板塊業(yè)績(jī)不及預(yù)期加上資金面壓力，環(huán)保類上市企業(yè)如何應(yīng)對(duì)？

圍繞環(huán)保企業(yè)的一大問題是,資金面緊張狀況可能會(huì)對(duì)企業(yè)帶來較大市場(chǎng)壓力中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告相繼披露。截至8月8日,逾20家環(huán)保企業(yè)披露了今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,板塊中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下滑明顯,其中1-6月碧水源(300070.SZ)凈利潤(rùn)同比下滑90%～*,天翔環(huán)境則下修了業(yè)績(jī)預(yù)告至前6個(gè)月預(yù)虧逾6.5億元。環(huán)保板塊受龍頭個(gè)股業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響。不過,垃圾分類概念在近日仍出現(xiàn)一波走強(qiáng),中再資環(huán)(600217.SH)、天翔環(huán)境(300362.SZ)等在上周收獲漲停。與此同時(shí),相關(guān)個(gè)股披露了機(jī)構(gòu)調(diào)研情況,據(jù)啟迪環(huán)境(000826.SZ)公告稱,興業(yè)證券、中金公司等在7月底調(diào)研并詢問了公司垃圾分類項(xiàng)目布局、轉(zhuǎn)型情況等。啟迪環(huán)境在6月下旬環(huán)保股走強(qiáng)時(shí)一度收獲兩個(gè)漲停,股價(jià)站上12.96元的階段性高位。截至8月8日收盤,報(bào)收9.67元,當(dāng)日漲1.58%。更為市場(chǎng)關(guān)注的是,啟迪環(huán)境處于轉(zhuǎn)型之后的初期發(fā)展階段,其年內(nèi)在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻——7月上旬,公司宣布更名,由“啟迪桑德”改為“啟迪環(huán)境”。此前3月份,啟迪環(huán)境的控股股東啟迪控股還獲得雄安新區(qū)管委會(huì)、雄安集團(tuán)旗下基金的入股。環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型是否將帶來主業(yè)等變動(dòng)?在資金市場(chǎng)緊張狀況下,環(huán)保企業(yè)如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力?“公司總體目標(biāo)是豐富產(chǎn)業(yè)鏈,此次更名和轉(zhuǎn)型,主要為體現(xiàn)公司主業(yè)戰(zhàn)略布局的方向以及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃定位,促進(jìn)公司整體經(jīng)營(yíng)及戰(zhàn)略融合與協(xié)同。” 啟迪環(huán)境董事長(zhǎng)文輝日前在接受*財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示。同時(shí),他提到,公司正采取相關(guān)措施緩解現(xiàn)金流緊張情況。

新設(shè)綜合能源部

公開資料顯示,啟迪環(huán)境主營(yíng)業(yè)務(wù)分為固廢與再生資源平臺(tái)、城市環(huán)境服務(wù)平臺(tái)、水務(wù)生態(tài)平臺(tái)三大板塊。公司今年年初新設(shè)綜合能源事業(yè)部,面向城市、園區(qū)、大型公建及工業(yè)企業(yè),貫通能源生產(chǎn)與轉(zhuǎn)換、存儲(chǔ)與輸配等。除“垃圾分類”概念外,啟迪環(huán)境還與多個(gè)概念如“雄安新區(qū)”、“PPP模式”、“富時(shí)概念”等相關(guān)聯(lián)。自6月中旬開始,公司股價(jià)一路走高。啟迪環(huán)境7月10日公告,公司名稱由“啟迪桑德環(huán)境資源股份有限公司”變更為“啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司”,公司證券簡(jiǎn)稱由“啟迪桑德”變更為“啟迪環(huán)境”,公司證券代碼不變。對(duì)于更名的原因,公司表示,為體現(xiàn)主業(yè)戰(zhàn)略布局方向以及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃定位,促進(jìn)整體經(jīng)營(yíng)及戰(zhàn)略的融合與協(xié)同。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示,目前公司*大股東為啟迪科技服務(wù)有限公司,持有2.369億股,占流通股比為19.98%,桑德集團(tuán)、清華控股為公司第二、三大股東,分別持有1.786億股和7108萬(wàn)股,占流通股比分別為15.06%和6%。“我們的業(yè)務(wù)比較綜合,全產(chǎn)業(yè)鏈布局,從垃圾溯源的分類、清掃搜集、處理干濕垃圾,再到做拆解,是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈。其中比較重要的樞紐是環(huán)衛(wèi),這塊我們現(xiàn)在在全國(guó)數(shù)量是*多的,大概有五百個(gè)項(xiàng)目。”文輝表示。從環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)毛利率來看,這項(xiàng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)毛利率低于公司整體水平。據(jù)2018年年報(bào),啟迪桑德環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)2018年的毛利率為19.21%,而公司同期的整體毛利率為27.69%。文輝說,從板塊內(nèi)部平衡的角度來看,環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)毛利率低,但是現(xiàn)金流情況較好。固廢業(yè)務(wù)利潤(rùn)高,水務(wù)相對(duì)平衡一點(diǎn)?，F(xiàn)金流正在回歸合理結(jié)構(gòu),公司目前通過運(yùn)營(yíng)收入的占比越來越大,未來現(xiàn)金流持續(xù)得到改善。

