買方市場下動力煤后市承壓

8月初煤炭需求有所增加，但由于高庫存和對旺季接近尾聲的預期，沿海電廠對北方港口的采購、內(nèi)陸電廠對坑口的采購力度都不足以支撐一次有效的反彈，電廠基本控制了采購節(jié)奏或者說港口價格漲跌節(jié)奏，目前處于被動去庫存階段。

8月初煤炭需求有所增加，但由于高庫存和對旺季接近尾聲的預期，沿海電廠對北方港口的采購、內(nèi)陸電廠對坑口的采購力度都不足以支撐一次有效的反彈，電廠基本控制了采購節(jié)奏或者說港口價格漲跌節(jié)奏，目前處于被動去庫存階段。

從產(chǎn)地方面看，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)煤價弱勢運行，部分煤礦根據(jù)銷售情況價格每噸小幅漲跌5元至10元。據(jù)了解，內(nèi)陸電廠需求尚可，而港口需求疲弱，貿(mào)易商采購積極性不高，煤礦出貨一般，短期看煤價上漲乏力。榆林地區(qū)煤價整體平穩(wěn)，少數(shù)礦價格每噸小幅漲跌10元左右，塊煤相對出貨較差，大部分煤礦產(chǎn)銷正常庫存低位，對后市持觀望態(tài)度。山西地區(qū)煤價有漲有跌，晉北煤價整體較穩(wěn)，忻州少數(shù)礦受事故影響產(chǎn)量較小，煤礦銷售較好，價格每噸小幅上漲10元；晉中南部煤價承壓下行，電廠需求較差，洗煤廠采購一般，部分煤礦庫存壓力較大，價格下調(diào)。

分析認為，今年用煤旺季煤價承壓的原因有以下幾個。

首先，原煤產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，接近歷史最高單月水平。受到先進產(chǎn)能釋放影響，原煤產(chǎn)量增速明顯加快。6月我國原煤產(chǎn)量為3.33億噸，同比增長10.4%，增速比5月加快6.9個百分點，日均產(chǎn)量1111萬噸，比5月增加103萬噸。上半年我國原煤產(chǎn)量17.6億噸，同比增長2.6%，第二季度煤炭產(chǎn)量釋放加快。中國煤炭工業(yè)協(xié)會預測，2019年新增煤炭產(chǎn)量1億噸左右。受先進產(chǎn)能集中釋放的影響，煤炭產(chǎn)量釋放加快且高于預期，市場上煤炭供應充足。

其次，下游電廠需求提振有限。7月中旬，六大發(fā)電集團日均耗煤量約60萬噸，維持近年來偏低水平。

從歷年情況看，進入七八月，火電與水電需求均達到當年高峰水平。今年降雨量偏多，6月水電發(fā)電量增長明顯，預計七八月水電發(fā)電量進一步增加，迎來峰值，一定程度上替代火電需求。

往年，受到電廠提前備庫存影響，動力煤價格一般在五六月出現(xiàn)上漲行情。7月中旬，六大發(fā)電集團沿海電廠煤炭庫存維持在1600萬噸附近絕對高位，由于今年電廠庫存可用天數(shù)維持歷史高位水平，可較大程度保障高峰期需求，后期補庫存預期減弱，壓制需求。

煤炭市場經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，下游電廠庫存增多，兩者分化加大。受到先進產(chǎn)能釋放影響，主產(chǎn)地庫存有緩慢增加趨勢，供應充足，煤炭供應壓力得到有效緩解。

再其次，電價下行壓制電煤價格。隨著年內(nèi)第二次工商業(yè)電價全面下調(diào)落地，直接壓制上游電煤價格。中大型煤炭企業(yè)主動增加電煤資源有效供給，下調(diào)動力煤價格，動力煤價格重心快速下移。與2018年價格相比，下行趨勢明顯。2018年動力煤期貨主力合約均價維持在每噸620元附近，2019年全年均價有望回落到每噸575元附近。

總體來看，后期煤炭先進產(chǎn)能釋放有望繼續(xù)加快，穩(wěn)定煤炭市場供應預期，保障夏季旺季需求，下游電廠庫存維持近年來高位水平，壓制補庫存需求，動力煤市場呈現(xiàn)旺季不旺特征，維持弱勢。