宇星科技退出環(huán)境監(jiān)測市場，盈峰環(huán)境是受益者？

幾年前，盈峰環(huán)境高調買買買，如今，似乎要開啟賣賣賣模式。

8月10日，盈峰環(huán)境發(fā)布公告稱，擬將全資子公司浙江上風風能有限公司（以下簡稱“上風風能”）100％股權轉讓給紹興盈創(chuàng)環(huán)境工程有限公司（以下簡稱“紹興盈創(chuàng)”），交易價格為1，000萬元。

本次交易完成后，盈峰環(huán)境不再持有上風風能公司股權，此次交易標的核心資產為宇星科技。

而宇星科技將在本次交易完成后，退出環(huán)境監(jiān)測市場。

命運多舛的宇星科技

宇星科技曾是我國環(huán)境監(jiān)測儀器市場的重要參與者，在其最風光的幾年，曾被認為是國內環(huán)境監(jiān)測儀器第二大廠商。

2010年試圖赴港上市，香港聯(lián)交所收到舉報信懷疑宇星科技通過偽造銷售合同虛增60％銷售收入，同時時任CEO李野曾擔任A股上市公司甬成功董事，且在2005年12月29日被深交所譴責過，因此被聯(lián)交所質疑是否有資格擔任香港上市公司董事。

2012年，在李野正式辭去宇星科技的董事和CEO職務后，宇星科技第二次向香港聯(lián)交所遞交A－1表，最終聯(lián)交所還是因為類似的原因拒絕了宇星科技上市申請。

赴港上市被拒后，宇星科技希望通過借殼的方式達到上市的目的。

2013年12月23日， 天瑞儀器計劃以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結合的方式購買宇星科技51％的股權，交易總對價為14．79億元。然而，經過5個多月的磋商，雙方重組計劃最終告吹。這次重組失敗，一個“真實”的宇星科技開始逐漸進入公眾視野。

2012年9月，廣東省佛山市南海區(qū)環(huán)境運輸和城市管理局發(fā)布情況通告，稱宇星科技在2011年5月通過政府采購的方式獲得南海區(qū)水源水質自動監(jiān)測站的運營資格后，在當年6月13日至2012年6月12日的運營期間，沒有按照招投標文件和服務合同的要求進行運營。

另外，早在2010年10月，環(huán)保部華東督查中心在一次抽查中發(fā)現(xiàn)，宇星科技為江西湖口金砂灣工業(yè)園諾貝爾（九江）高材料有限公司運營的出水總排口COD（化學需氧量）自動在線監(jiān)控設備中，采樣瓶、標樣瓶均被礦泉水瓶代替，宇星科技方面工作人員與諾貝爾“自行商定”，“擅自停運該設備，并改動數(shù)據(jù)”。督查中心也因此建議江西省環(huán)保廳取消宇星科技的第三方運營資格。諸如此類的情況亦發(fā)生在新疆烏魯木齊、江西湖口、廣西等市場。

2014年7月28日， 天目藥業(yè)也因雙方未就交易對價等達成一致，決定終止與宇星科技的重組。

宇星科技第四次上市失敗。

2015年，盈峰環(huán)境購買宇星科技100％的股權，交易價格17億元。2019年5月24日，盈峰環(huán)境將宇星科技100％股權作價15．81億元出售給全資子公司上風風能，宇星科技成為上風風能的全資子公司。

這次，寧波盈峰融資租賃有限公司與紹興盈創(chuàng)環(huán)境工程有限公司簽署協(xié)議，盈峰融資將持有的上風風能100％股權作價1000萬元轉讓給盈創(chuàng)環(huán)境。

一系列轉讓后，宇星科技的代價是退出環(huán)境監(jiān)測市場。

盈峰融資與盈創(chuàng)環(huán)境簽署了補充協(xié)議，雙方明確：本次交易完成五年內，盈創(chuàng)環(huán)境、上風風能以及宇星科技不得從事環(huán)境監(jiān)測業(yè)務，宇星科技監(jiān)測業(yè)務相關的無形資產（包括但不限于商標、專利、軟件著作權等）授予廣東盈峰科技有限公司使用。環(huán)境監(jiān)測業(yè)務包含環(huán)境監(jiān)測設備、工業(yè)過程分析儀器、實驗室儀器的生產、銷售等，以及與前述產品相關的服務。廣東盈峰科技有限公司承接環(huán)境監(jiān)測業(yè)務之后，將逐步啟用“盈峰”品牌。

