)重，買賣雙方分歧，整體成交有限。

現(xiàn)Q5500大卡煤已經(jīng)跌落至580元/噸以下，買方意向接貨價575元/噸左右，5000大卡煤價格跌落至500元/噸以下，買方意向接貨價495元/噸左右。據(jù)了解，昨日山西某品種煤5000大卡，S1的煤成交價500元/噸。

產(chǎn)地方面，榆陽地區(qū)在產(chǎn)煤礦整體銷售情況不佳，為減少場地存煤，部分礦減產(chǎn)降價，降價幅度10-40元/噸；由于下游用煤企業(yè)僅保持剛需性采購，府谷地區(qū)部分礦降價出貨，降幅10-20元/噸。陜西：張家洼煤礦面煤上調(diào)10元/噸，籽煤38塊上調(diào)20元/噸；方家畔煤礦籽煤、面煤、原煤下降15元/噸，三八塊降5元/噸；麻黃梁煤礦3-8塊、混煤、籽煤價格各下調(diào)20元/噸，過篩面價格下調(diào)40元/噸；雙山煤礦8-15塊、3-8塊價格各下調(diào)20元/噸；金牛煤礦末煤價格下調(diào)20元/噸；白鷺煤礦末煤價格下調(diào)10元/噸；柳巷煤礦精面價格下調(diào)15元/噸，混塊價格下調(diào)10元/噸。

昨日鄂爾多斯地區(qū)煤炭公路銷量為150.6萬噸，日環(huán)比下降16.6萬噸，為加快出貨，部分礦煤價下調(diào)5-16元/噸。內(nèi)蒙當(dāng)?shù)刂v究“鬼節(jié)”，拉運量有所下降，昨天部分司機就已經(jīng)有停運的了，礦上拉煤車大幅減少。黃陶勒蓋煤礦部分煤種下降10-15元/噸。滿來梁、高家梁煤礦部分煤種下調(diào)10元/噸；益民礦部分煤種下調(diào)10-16元/噸；蒙大礦業(yè)洗精煤、伊化礦業(yè)混煤、洗中塊下調(diào)10元/噸，伊化礦業(yè)洗精煤下調(diào)15元/噸。大唐國源礦精煤下調(diào)20元/噸。

進(jìn)口方面，當(dāng)前印尼煤和澳洲煤離岸價暫穩(wěn)。人民幣兌美元匯率已連續(xù)多日破7，再加上國際海運費近期有所上漲，使得進(jìn)口煤到岸成本有所增加，貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，進(jìn)口煤成交活躍度較低，市場較為平靜。

運價方面，受前期臺風(fēng)影響，船期大多在下周，運力較為緊張，加上近日南方高溫持續(xù)擴散，電廠日耗上升，煤炭需求少量釋放，船東挺價信心增強，不過受制于終端庫存較高，采購積極性暫時有限，運價支撐減弱，整體小幅探漲。截至8月14日，進(jìn)江航線北方-江陰(2W)運價為33-34元/噸，日環(huán)比上漲0.5元/噸；秦皇島-廣州（5-6 W）船舶平均運價為35.9元/噸，日環(huán)比上漲0.6元/噸。

夏季將去，動力煤“缺席”旺季，以下因素將帶來煤市的一些隱憂。

內(nèi)產(chǎn)增加，總量與結(jié)構(gòu)性雙優(yōu)化：從分地區(qū)煤炭產(chǎn)量來看，陜西省由于礦難后的安檢限產(chǎn)影響，5月份之前一直處于減產(chǎn)狀態(tài)，前5個月同比減少近3000萬噸，但是伴隨著安全大檢查的結(jié)束，原計劃6月30號檢查結(jié)束，7月份放量生產(chǎn)，現(xiàn)實情況卻是6月份生產(chǎn)便大幅放量，當(dāng)月生產(chǎn)6362萬噸，同比去年都有12.5%的增幅，將同比減量迅速拉回到只有1100萬噸左右的較小差值。而從晉蒙兩地來看，上半年數(shù)據(jù)更加亮眼，在陜西同比減量1100萬噸的同時，兩地實現(xiàn)累積9000萬噸以上的同比增量，使得全國總量同比增加6000萬噸以上。從煤炭生產(chǎn)品種來看，陜西地區(qū)生產(chǎn)的煤種基本上都是動力用煤，且全省生產(chǎn)的煤炭70%以上都在陜北的神府煤田，這一塊完全屬于優(yōu)質(zhì)低硫、高卡煤種，隨著三大路局的降費保供，陜煤出陜能力增強，上半年一度出現(xiàn)的低硫高卡煤結(jié)構(gòu)性短缺現(xiàn)象甚至交割煤難尋的狀況得到較大的改善。

