持續(xù)擴(kuò)張后明陽(yáng)智能負(fù)債180億

風(fēng)電巨頭明陽(yáng)智能持續(xù)擴(kuò)張。7月31日，新京報(bào)記者獲悉，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（下稱“聯(lián)合資信”）做出的《明陽(yáng)智慧能源集團(tuán)股份公司跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》（下稱“《評(píng)級(jí)報(bào)告》”）顯示，確定維持明陽(yáng)智慧能源集團(tuán)股份公司（下稱“明陽(yáng)智能”）主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA，并維持“18智慧能源GN001”的信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，明陽(yáng)智能行業(yè)發(fā)展前景廣闊，市場(chǎng)占有率持續(xù)位于行業(yè)前茅，營(yíng)業(yè)收入明顯提升；同時(shí)亦指出，明陽(yáng)智能債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，存在一定對(duì)外融資需求，費(fèi)用控制能力較弱。

明陽(yáng)智能成立于2006年，今年剛剛上市。本月初，明陽(yáng)智能公開發(fā)行17億元可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。上月末，明陽(yáng)智能公告稱將出售一間孫公司100%股權(quán)，預(yù)計(jì)產(chǎn)生利潤(rùn)超過(guò)2億元。

明陽(yáng)智能一季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入17.46億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3902.75萬(wàn)元；資產(chǎn)總計(jì)242.56億元，負(fù)債合計(jì)180.98億元。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：明陽(yáng)智能費(fèi)用控制能力較弱，明顯侵蝕利潤(rùn)

聯(lián)合資信《評(píng)級(jí)報(bào)告》中就會(huì)給明陽(yáng)智能發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響的因素提到，明陽(yáng)智能單筆訂單投資規(guī)模大，銷售回款周期較長(zhǎng)，應(yīng)收賬款和存貨金額較大，對(duì)公司資金形成一定占用；跟蹤期內(nèi)，明陽(yáng)智能債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，短期支付壓力大；明陽(yáng)智能在建工程投資規(guī)模大，存在一定對(duì)外融資需求等。

今年1月23日，明陽(yáng)智能在上交所主板成功上市。外界評(píng)價(jià)認(rèn)為，明陽(yáng)智能通過(guò)上市資本實(shí)力得到明顯增強(qiáng)，并新增直接融資渠道。

根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)的風(fēng)電裝機(jī)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，明陽(yáng)智能2018年度在中國(guó)為客戶新增裝機(jī)容量超過(guò)2.6GW，市場(chǎng)占有率12.41%，連續(xù)四年穩(wěn)居行業(yè)新增裝機(jī)容量國(guó)內(nèi)前三位。

明陽(yáng)智能發(fā)布的2018年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入69.02億元，較上年同期增加30.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.26億元，較上年同期增加19.64%。

明陽(yáng)智能就營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)表示，主要是報(bào)告期內(nèi)風(fēng)電行業(yè)景氣度提升，公司大風(fēng)機(jī)戰(zhàn)略取得可喜成果，帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

截至2018年末，明陽(yáng)智能總資產(chǎn)223.32億元，資產(chǎn)負(fù)債率為78.11%。明陽(yáng)智能稱，公司資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)上市公司相比略高，但總體上，與公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模相匹配，財(cái)務(wù)安全性未出現(xiàn)重大不利變化。

《評(píng)級(jí)報(bào)告》就明陽(yáng)智能負(fù)債情況表示，截至2018年底，公司負(fù)債合計(jì)為174.44億元，同比增長(zhǎng)17.33%，其中流動(dòng)負(fù)債占57.90%，非流動(dòng)負(fù)債占42.10%；公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模為100.99億元，同比增長(zhǎng)7.92%，主要系訂單量增加后預(yù)收款項(xiàng)大幅增加所致。

非流動(dòng)負(fù)債方面，截至2018年底，明陽(yáng)智能非流動(dòng)負(fù)債73.44億元，較年初增長(zhǎng)33.34%。其中受新能源電站工程建設(shè)資金需要較大影響，長(zhǎng)期借款及長(zhǎng)期應(yīng)付款均同比有所增長(zhǎng)。

“總體看，跟蹤期內(nèi)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，全部債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。”《評(píng)級(jí)報(bào)告》指出。

另?yè)?jù)明陽(yáng)智能2018年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均有較明顯上升，其中營(yíng)業(yè)成本為51.71億元，同比上升32.93%；銷售費(fèi)用7.15億元，同比上升29.50%；管理費(fèi)用3.65億元，同比上升16.15%；財(cái)務(wù)費(fèi)用2.57億元，同比上升118.23%。

明陽(yáng)智能就上述變動(dòng)說(shuō)明稱，營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)主要是隨營(yíng)業(yè)收入同步增長(zhǎng)所致，銷售費(fèi)用變動(dòng)主要是產(chǎn)品質(zhì)量保證準(zhǔn)備與運(yùn)輸費(fèi)用隨營(yíng)業(yè)收入同步增長(zhǎng)所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)主要是第一期綠色中期票據(jù)增加利息以及新密尖山風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、錫鐵山流沙坪項(xiàng)目、黃驊驊南項(xiàng)目和彌渡長(zhǎng)坡嶺項(xiàng)目轉(zhuǎn)固后利息支出費(fèi)用化所致。

