7月鐵路投資增速高位回落 工業(yè)增加值增速創(chuàng)年內新低

8月14日，國家統計局網站公布了7月份國民經濟運行情況各項數據。從此次公布的固投數據來看，7月這一重要指標的表現依然延續(xù)了此前長期穩(wěn)定的態(tài)勢。

數據顯示，2019年1~7月份，全國固定資產投資（不含農戶）348892億元，同比增長5.7%，增速比1~6月份回落0.1個百分點。從環(huán)比速度看，7月份固定資產投資（不含農戶）增長0.43%。

不過與此同時，7月規(guī)模以上工業(yè)增加值的表現則不如預期。數據顯示，2019年7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.8%，增速比6月份回落1.5個百分點，終結了這一指標上月的反彈走勢，同時也創(chuàng)下年內的新低。

制造業(yè)投資增速連續(xù)3月回升

從最新發(fā)布的固投數據看，之前一直被視為推動固投增長的重要因素——基建投資在1~7月間出現增速小幅回落的態(tài)勢。

數據顯示，在第三產業(yè)的固定資產投資當中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）同比增長3.8%，增速比1~6月份回落0.3個百分點。其中，水利管理業(yè)投資下降0.3%，1~6月份為增長1.1%；公共設施管理業(yè)投資增長0.1%，1~6月份為下降0.3%；道路運輸業(yè)投資增長6.9%，增速回落1.2個百分點；鐵路運輸業(yè)投資增長12.7%，增速回落1.4個百分點。

與基建投資走勢形成鮮明對比的是，1~7月，工業(yè)投資特別是其中的制造業(yè)投資走出了一條“逆勢上升”的道路。

第二產業(yè)的固投當中，工業(yè)投資同比增長3.8%，增速比1~6月份提高0.5個百分點。其中，制造業(yè)投資增長3.3%，增速提高0.3個百分點。記者注意到，從數據來看，制造業(yè)投資數據已經連續(xù)3個月出現增速上升的態(tài)勢。

為何制造業(yè)投資能持續(xù)出現走強局面？興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委對此評論稱，制造業(yè)方面，信用利差和生產經營預期對投資有一定的領先性。受前期民企信用利差回落、企業(yè)生產經營預期改善的影響，7月制造業(yè)投資延續(xù)小幅回升的態(tài)勢，上升到3.3%。

不過魯政委同時也表示，目前制造業(yè)投資回升的可持續(xù)性仍有待觀察。一方面，受貿易形勢不確定性的影響，近期企業(yè)生產經營活動預期有再度回落的風險；另一方面，在5月金融機構風險事件的影響下，民營企業(yè)信用利差再度上升，民企融資仍面臨挑戰(zhàn)。

7月汽車產量跌幅明顯收窄

而在規(guī)模以上工業(yè)增加值方面，雖然此前反映工業(yè)運行情況的重要先行指標——PMI數據出現回升（7月份制造業(yè)PMI為49.7%，比上月提高0.3個百分點），但此次公布的數據卻顯示，7月工業(yè)增加值增速不如市場預期。

為何PMI和工業(yè)增加值這兩個重要指標的走勢出現矛盾？聯訊證券首席經濟學家李奇霖對此分析認為，工業(yè)增加值數據的波動，可能大于工業(yè)企業(yè)實際生產的變化幅度。如果將6月和7月作為一個整體來考慮，平均環(huán)比增長0.43%，略高于5月的0.40%。這意味著，7月的工業(yè)生產情況，可能并沒有數據反映的這樣低迷，8月工業(yè)增加值增速大概率有望出現反彈。

中泰證券研究所高級經濟學家、政策組負責人楊暢也認為，雖然本月數據顯示工業(yè)增加值增速出現回落，但值得注意的是，同期汽車產量跌幅收窄。

他表示，從本月工業(yè)數據看，重點產品中，鋼材產量同比增長9.6%，較6月回落3個百分點；水泥產量同比增長7.5%，較上月回升1.5個百分點；值得關注的是，汽車產量同比下降11.5%，較上月收窄3.7個百分點。

工業(yè)數據的走弱，不可避免地讓一些市場人士認為強刺激政策已在路上。但在14日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，國家統計局新聞發(fā)言人劉愛華對此明確回應稱：“目前，我們沒有采取‘大水漫灌’的舉措。”

她進一步表示，當前，我們更加關注激發(fā)市場活力和增強經濟內在動力，推動“放管服”改革，以供給側結構性改革為主線，實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化營商環(huán)境，大規(guī)模減稅降費，來應對高質量發(fā)展過程中轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經濟結構攻關期出現的種種問題。