電力行業(yè)：7月用電量增速疲弱

2014年前7月，全國(guó)全社會(huì)用電量31374億度，同比增長(zhǎng)4.9%，慢于前6月累計(jì)增速（5.3%）；其中，7月份全國(guó)全社會(huì)用電量5097億度，同比增長(zhǎng)3.0%，慢于6月單月同比增速（5.9%）。環(huán)比來(lái)看，全社會(huì)7月用電量環(huán)比6月增長(zhǎng)9.9%，增幅大于2007年以來(lái)的歷史均值（8.89%），比2013年同期也有改善。具體數(shù)據(jù)為，2007~2013年上述環(huán)比增速分別為：8.4%、8.4%、10.9%、8.3%、7.9%、7.8%、10.5%。第二產(chǎn)業(yè)方面，7月用電量環(huán)比6月增加8%，增幅小于2007年以來(lái)的歷史均值（18.6%），低于2013年同期。具體數(shù)據(jù)為，2007~2013年上述環(huán)比增速分別為：20.2%、11.7%、15.6%、20.2%、16.8%、21.3%、24.3%。從上述環(huán)比增速指標(biāo)來(lái)看，7月用電需求依舊疲弱，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速顯著放緩。短期策略—用電量增速整體回落主要受經(jīng)濟(jì)下行與去年高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)高基數(shù)效應(yīng)會(huì)延續(xù)到8月?；痣姺矫妫豪^7月火電大漲之后，近期增速放緩。煤炭（神華、中煤）限產(chǎn)不改煤炭整體產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重現(xiàn)象，電強(qiáng)煤弱情況下看好火電盈利空間。三季度，煤電聯(lián)動(dòng)或啟動(dòng)，壓縮火電盈利空間，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)選行業(yè)龍頭華電國(guó)際/華能?chē)?guó)際。水電：受新增產(chǎn)能和來(lái)水形勢(shì)好轉(zhuǎn)影響，水電發(fā)電量增速較快；近期國(guó)企改革預(yù)期升溫，對(duì)部分企業(yè)有一定主題催化作用，建議關(guān)注國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力。