而2018年，明陽(yáng)智能的研發(fā)費(fèi)用為1.97億元，同比下降25.07%。

《評(píng)級(jí)報(bào)告》亦就明陽(yáng)智能的盈利能力指出，雖然跟蹤期內(nèi)明陽(yáng)智能收入水平有所增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)定在較好水平，但公司成本控制能力有待提升，費(fèi)用控制能力較弱，對(duì)公司利潤(rùn)的侵蝕明顯。

　　上市后多次拋融資計(jì)劃，或仍面臨融資壓力

現(xiàn)金流方面，年報(bào)顯示，2018年度，明陽(yáng)智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.76億元，上年同期為13.05億元。明陽(yáng)智能稱主要是隨收入增長(zhǎng)增加了采購(gòu)、人工與費(fèi)用支出所致。

《評(píng)級(jí)報(bào)告》分析稱，整體看，明陽(yáng)智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，收現(xiàn)質(zhì)量較好，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~無(wú)法滿足投資活動(dòng)需求，存在一定融資壓力。

新京報(bào)記者注意到，上市不久后，明陽(yáng)智能多次拋出融資計(jì)劃。

3月29日，明陽(yáng)智能公告稱，公司及各子公司根據(jù)日常經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，2019年度預(yù)計(jì)向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)人民幣336.1億元授信額度，其中經(jīng)營(yíng)類授信額度需求預(yù)計(jì)289.8億元，項(xiàng)目類授信額度需求預(yù)計(jì)46.3億元。

據(jù)悉，經(jīng)營(yíng)類授信需求是用于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)授信額度。明陽(yáng)智能2019年預(yù)計(jì)向工商銀行、建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行等24家金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)289.8億元授信額度，其中包括預(yù)計(jì)向工行和建行各申請(qǐng)65億元，預(yù)計(jì)向國(guó)開行和中國(guó)銀行各申請(qǐng)15億元。

項(xiàng)目類授信需求方面，明陽(yáng)智能2019年度計(jì)劃新增項(xiàng)目融資9個(gè)。明陽(yáng)智能表示，上述項(xiàng)目融資款項(xiàng)主要用于風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)建設(shè)、基地廠房建設(shè)等方面。

5月28日，明陽(yáng)智能再公告稱，擬公開發(fā)行總額不超過(guò)人民幣17億元（含17億元)可轉(zhuǎn)換公司債券。

發(fā)行預(yù)案顯示，上述公司債扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于投資明陽(yáng)錫林浩特市100MW風(fēng)電項(xiàng)目、錫林浩特市明陽(yáng)風(fēng)力發(fā)電有限公司50MW風(fēng)電供熱項(xiàng)目、明陽(yáng)清水河縣韭菜莊50MW風(fēng)電供熱項(xiàng)目、MySE10MW級(jí)海上風(fēng)電整機(jī)及關(guān)鍵部件研制項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額為2.9億元。

7月4日，明陽(yáng)智能公告表示，其公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。

　　出手部分項(xiàng)目股權(quán)

明陽(yáng)智能6月27日公告稱，將出售全資孫公司大柴旦明陽(yáng)新能源有限公司100%股權(quán)給中核山東能源有限公司，交易對(duì)價(jià)為人民幣3.99億元。

明陽(yáng)智能表示，公司此次出售全資孫公司股權(quán)事宜，基于公司整體發(fā)展戰(zhàn)略考量，屬于正常經(jīng)營(yíng)行為；此次交易產(chǎn)生的利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.05億元,約占公司2018年度凈利潤(rùn)的48.23%。

此前，一度大幅擴(kuò)張的明陽(yáng)智能已出手部分項(xiàng)目股權(quán)。

根據(jù)3月底公告，明陽(yáng)智能與大唐桂林新能源于2013年7月共同出資設(shè)立大唐恭城，合作開發(fā)廣西恭城西嶺49.5MW風(fēng)電項(xiàng)目?；谇捌诠九c大唐桂林新能源合作設(shè)立大唐恭城時(shí)簽署的相關(guān)協(xié)議條款，由大唐桂林新能源在大唐恭城滿足發(fā)電條件時(shí)向明陽(yáng)智能購(gòu)買大唐恭城全部股份。

明陽(yáng)智能稱，此次交易完成后，將產(chǎn)生利潤(rùn)約為3700萬(wàn)元。本次交易于2019年3月25日完成工商變更，交易完成后，公司不再持有大唐恭城股權(quán)。

明陽(yáng)智能亦獲金融機(jī)構(gòu)支持。

明陽(yáng)智能官網(wǎng)新聞顯示，5月28日，中國(guó)建設(shè)銀行總行副行長(zhǎng)章更生一行到明陽(yáng)智能調(diào)研，提出舉全行之力支持明陽(yáng)集團(tuán)在企業(yè)授信、供應(yīng)鏈融資、設(shè)備租賃、信托等方面多渠道解決企業(yè)融資需求，譜寫銀企合作的新華章。（記者朱玥怡趙毅波）