【紅岸預(yù)警】碧水源股價(jià)暴跌七成背后 賬上50億資金或遭占用

碧水源除了業(yè)績(jī)暴跌、財(cái)務(wù)緊張外，還可能存在關(guān)聯(lián)方占用公司資金的情形。根據(jù)藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)顯示，碧水源2018年或有50．64億資金遭到占用。在此背景下，公司原大股東卻找到了國(guó)資接盤(pán)，一次套現(xiàn)近30億。

【紅岸研究中心】（上海，研究員 薛彥文 萬(wàn)千 孫詩(shī)宇）訊，近日，碧水源發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東、實(shí)際控制人文劍平（文劍平持有公司5．38億股，占公司總股本的16．97％）于2019年8月2日將1股解除質(zhì)押。截止目前（2019年8月7日），文劍平累計(jì)質(zhì)押2．7億股，占其所持公司股份的50．26％。

值得關(guān)注的是，文劍平解除質(zhì)押1股，實(shí)際上是一種“補(bǔ)倉(cāng)”。因?yàn)楣善辟|(zhì)押存在履約擔(dān)保比例等相關(guān)問(wèn)題，要使得履約擔(dān)保處于合理水平，一種方式是補(bǔ)充被質(zhì)押的股票，另一種方式就是部分還款，這里的解押1股，實(shí)際上是部分還款，但是單獨(dú)還款的話(huà)在交易所系統(tǒng)里面無(wú)法交易，必須要有解押股票的操作。

而文劍平補(bǔ)倉(cāng)背后，則是碧水源股價(jià)的持續(xù)走低。2017年4月時(shí)，公司股價(jià)曾高達(dá)22元以上，今日（8月7日）收盤(pán)只有6．09元，短短兩年多時(shí)間，碧水源股價(jià)跌幅就高達(dá)70％以上。公司股價(jià)暴跌背后，究竟發(fā)生了什么？

碧水源業(yè)績(jī)暴跌：有息負(fù)債近190億 財(cái)務(wù)費(fèi)用高漲

碧水源成立于2001年7月，2010年4月在創(chuàng)業(yè)板上市，從事環(huán)境保護(hù)及水處理業(yè)務(wù)，在水處理領(lǐng)域擁有全產(chǎn)業(yè)鏈，包括市政污水和工業(yè)廢水處理、自來(lái)水處理、海水淡化、民用凈水、濕地保護(hù)與重建、河流綜合治理、城市光環(huán)境設(shè)計(jì)建設(shè)等領(lǐng)域。

今年7月中旬，碧水源公布了2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)盈利0－3650．98萬(wàn)元，同比上年下降90％—100％。公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)下滑是因?yàn)樵趪?guó)家經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響以及降杠桿化解金融風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整PPP項(xiàng)目政策的背景下，公司上半年減少了對(duì)PPP項(xiàng)目的投標(biāo)與投資，對(duì)部分PPP項(xiàng)目放緩了工程進(jìn)度、以及未推進(jìn)工程進(jìn)度。預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)的非經(jīng)常性損益金額為不超過(guò)500萬(wàn)元。

碧水源自2010年上市以來(lái)，總營(yíng)收一直維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但2018年碧水源營(yíng)收同比減少了16．34％。下圖是紅岸研究中心根據(jù)上市公司公告制作的碧水源歷年總營(yíng)收變化走勢(shì)圖：

碧水源歷年扣非凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)同樣的變化趨勢(shì)，扣非凈利潤(rùn)增速逐年放緩，2018年轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)同比暴跌43．7％。下圖是紅岸研究中心根據(jù)上市公司公告制作的碧水源歷年扣非凈利潤(rùn)變化走勢(shì)圖：

藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)顯示，碧水源2018年計(jì)提資產(chǎn)減值損失3．48億，其中包括3．37億壞賬損失和1191萬(wàn)商譽(yù)減值損失。從具體業(yè)務(wù)模塊來(lái)看，計(jì)提壞賬主要來(lái)源于4個(gè)項(xiàng)目：環(huán)保整體解決方案（2．94億）、凈水器銷(xiāo)售（376萬(wàn)）、市政工程（3386．5萬(wàn)）和城市光環(huán)境（1669．7萬(wàn)）。

來(lái)源：藍(lán)鯨紅岸風(fēng)險(xiǎn)挖掘系統(tǒng)

事實(shí)上，碧水源2018年還出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅流出的現(xiàn)象，該年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為13．05億，同比減少48．09％，現(xiàn)金流短缺給公司帶來(lái)了巨大的壓力。2018年碧水源財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)6．7億，同比增長(zhǎng)84．26％；今年一季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)為2．01億，是同期凈利潤(rùn)的2．42倍。此外，截止2019年3月底，碧水源短期借款50．5億、長(zhǎng)期借款91億和應(yīng)付債券47．9億，有息負(fù)債合計(jì)已高達(dá)189．4億。