李廷：后期動(dòng)力煤市場(chǎng)影響因素分析

　　8月份以來環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格降幅明顯縮小，止跌企穩(wěn)跡象愈發(fā)明顯。煤價(jià)止跌企穩(wěn)后，下一步將何去何從？對(duì)此，我們需要對(duì)接下來影響煤炭市場(chǎng)的有利因素和不利因素進(jìn)行綜合分析。

　　筆者認(rèn)為，接下來幾個(gè)月煤炭市場(chǎng)的有利因素主要有以下幾點(diǎn)：

　　一是龍頭煤企帶頭壓縮產(chǎn)量。8月初，神華集團(tuán)宣布年內(nèi)將壓減煤炭產(chǎn)量5000萬噸。2013年神華集團(tuán)原煤產(chǎn)量4.96億噸，假如之前確定的2014年目標(biāo)產(chǎn)量與2013年實(shí)際產(chǎn)量持平，且其今年1-7月份原煤產(chǎn)量也同比持平，年內(nèi)壓減煤炭產(chǎn)量5000萬噸將導(dǎo)致其8-12月份煤炭產(chǎn)量下降近25%。如果其他企業(yè)維持原煤產(chǎn)量同比持平，神華壓減煤炭產(chǎn)量5000萬噸將導(dǎo)致8-12月份全國(guó)原煤產(chǎn)量下降約3%。

　　二是冬季季節(jié)性用煤需求增加。今年7月份水電發(fā)電量達(dá)到1132億千瓦時(shí)，由于來水減少，預(yù)計(jì)11、12月份每月水電發(fā)電量相比7月份將減少400億千瓦時(shí)左右。如果減少的水電發(fā)電量全部依靠火電發(fā)電量填補(bǔ)，11、12月份每月發(fā)電耗煤量將增加1600萬噸左右。再加上冬季取暖供熱用煤增加，預(yù)計(jì)11、12月份每月發(fā)電、供熱用煤可能會(huì)較7月份增加2500萬噸左右。

　　三是大秦鐵路檢修。大秦鐵路作為東煤西運(yùn)的主干線，每次檢修都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生或多或少的影響。雖然8月份已經(jīng)進(jìn)行了為期6天的短期檢修，但從每年秋季檢修時(shí)間長(zhǎng)度來看，預(yù)計(jì)9、10月份仍會(huì)進(jìn)行1-2個(gè)星期的檢修，屆時(shí)沿海煤炭市場(chǎng)仍將受到一定影響。

　　在影響煤炭市場(chǎng)的眾多因素中，除了以上有利因素，也還有許多不利因素，主要有以下幾方面：

　　一是宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，煤炭需求形勢(shì)總體仍不容樂觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17%，同比回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，第二產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)13.9%和13.7%，同比分別回落2.1和6.8個(gè)百分點(diǎn)；1-7月份進(jìn)出口總額僅同比增長(zhǎng)2%，同比回落6.5個(gè)百分點(diǎn)，其中出口額和進(jìn)口額分別增長(zhǎng)3%和1%，同比分別回落6.5和6.3個(gè)百分點(diǎn)。投資和進(jìn)出口增長(zhǎng)放緩，意味著鋼材、水泥、電力等能源、原材料需求增長(zhǎng)也將受到抑制，短期內(nèi)煤炭需求總體仍將疲軟。

　　二是煤炭產(chǎn)能充足，且不斷有新增產(chǎn)能釋放，龍頭企業(yè)帶頭減產(chǎn)并不一定能減少原煤總產(chǎn)量。一個(gè)不爭(zhēng)的實(shí)施是，當(dāng)前煤炭產(chǎn)能充足，即便隨著煤價(jià)不斷下跌，部分礦井采取了停產(chǎn)、減產(chǎn)措施，煤炭市場(chǎng)仍然是供大于求。除此之外，山西、內(nèi)蒙、陜西等主產(chǎn)省區(qū)仍然不斷有新建礦井或資源整合礦井竣工投產(chǎn)，可用煤炭產(chǎn)能還在繼續(xù)增加。值得注意的是，新建煤礦單產(chǎn)一般比較大，成本較低，在當(dāng)前煤價(jià)下跌時(shí)這些新建礦井多數(shù)還能盈利。只要有利潤(rùn)，多數(shù)企業(yè)還是會(huì)保持生產(chǎn)。神華減產(chǎn)可能不僅不會(huì)影響這些礦井正常生產(chǎn)，相反，因?yàn)樯袢A減產(chǎn)，這些礦井產(chǎn)量還有具備了提升空間。另外，由于當(dāng)前煤炭產(chǎn)能充足，只要煤價(jià)出現(xiàn)反彈，煤炭產(chǎn)量很短時(shí)間內(nèi)就能回升，導(dǎo)致供應(yīng)增加，抑制煤價(jià)上漲?？偠灾?，產(chǎn)能增加、產(chǎn)量釋放將使煤炭市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供求寬松態(tài)勢(shì)，從根本上抑制煤價(jià)長(zhǎng)時(shí)間過快上漲。