未來，宇星科技將主要從事煙氣治理、工業(yè)污水處理、農村污水、流域治理等環(huán)境工程類業(yè)務。

缺錢的盈峰環(huán)境

對于盈峰環(huán)境來說，這次轉讓上風風能的股權為公司帶來收益 2，831．15 萬元，前次公司以15．81 億元的價格將宇星科技出售給全資子公司上風風能時為公司帶來收益12，624．19 萬元，兩次交易合計帶來收益 15，455．34 萬元。

這15億元對于今年現(xiàn)金流緊張的盈峰環(huán)境很重要。

過去幾年，盈峰環(huán)境收購了宇星科技、綠色東方環(huán)保、亮科環(huán)保、順控環(huán)投等，去年，更是以高達152．50億元的天價向大股東關聯(lián)方寧波盈峰等收購了中聯(lián)環(huán)境100％股權。

通過這一系列買買買，盈峰環(huán)境的經營業(yè)績大幅飆升， 去年，其營業(yè)收入高達130．45億元，較2015年的30．43億元整整增加百億，其凈利潤（歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）為9．29億元，是2015年1．12億元的8．3倍。

不過，好看的業(yè)績數(shù)據(jù)難掩捉襟見肘的財務狀況。

從經營現(xiàn)金流凈額來看，2016年至2018年分別為－2．13億元、2．01億元、－11．51億元，均與當期的凈利潤嚴重不匹配，同比增幅為－202．89％、194．20％、－673．37％。尤其是去年，公司凈利潤為9．29億元，而經營現(xiàn)金流凈流出11．51億元，較上年下降近7倍，二者差距為20．80億元。今年一季度，經營現(xiàn)金流凈流出8．41億元，同比下降16．40％。

2016年至今年一季度，盈峰環(huán)境凈利潤現(xiàn)金含量指標值為－86．72％、－167．73％、－123．93％、－355．60％，均為負數(shù)，表明回款能力較弱。

賣掉宇星科技，一方面可以緩解盈峰環(huán)境的財務狀況，更重要的是，宇星科技給盈峰環(huán)境帶來的未來預期并不高。

2018年宇星科技實現(xiàn)營業(yè)收入15．18億元，凈利潤1．09億元，占該年度盈峰環(huán)境總營業(yè)收入的11．64％，凈利潤占上市公司8．02％，占盈峰環(huán)境的總體業(yè)務比重較小。

被盈峰環(huán)境收購后，2016年，宇星科技開始大幅拓展流域污水治理、河道整治、大氣治理領域。然而水治理、大氣治理等環(huán)保治理類業(yè)務競爭激烈，宇星科技為獲取更多訂單，在大氣治理業(yè)務采用價格競爭策略，主要項目毛利率偏低。

2017年水和大氣治理業(yè)務占比高達87．64％，而監(jiān)測設備和運營比重卻大幅下降。

2018年，國家實施金融去杠桿以及PPP項目嚴控風險，使得政府的PPP投資增速出現(xiàn)大幅回落，PPP項目融資面臨央行縮表、財政嚴監(jiān)管、金融監(jiān)管收緊等不利形勢，導致整個環(huán)保治理行業(yè)受到較大的影響，從事環(huán)保治理業(yè)務的主要企業(yè)經營業(yè)績出現(xiàn)了不同程度的下滑或放緩。

宇星科技的水、大氣治理業(yè)務由于受到PPP、金融環(huán)境等行業(yè)系統(tǒng)性風險的影響，導致相關業(yè)務大幅下滑。

顯然，宇星科技，已經不再可能成為盈峰環(huán)境的主要利潤來源。對于盈峰環(huán)境來說，索性，不如賣了。

或許，這四年姻緣，宇星科技對于盈峰環(huán)境的最大意義在于，完成這次轉讓后，將環(huán)境監(jiān)測技術和人才留給了盈峰環(huán)境。

引用盈峰環(huán)境的官方措辭：“這次轉讓將為公司未來財務狀況及經營成果帶來正面影響，符合公司長遠發(fā)展規(guī)劃，符合全體股東和公司利益。”

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