國際油價(jià)面臨新一輪閃崩威脅 OPEC減產(chǎn)成果回吐殆盡

受全球經(jīng)濟(jì)放緩和供需失衡陰云影響，國際油價(jià)陷入泥潭，機(jī)構(gòu)擔(dān)心如果產(chǎn)能過剩形勢難以扭轉(zhuǎn)，原油或面臨新一輪閃崩風(fēng)險(xiǎn)。

全球經(jīng)濟(jì)放緩壓力及原油供需矛盾惡化趨勢再次將國際油價(jià)逼到了懸崖邊上。

在石油輸出國組織(OPEC)減產(chǎn)令和美聯(lián)儲(chǔ)放棄漸進(jìn)加息立場的助力下，今年前四個(gè)月國際油價(jià)一路扶搖直上，區(qū)間最大漲幅超過40%。然而，5月以來，受到貿(mào)易局勢變化和各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍下滑影響，投資者避險(xiǎn)情緒不斷升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮下原油正邁向熊市的深淵，甚至面臨閃崩的威脅。

截至13日第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，WTI原油報(bào)54.80美元/桶，布倫特原油報(bào)58.40美元/桶，雙雙較年內(nèi)高點(diǎn)回落近20%，回到了去年12月初OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的位置。

面對牛市不再的國際油價(jià)，投資者紛紛觀望，OPEC等成員的努力究竟會(huì)使得油價(jià)止跌回升，還是讓國際油價(jià)頹勢進(jìn)一步加深。

供需失衡陰云籠罩油市

國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》將2019年和2020年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)整為3.2%和3.5%，較今年4月的預(yù)測值下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是IMF年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)增速預(yù)期，而美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅令市場對全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。

在需求端方面，增速持續(xù)回落。國際能源署(IEA)9日公布的月報(bào)稱，今年1~5月全球原油需求增速為52萬桶/日，為2008年金融危機(jī)以來最低水平。IEA已將2019年和2020年全球增長預(yù)測分別下調(diào)10萬桶/日和5萬桶/日，至110萬桶/日及130萬桶/日，較年初需求預(yù)估下調(diào)近30%。“隨著許多經(jīng)濟(jì)體報(bào)告上半年增長疲弱，越來越多的證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)放緩。展望未來，石油需求增長前景依然‘脆弱’，向下修正比向上修正的可能性更大。”報(bào)告稱

而供應(yīng)端的生產(chǎn)力則保持充沛。OPEC與10個(gè)包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國(即OPEC+)7月同意將減產(chǎn)協(xié)議延期至明年一季度末，如果在此基礎(chǔ)上考慮伊朗和委內(nèi)瑞拉因美國制裁造成的產(chǎn)能損失，今年OPEC實(shí)際削減的產(chǎn)量達(dá)到了250萬桶/日，然而美國等其他非OPEC產(chǎn)油國的增產(chǎn)正在“抵消”OPEC的努力。

加拿大帝國商業(yè)銀行高級能源交易員巴賓(Rebecca Babin)表示，在2020年全球原油大概率出現(xiàn)供求失衡的大背景下，做多情緒正在被持續(xù)打壓。駿利亨德森能源研究分析師巴雷特(Noah Barrett)也認(rèn)為，投資者對于未來全球能源供需關(guān)系的擔(dān)憂不斷惡化。

美國如今已經(jīng)成為全球最大的原油生產(chǎn)國，在頁巖油生產(chǎn)技術(shù)升級和外輸管道陸續(xù)投產(chǎn)的助力下，美國原油日產(chǎn)量一度觸及1240萬桶/日的峰值。美國能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)，8月美國7個(gè)主要頁巖油產(chǎn)區(qū)日產(chǎn)量將升至創(chuàng)紀(jì)錄的855萬桶，2019年全美原油日產(chǎn)量均值將同比增加190萬桶/日，2020年有望再增加220萬桶/日。