　　三是鐵路運(yùn)能釋放，煤炭鐵路外運(yùn)瓶頸緩解，運(yùn)輸成本下降。之前鐵路運(yùn)力不足，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)大量煤炭只能通過公路外運(yùn)，由于公路運(yùn)輸成本偏高，煤價(jià)被整體推高。如果鐵路煤炭運(yùn)輸瓶頸能夠打破，煤炭運(yùn)輸成本將整體下降，也將對(duì)包括環(huán)渤海下水煤在內(nèi)的中轉(zhuǎn)地、消費(fèi)地價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。2013年年底以來，神華集團(tuán)旗下巴準(zhǔn)鐵路、塔韓鐵路陸續(xù)試運(yùn)行，連接大準(zhǔn)鐵路和朔黃鐵路、運(yùn)能達(dá)2億噸的準(zhǔn)池鐵路也即將投入運(yùn)營(yíng)，鄂爾多斯更多煤炭可以通過朔黃鐵路下水；今年2月，運(yùn)能超過1億噸的韓原鐵路正式建成通車，縮短了山西中南部煤炭進(jìn)入大秦鐵路的距離；今年年底，運(yùn)能同樣為2億噸的山西中南部鐵路也即將建成通車，陜西、山西煤炭將再增一條大容量出海通道。隨著鐵路運(yùn)能不斷釋放，“三西”地區(qū)煤炭外運(yùn)成本必將整體下降，并最終在一定程度上拉低中轉(zhuǎn)地和終端煤炭?jī)r(jià)格。

　　四是核電迎來投產(chǎn)高峰，火電出力將受到一定抑制。我國(guó)今年迎來核電投產(chǎn)高峰，3-5月份，先后有陽(yáng)江核電1號(hào)機(jī)組、紅沿河核電2號(hào)機(jī)組、寧德核電2號(hào)機(jī)組等三臺(tái)核電機(jī)組投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，總?cè)萘拷?20萬千瓦。按照目前建設(shè)進(jìn)度，年底仍將有秦山核電一期擴(kuò)建（方家山核電）1號(hào)機(jī)組、福清核電1號(hào)機(jī)組和紅沿河核電3號(hào)機(jī)組等三臺(tái)核電機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電。全年將新增核電裝機(jī)近620萬千瓦，每月將新增發(fā)電量約40億千瓦時(shí)。

　　五是當(dāng)前煤礦、港口、電廠等各環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存均處于較高水平。6月底全國(guó)重點(diǎn)煤礦庫(kù)存達(dá)到5830萬噸，再創(chuàng)歷史新高，7月底全國(guó)重點(diǎn)煤礦煤炭庫(kù)存很可能已經(jīng)超過6500萬噸；雖然8月中上旬大秦鐵路短期檢修導(dǎo)致環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入受到一定影響，但截至8月17日，秦皇島港、國(guó)投曹妃甸港和國(guó)投京唐港三港煤炭庫(kù)存仍高達(dá)1342萬噸，仍處于較高水平，廣州港煤炭庫(kù)存也仍然處于300萬噸以上高位；截至8月10日，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存7669萬噸，較去年同期增加1139萬噸，平均可用21天，同比增加5天。各個(gè)環(huán)節(jié)的高庫(kù)存大大降低了下游用戶集中持續(xù)采購(gòu)的可能性，進(jìn)而避免引發(fā)煤價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。

　　六是國(guó)際市場(chǎng)煤炭供求寬松，國(guó)內(nèi)煤價(jià)回升將導(dǎo)致煤炭進(jìn)口增加，并反過來抑制國(guó)內(nèi)煤價(jià)。我國(guó)是最大的煤炭進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口量超過國(guó)際煤炭貿(mào)易量的25%。今年以來，由于國(guó)內(nèi)煤價(jià)持續(xù)走低，煤炭進(jìn)口量同比減少，國(guó)際煤價(jià)也被迫跟著不斷震蕩下滑。如果國(guó)內(nèi)煤價(jià)回升，將直接促使下游用戶增加外煤采購(gòu)，導(dǎo)致進(jìn)口量增加。由于國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)整體供求寬松，可能在中國(guó)煤炭采購(gòu)尚未引發(fā)國(guó)際煤價(jià)明顯回升之前，進(jìn)口煤已經(jīng)給國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)帶來了回調(diào)壓力。

　　綜合以上分析，由于當(dāng)前煤價(jià)已經(jīng)處于階段性低點(diǎn)，再加上神華集團(tuán)帶頭宣布?jí)嚎s產(chǎn)量，煤炭需求季節(jié)性回升，以及大秦鐵路檢修等等，短期煤價(jià)止跌企穩(wěn)后，可能會(huì)出現(xiàn)小幅回升。但受產(chǎn)能過剩、需求疲軟、庫(kù)存高企、運(yùn)輸成本下降等多種不利因素影響，煤價(jià)回升幅度和持續(xù)時(shí)間都將大大受到制約。