浙江燃煤電價調(diào)整增值稅紅利釋放至下游電廠議價能力有望提升

浙江省發(fā)改委近日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整部分電廠上網(wǎng)電價有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱“《通知》”），明確自7月1日起，浙江省將降低統(tǒng)調(diào)燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價1.07分/千瓦時，執(zhí)行電量不包括當(dāng)年已參加直接交易電量。

此次“浙江模式”對當(dāng)?shù)鼗痣娖髽I(yè)影響幾何，可否復(fù)制？業(yè)內(nèi)專家一致認(rèn)為，浙江調(diào)降煤電電價屬于浙江完成工商業(yè)電價調(diào)整的特殊方案，而且火電行業(yè)盈利尚未明顯好轉(zhuǎn)，火電電價整體變動可能性不大。

浙能電力讓利最多短期內(nèi)或面臨利空沖擊

今年3月底，浙江發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于開展燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價市場化試點(diǎn)的通知》，明確浙江省將開展燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價市場化試點(diǎn)，統(tǒng)調(diào)燃煤機(jī)組的基準(zhǔn)價暫按每千瓦時0.4153元（含稅和脫硫、脫硝、除塵電價，不含超低排放補(bǔ)貼）執(zhí)行，浮動區(qū)間暫設(shè)為±5%。

時隔三個月后，浙江降電價“靴子”落地。根據(jù)《通知》，浙江下調(diào)省調(diào)燃煤機(jī)組含稅上網(wǎng)電價1.07分/度至0.3746—0.4119元/度，共計(jì)22家燃煤發(fā)電企業(yè)，大部分為浙能電力機(jī)組，以及華能玉環(huán)、長興電廠，華潤溫州電廠，國華舟山電廠等。

浙江下調(diào)燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價影響何在？

截至2018年底，浙江煤電裝機(jī)約4600萬千瓦。其中，浙能電力、華能國際、國電電力、華潤電力、大唐發(fā)電在浙煤電裝機(jī)分別為2572、532、320、260、240萬千瓦。

7月9日，浙能電力發(fā)布《關(guān)于上網(wǎng)電價調(diào)整的公告》。《公告》稱，此次上網(wǎng)電價調(diào)整后，預(yù)計(jì)2019年公司全資及控股燃煤發(fā)電企業(yè)將減少營收約3億元。同時，國電電力發(fā)布公告表示，上網(wǎng)電價下調(diào)將致在浙火電企業(yè)營收減少約1.87億元。

華創(chuàng)證券研報(bào)分析表示，含稅燃煤電價下調(diào)后，浙能電力、華能國際、國電電力、華潤電力、大唐發(fā)電在浙火電企業(yè)，較2019年預(yù)測的營業(yè)收入將分別降低1.8%、0.14%、0.2%、0.14%、0.1%，浙能電力和華能國際讓利較多。海通證券認(rèn)為，降電價短期內(nèi)會對火電行業(yè)形成利空沖擊，但火電虧損面仍較大的情況下，煤價下跌被電價下降完全對沖的可能性不大。

增值稅紅利釋放至下游電廠議價能力有望提升

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2018年底，全國火電企業(yè)全年虧損面仍在50%左右。浙江下調(diào)上網(wǎng)電價，會否對火電企業(yè)經(jīng)營“雪上加霜”？業(yè)內(nèi)專家一致認(rèn)為，此次浙江降電價對火電影響略好于預(yù)期，不會改變火電盈利改善的趨勢。

國泰君安公用事業(yè)與電力證券分析師周妍分析，預(yù)計(jì)2019年華能國際、浙能電力業(yè)績增速分別為241%、39%，基于新情況，華能國際、浙能電力2019年業(yè)績增速可能為237%、35%，業(yè)績均為正增長，尤其對華能國際基本無影響。

3月29日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于電網(wǎng)企業(yè)增值稅稅率調(diào)整相應(yīng)降低一般工商業(yè)電價的通知》明確，電網(wǎng)企業(yè)增值稅稅率由16%調(diào)整為13%后，省級電網(wǎng)企業(yè)含稅輸配電價水平降低的空間全部用于降低一般工商業(yè)電價，于今年4月1日起執(zhí)行。

周妍表示，浙江燃煤機(jī)組電價較高，一直存在降電價的隱憂。此前預(yù)期浙江省燃煤機(jī)組含稅電價降2分，并且自今年1月開始。本次《通知》明確燃煤機(jī)組降1.07分，自7月起執(zhí)行，略好于預(yù)期。“含稅電價下調(diào)相當(dāng)于把增值稅下調(diào)3%的紅利讓利給下游，公司的稅后電價幾乎不受影響。”

同時，國家發(fā)改委近日發(fā)布《關(guān)于全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計(jì)劃的通知》，浙江此次下調(diào)燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價被業(yè)內(nèi)看作是全面放開發(fā)用電計(jì)劃的率先“試水”。加之浙江電力現(xiàn)貨市場今年5月30日啟動模擬試運(yùn)行，浙江電力市場化步伐加快。

海通證券研報(bào)認(rèn)為，電價市場化改革以后，未來電網(wǎng)將不再是電廠的唯一下游，電廠面對更多下游，議價能力有望提升，在煤價趨勢性下跌的情況下，火電盈利改善可期。

因地制宜調(diào)電價“浙江模式”恐難復(fù)制

5月15日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價的通知》，并于7月1日起實(shí)施。記者梳理發(fā)現(xiàn)，兩次工商業(yè)降價措施中均未明確提及火電企業(yè)讓利。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，浙江省燃煤機(jī)組電價下調(diào)尚屬個例，向全國復(fù)制的可能性不大，預(yù)計(jì)其他省份的燃煤機(jī)組仍將保留增值稅紅利。

據(jù)了解，浙江省歷史上缺電問題突出，為吸引投資制定了較高的標(biāo)桿電價。本次調(diào)整前，浙江省煤電標(biāo)桿電價為0.415元/千瓦時，而與之相鄰的江蘇、安徽標(biāo)桿電價為0.391元/千瓦時、0.384元/千瓦時。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，隨著浙江省內(nèi)電力供需矛盾緩解，高電價的問題浮出水面。與其他省份主要由央企供電不同，浙江省國資委控股的浙能電力裝機(jī)占省內(nèi)統(tǒng)調(diào)裝機(jī)約50%，且盈利較突出，浙江在調(diào)整電價時面臨的企業(yè)阻力相對較小。

同時，浙江省一般工商企業(yè)用電量占比較高，2018年全省一般工商業(yè)用電量占全省用電量的22.7%，高于全國14%平均水平，面臨較大降電價壓力。“此次浙江利用燃煤標(biāo)桿電價（含稅）讓利3個點(diǎn)增值稅，意在補(bǔ)齊剩余降價缺口，完成10%的一般工商業(yè)降價任務(wù)。”上述專家表示。

申萬宏源研報(bào)分析，2016年啟動煤炭供給側(cè)改革以來，煤電聯(lián)動政策已停滯3年未實(shí)施。同期，國家通過中間環(huán)節(jié)讓利、增值稅減稅等措施變相上調(diào)火電稅后電價。隨著火電市場電占比提升，標(biāo)桿電價將逐步被淡化，市場供需、燃料成本將是影響火電平均上網(wǎng)電價的主要因素。