森源電氣:蘭考光伏電站項(xiàng)目20億銷售和2億凈利

來(lái)自：國(guó)信證券分享：上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.92億（+3.07%）；凈利潤(rùn)1.35億（+20.27%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.31億（+18.73%）；EPS 0.33元，基本符合我們的預(yù)期。毛利率繼續(xù)處在上升通道上半年，公司綜合、高壓成套設(shè)備、低壓成套設(shè)備、電能質(zhì)量治理裝置和新能源產(chǎn)品毛利率分別同比增加了5.55、0.31、3.18、23.36、27.37個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升的原因主要有：管理制造能力的加強(qiáng)、零部件內(nèi)部配套能力的提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變等。全年完成200MW光伏是大概率事件公司200MW蘭考縣光伏電站項(xiàng)目已獲得備案并動(dòng)工，且有蘭考縣政府的支持，我們認(rèn)為全年完成的可能性較大；按照市場(chǎng)常規(guī)，200MW 電站項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)約20億元銷售和2億元凈利?？春霉鹃L(zhǎng)期增長(zhǎng)根據(jù)公司規(guī)劃，明年400MW 電站項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)動(dòng)工并投運(yùn)的可能性大，蘭考共3.5GW 的電站項(xiàng)目則使得我們對(duì)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)抱有信心。光伏電站建設(shè)需要相當(dāng)量的輸配電設(shè)備，公司作為輸配電設(shè)備龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品用于光伏電站不成問(wèn)題，光伏電站建設(shè)將拉動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。集團(tuán)新能源汽車業(yè)務(wù)如能注入，則市值想象空間迅速增大集團(tuán)業(yè)務(wù)鴻馬電動(dòng)車如要大規(guī)模發(fā)展，注入上市公司從而借助上市公司的融資優(yōu)勢(shì)是明智的選擇。暫維持原盈利預(yù)測(cè)和推薦評(píng)級(jí)，期待超預(yù)期假設(shè)今年200MW光伏項(xiàng)目?jī)H部分確認(rèn)收入，保守估計(jì)2014/2015/2016年?duì)I業(yè)收入為24.97/44.83/72.04億元，同比增加89.3%/79.5%/60.7%,凈利潤(rùn)為4.57 /7.49 /11.70億元， 同比增加76.1%/63.7%/56.2%, 每股收益為1.15/1.88/2.94元，合理估值40.25元。