調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

截至2018年年末,啟迪環(huán)境總股本14.3億股,凈資產(chǎn)149.5億元,總資產(chǎn)399.5億元。財(cái)務(wù)方面,啟迪環(huán)境凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流和毛利率等指標(biāo)受到市場(chǎng)關(guān)注。公司去年和今年一季報(bào)凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑,近三年現(xiàn)金流為負(fù)。從凈利潤(rùn)情況來看。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.42億元,同比增長(zhǎng)5.48%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.83億元,同比下滑39.22%。對(duì)于凈利潤(rùn)下滑,公司解釋稱,系報(bào)告期內(nèi)環(huán)保設(shè)備安裝及技術(shù)咨詢行業(yè)收入下降,運(yùn)營(yíng)服務(wù)類收入同比增加所致。凈利潤(rùn)下滑的情況同樣出現(xiàn)在去年年報(bào)中。據(jù)公司2018年年報(bào),啟迪桑德去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入109.9億,同比增長(zhǎng)17.5%;凈利潤(rùn)6.9億元,較上年同期減少45.66%,歸母凈利潤(rùn)6.4億,同比下降48.5%。對(duì)于凈利潤(rùn)下降的原因,公司表示,主要為期間費(fèi)用和計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)的資產(chǎn)減值比上年同期增加所致。而公司現(xiàn)金流較為緊張。從年報(bào)數(shù)據(jù)來看,啟迪桑德的現(xiàn)金流已連續(xù)三年為負(fù),2016年至2018年各年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-4.63億、-3.71億和-7.43億元。據(jù)2018年年報(bào),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少*,主要原因系采購(gòu)設(shè)備、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金以及支付的工資、福利費(fèi)、辭退福利增多所致。不過,現(xiàn)金流緊張情況在今年一季度有所緩解。截至今年一季度末,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-2.56億元,同比有所回升,主要原因系本報(bào)告期銷售回款增加以及外部往來催收回款增加所致。與此同時(shí),公司還有較大規(guī)模的應(yīng)收賬款存在。截至2018年年末,公司應(yīng)收帳款59.88億元,較期初增加55.11%,主要原因系各板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng),相應(yīng)應(yīng)收賬款增加,主要為環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)、再生資源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。“如賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款增大,則可能使公司資金周轉(zhuǎn)速度與運(yùn)營(yíng)效率降低,存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或壞賬風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),公用設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施投資類項(xiàng)目相關(guān)工程建設(shè)需多項(xiàng)審核和批準(zhǔn),項(xiàng)目開工的前期時(shí)間拉長(zhǎng),也對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來外部風(fēng)險(xiǎn)。”啟迪桑德在去年年報(bào)中提到。“去年我們短期債務(wù)占比較大,更多依賴公開市場(chǎng)發(fā)行債券,較少使用項(xiàng)目貸款。目前,調(diào)整策略之一是更多地申請(qǐng)與項(xiàng)目投資周期相匹配的中長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款。”文輝提到,公司借此調(diào)整融資結(jié)構(gòu),提高資產(chǎn)與債務(wù)期限對(duì)應(yīng)程度。另一方面,更多開放項(xiàng)目,吸引社會(huì)資本投入。

雄安為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域

此外,目前公司有工程量放緩的跡象。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,至2018年底,公司在建工程規(guī)模為133億元,增速同比已有所放緩。另外從占比來看,至2018年年底,公司在建工程的規(guī)模占總資產(chǎn)的33.38%。一年前,公司在建工程規(guī)模占到公司總資產(chǎn)的38.68%。文輝說,目前啟迪環(huán)境對(duì)于項(xiàng)目的考察主要包括技術(shù)含量和收益率兩點(diǎn),基于此,新項(xiàng)目會(huì)更多地著眼于危廢、工業(yè)廢水、土壤修復(fù)等門檻較高的業(yè)務(wù),此前的環(huán)衛(wèi)、固廢、再生等業(yè)務(wù)也同步進(jìn)行?，F(xiàn)有項(xiàng)目如何調(diào)整?“在建的還是會(huì)繼續(xù)建設(shè),有些(項(xiàng)目)我們歡迎社會(huì)資本,現(xiàn)在我們接觸到政府的地方性投資企業(yè),它還是非常愿意進(jìn)入到環(huán)保能源領(lǐng)域,但是缺乏自己的技術(shù)團(tuán)隊(duì),它們?cè)敢鈪⒐傻轿覀兊捻?xiàng)目甚至是平臺(tái)公司里面。”他提到。在建和新增項(xiàng)目方面,雄安為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域,同時(shí),公司此前考察印度環(huán)衛(wèi)市場(chǎng),但暫未涉及投資。