鋰電企業(yè)上半年IPO觀察

摘要：僅2019上半年就有14家鋰電企業(yè)沖刺IPO或過會(huì)，數(shù)量明顯增多，預(yù)計(jì)后期會(huì)有更多鋰電企走上IPO之路。

據(jù)高工鋰電網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2019上半年就有14家鋰電企業(yè)沖刺IPO或過會(huì)，數(shù)量明顯增多，預(yù)計(jì)后期會(huì)有更多鋰電企走上IPO之路。

其中，科創(chuàng)板成為了鋰電企業(yè)沖刺的主陣地。從企業(yè)類型來看，上半年IPO的鋰電企業(yè)主要集中在材料和設(shè)備兩大類，動(dòng)力電池企業(yè)缺席。

值得注意的是，盡管IPO鋰電企業(yè)明顯增多，但從企業(yè)申報(bào)的招股說明書來看，當(dāng)前鋰電企業(yè)普遍存在大客戶依賴、綜合毛利率持續(xù)下滑、應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流不足、持續(xù)盈利能力存疑、存貨跌價(jià)等經(jīng)營困難。

近年來，鋰電企業(yè)IPO被否案例逐漸增多，而上述因素都是IPO被否的重要原因。

具體來看，上半年IPO鋰電企業(yè)共有14家，過會(huì)企業(yè)8家。其中設(shè)備企業(yè)7家、正極材料企業(yè)3家、負(fù)極材料企業(yè)2家、碳納米管企業(yè)1家、銅箔企業(yè)1家。設(shè)備企業(yè)是當(dāng)前鋰電企業(yè)IPO團(tuán)隊(duì)的主力。

近年來，新能源汽車市場持續(xù)增長帶動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)銷量大幅增長，進(jìn)而助推上游材料和設(shè)備企業(yè)營收凈利大幅增長。上述企業(yè)連續(xù)多年呈現(xiàn)營收凈利增長的發(fā)展態(tài)勢為其登陸二級資本市場提供了條件。

由于補(bǔ)貼退坡和市場競爭加劇，鋰電企業(yè)為進(jìn)一步提升市場競爭力就必須擴(kuò)充產(chǎn)能、加強(qiáng)研發(fā)投入以及提升制造工藝等。但由于市場風(fēng)險(xiǎn)提升，上市公司或資本兼并購鋰電企業(yè)的熱潮快速降溫，鋰電企業(yè)向銀行貸款又受阻，因此IPO成為了鋰電企業(yè)募集資金最重要的途徑，從而出現(xiàn)鋰電企業(yè)密集IPO的現(xiàn)象。

從上述企業(yè)擬登陸的板塊來看，科創(chuàng)板成為了最受鋰電企業(yè)歡迎的新興資本市場，當(dāng)前共有8家企業(yè)沖刺科創(chuàng)板，已有4家企業(yè)過會(huì)，并創(chuàng)造了一批明星企業(yè)。

其中，容百科技2019上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤0.96億元—1.2億元，同比增長-9.43%—13.21%，當(dāng)前總市值196.64億元;杭可科技上半年實(shí)現(xiàn)營收6.30億元，凈利潤1.79億元，同比增長31%，當(dāng)前總市值202.22億元;嘉元科技預(yù)計(jì)上半年凈利潤1.6-1.9億元，同比增長219.17%-288.99%，當(dāng)前總市值128.27億元。

預(yù)計(jì)后期將會(huì)有更多鋰電企業(yè)闖關(guān)科創(chuàng)板，尤其是將吸引大批已掛牌新三板的鋰電企業(yè)轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板。

事實(shí)上，與大批企業(yè)積極申報(bào)科創(chuàng)板形成鮮明對比的是，新三板已經(jīng)出現(xiàn)了大規(guī)模的“摘牌潮”。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，自2017年至今，已有超過30家鋰電企業(yè)從新三板摘牌，同時(shí)還有多家企業(yè)正在申請終止掛牌，以企業(yè)主動(dòng)摘牌居多。而今年上半年僅有一家3C數(shù)碼鋰電池企業(yè)掛牌新三板，表明新三板對鋰電企業(yè)在融資方面的作用非常小，鋰電企業(yè)正在尋找更廣闊的融資平臺。

從融資情況來看，14家鋰電企業(yè)合計(jì)募資近120億元，主要用于企業(yè)主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)充以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。這表明上述企業(yè)都在進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能以提升其市場競爭力，同時(shí)企業(yè)也面臨著現(xiàn)金流較為緊缺的經(jīng)營壓力。

事實(shí)上，由于補(bǔ)貼退坡且下發(fā)緩慢，主機(jī)廠資金極度緊張從而長期拖欠動(dòng)力電池企業(yè)貨款，傳導(dǎo)至上游材料和設(shè)備領(lǐng)域，導(dǎo)致整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈回款困難，鋰電企業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流緊缺的困難。

此外，盡管鋰電企業(yè)都將IPO作為企業(yè)融資的可行性通道，但一系列的IPO接連折戟表明，企業(yè)打鐵還需自身硬。

從上半年IPO的鋰電企業(yè)發(fā)布的招股說明書來看，普遍存在著大客戶依賴、毛利率逐年走低、回款困難、現(xiàn)金流緊缺等通病，這都將成為鋰電企業(yè)IPO失敗的主要原因之一。