此外，巴西、挪威北海地區(qū)的產(chǎn)量正在逐步回升。加拿大產(chǎn)油大省阿爾伯塔省政府日前確認(rèn)，將從今年9月起放寬原油生產(chǎn)限制，提高至376萬桶/日。然而去年12月2日，阿爾伯塔省省長諾特利(Rachel Notley)還宣布削減該省原油日產(chǎn)量8.7%，這也是加拿大自上世紀(jì)80年代以來首次減產(chǎn)。如今，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，又作出了增產(chǎn)決定。

中東危機(jī)短期難引爆

霍爾木茲海峽是目前能源貿(mào)易最重要的海上運(yùn)輸路線之一，全球每天約20%的石油出口途經(jīng)此地。然而，自美國5月取消伊朗原油出口配額后，中東地區(qū)形勢持續(xù)緊張。在阿曼灣船只遇襲及多起油輪扣押事件的大背景下，霍爾木茲海峽已不再平靜。目前英國已加入到美國領(lǐng)頭的海灣“護(hù)航”行動(dòng)。

面對美國發(fā)起多輪制裁令施壓和增兵波斯灣，作為回應(yīng)，伊朗表示將提升濃縮鈾生產(chǎn)能力并突破伊核協(xié)議限制，并稱如果伊核協(xié)議仍無法維護(hù)伊朗的權(quán)益，將把濃縮鈾豐度提高到20%。同時(shí)伊朗希望歐盟積極履行伊核協(xié)議義務(wù)。

為了打破僵局，伊朗外長扎里夫5日提出保障每天能夠出口280萬桶原油，是伊朗繼續(xù)履行伊朗核問題全面協(xié)議的底線。伊朗總統(tǒng)魯哈尼則強(qiáng)調(diào)伊方與美方對話的前提條件是美方取消對伊制裁。受到制裁影響，伊朗7月的日產(chǎn)量已經(jīng)降至223萬桶，創(chuàng)下上世紀(jì)80年代末以來的最低水平。

美國原油經(jīng)紀(jì)商PVM分析師瓦爾加(Tamas Varga)認(rèn)為，中東形勢短期內(nèi)幾乎沒有惡化的可能，雙方未來談判的大門并未完全關(guān)閉，這將不利于油價(jià)進(jìn)一步上漲。

未來會(huì)如何?

要扭轉(zhuǎn)原油價(jià)格目前疲弱的走勢，改變供需失衡的預(yù)期至關(guān)重要。相對于需求端受到全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形勢的影響，供給端產(chǎn)能的自由度相對較大。

面臨巨大財(cái)政壓力的中東石油“巨無霸”沙特自然無法容忍油價(jià)持續(xù)下跌。目前，沙特已致電各產(chǎn)油國商討對策，且所有的選項(xiàng)都在考慮范圍中。沙特能源部官員透露，計(jì)劃將8月原油產(chǎn)量維持在低于1000萬桶/日的水平，9月原油產(chǎn)量將較8月再下降70萬桶/日，投資者關(guān)于原油需求增速的擔(dān)憂是過度的。

拉皮丹能源集團(tuán)總裁、小布什政府時(shí)期能源部官員麥克納利(Bob McNally)認(rèn)為，除了更快、更深入地減產(chǎn)，OPEC幾乎沒有其他的工具，尤其在目前像伊拉克和尼日利亞等成員甚至還沒有兌現(xiàn)年初減產(chǎn)承諾的情況下。

OPEC+于9月12日在阿聯(lián)酋阿布扎比舉行的聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會(huì)(JMMC)會(huì)議將是近期國際原油市場的一大看點(diǎn)。在沙特表露出進(jìn)一步減產(chǎn)意愿后，俄羅斯方面的態(tài)度顯得至關(guān)重要。加拿大皇家銀行首席大宗商品策略師克羅夫特(Helima Croft)表示，投資者應(yīng)關(guān)注沙特能源大臣法利赫和俄羅斯能源部長諾瓦克的會(huì)面及最新表態(tài)，也許他們將為OPEC未來的生產(chǎn)計(jì)劃設(shè)立新框架。