進(jìn)口存變，下游疑似時間差操作：自2016年供給側(cè)改革以來，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量迅速減少，為彌補市場供需缺口，進(jìn)口增加明顯，但是由于國外煤炭到港成本優(yōu)勢明顯，為防止低價劣質(zhì)煤炭對國內(nèi)市場產(chǎn)生較大沖擊，同時從質(zhì)量與通關(guān)總量上進(jìn)行進(jìn)口煤的管控措施。2019年以來，隨著煤炭進(jìn)口量的逐月攀升，進(jìn)口通關(guān)配額收緊再度出現(xiàn)，尤其是7月份進(jìn)口量達(dá)到3288萬噸，1-7月份累積進(jìn)口超過1.87億噸，按照2018年額度，剩余5個月的額度不足1億噸，再次引起市場對下半年進(jìn)口量的擔(dān)憂。

需求低迷，氣候影響拖累夏季煤耗：從今年的氣候情況來看，厄爾尼諾天氣先是影響了二季度的水電，春季降雨量的增加，直接推升了水電的持續(xù)高發(fā)，二季度水電增量月均200億千瓦時以上，直接影響煤炭消耗月均在600萬噸以上；再是沿海雨季的延長，使得全國大范圍內(nèi)進(jìn)入高溫的時間點同比去年晚10天左右，導(dǎo)致高溫時間較短，氣候的影響拖累夏季沿海煤耗日均減少近10萬噸，推導(dǎo)到全國火電廠就是約100萬噸的量。

庫存惡化，多環(huán)節(jié)累積猶如堰塞湖：縱觀各環(huán)節(jié)的庫存，高基數(shù)與低耗速的特點，致使庫存猶如堰塞湖一般的存在。首先終端電廠在長協(xié)與進(jìn)口等措施的保障下，需求的低迷降低了去庫存的速度，在本就高基數(shù)的前提下，旺季去庫存幾近失敗，當(dāng)前的庫存幾乎接近于電廠可以容納的最高庫存；電廠去庫存的失敗，直接減少的是距離最近的江內(nèi)港口與華南沿海港口的拉運與采購，而上游港口的疏港與進(jìn)口的到港仍舊存在；與下游港口類似，中游的環(huán)渤海港口雖有疏港的執(zhí)行，但調(diào)入持續(xù)大于吞吐的凈盈余，將庫存累積到歷史同期最高位置。有效化解的方法只有從兩極入手，一是供給端減產(chǎn)縮量或進(jìn)口的配額大幅收緊，間接加速各環(huán)節(jié)庫存層層去化；二是需求端消耗增加，直接加速庫存的去化。而從目前情況來看，中短期內(nèi)能夠看到的有效措施主要從供給端考慮，即“70周年大慶”引起的安監(jiān)限產(chǎn)與進(jìn)口配額的收緊。

總體來看，煤市遠(yuǎn)憂漸近，市場風(fēng)向看長協(xié)議價。在市場價跌破長協(xié)價諸多支撐位之后，下游終端可能在利潤驅(qū)動下選擇市場采購以保障正常庫存，由此可能對市場產(chǎn)生一定的支撐，價格可能會出現(xiàn)抵抗性的反彈。但是長協(xié)價格亦是參考現(xiàn)貨價格動態(tài)調(diào)整，因此對于底部區(qū)間的預(yù)期還需看長協(xié)的議價。