蘇州固锝:光伏銀漿及旁路模塊訂單保持增長態(tài)勢

固锝公司2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.38億元，同比增長6.12%;歸屬于上市公司股東凈利潤1752.58萬元，同比增長15.01%;基本每股收益0.02元。公司上半年集成電路封裝實現(xiàn)營收6577.29萬元，同比下降25.12%,毛利率17.61%。分立器件實現(xiàn)營收3.51億元，同比增長11.02%,毛利率15.31%。今年公司將重點建設(shè)新節(jié)能型表面貼裝SMD項目，集成電路領(lǐng)域公司將加快進行IC封測領(lǐng)域的PQFN等5大類別新封裝產(chǎn)品開發(fā)量產(chǎn)。公司光伏銀漿業(yè)務(wù)在去年獲得了一定突破，今年上半年該業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，實現(xiàn)營收1372.94萬元，同比增長82.90%,按上半年銷量，我們預(yù)計公司全年正銀銷量有望達到5噸以上。公司銀漿新一代產(chǎn)品FC218A于今年5月推向市場，經(jīng)過量產(chǎn)測試，產(chǎn)品性能與國外競爭對手新一代產(chǎn)品相比具備較強競爭力，目前已在十余家電池片廠通過小量測試，其中 6家進入量產(chǎn)，目前公司銀漿業(yè)務(wù)已步入月度盈利的增長態(tài)勢。其他光伏產(chǎn)品方面，公司五、六月份共計接到17萬個光伏旁路模塊訂單，以后訂單有望逐月提升。公司MEMS生產(chǎn)銷售去年獲得較大突破，月產(chǎn)超百萬顆并成功打入國內(nèi)一線手機廠商，今年上半年加速度傳感器實現(xiàn)營收649.76萬元。今年公司將主推三軸加速度傳感器，二季度已開始對主要客戶提供樣品，新產(chǎn)品在制造成本上有所下降，之后毛利率將有所提升。三季度公司將確保三軸加速度傳感器在市場的批量投放。我們預(yù)計公司2014至2016年EPS分別為0.08、0.14和0.19元。公司分立器件和集成電路封裝業(yè)務(wù)今年將引入新產(chǎn)品、新工藝，而MEMS及光伏銀漿有望繼續(xù)保持高速增長。公司估值偏高，但公司各項業(yè)務(wù)未來空間很大，維持公司增持評級。風(fēng)險：（1）下游需求不及預(yù)期（2）新產(chǎn)品、新工藝導(dǎo)入不及預(yù)期。