行業(yè)變革來襲 城燃企業(yè)的錢不那么好賺了

“合理確定城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費標準……原則上成本利潤率不得超過10%，現(xiàn)行收費標準偏高的要及時降低。”

7月初國家發(fā)改委等三部委聯(lián)合印發(fā)的《關于規(guī)范城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費的指導意見》(下稱《指導意見》)中出現(xiàn)的這句話，將降費的矛頭對準了城鎮(zhèn)燃氣企業(yè)(下稱城燃企業(yè))。

作為城燃企業(yè)的重要收入來源，燃氣工程安裝費在各地的規(guī)定、名稱不同，收費標準也不同，通常被稱作初裝費、接駁費等。此前，這部分收費因太貴屢被消費者投訴。

在呼吁降低該相關收費的聲浪中，全國多地已相繼出臺相關政策。

去年10月，市場已傳出限制接駁業(yè)務最高利潤率、要求下調天然氣接駁費30%的消息。隨后重慶建議取消燃氣初裝費，燃氣相關概念股股先后兩次暴跌。

今年4月12日，發(fā)改委等三部委推出《指導意見》的征求意見稿;4月16日，三部委在湖南組織召開相關調研座談會。消息傳出，港股多家燃氣公司股價應聲下跌3%-6%。

本次《指導意見》推出后，燃氣港股集體大漲。

中金報告指出，市場對于接駁費的調整已有多年預期，官方意見落地后，消除了較大的不確定性，對全行業(yè)有積極作用。

但從各家城燃企業(yè)的財報數(shù)據(jù)看，該政策的出臺，讓它們今后的日子過得不那么輕松了。

接駁費受壓

《指導意見》的出臺是為了規(guī)范燃氣接駁行為，取消違規(guī)收費，切實降低終端用戶的使用成本。

在燃氣安裝過程中，還存在部分企業(yè)利用市場優(yōu)勢強制服務并收費，收費標準過高，且存在限制競爭等問題，加重了用戶負擔。

深圳博軼咨詢有限公司總經(jīng)理楊常新對界面新聞表示，該政策也是“三去一降一補”的重要組成部分，為降低不合理收費，降低實體經(jīng)濟負擔。

除了限制城燃企業(yè)的利潤率，《指導意見》明確了城鎮(zhèn)燃氣工程安裝費的定義和內涵。具體是指，為保障用戶通氣，相關企業(yè)提供建筑區(qū)劃紅線內燃氣工程勘察、設計、施工、監(jiān)理、驗收等服務而收取的與工程建設相關的服務費和材料費等費用。

這規(guī)范了燃氣工程安裝費的收取范圍，也限制了此前部分燃氣企業(yè)開設的明目繁多的收費項目。

華潤燃氣(01193.HK)、新奧能源(02688.HK)、中國燃氣(00384.HK)、昆侖能源(00135.HK)和港華燃氣(01083.HK)并稱為中國“燃氣五虎”，是國內燃氣企業(yè)的頭部力量。

界面新聞查閱上述公司財報發(fā)現(xiàn)，除昆侖能源外，接駁費仍是目前其余四家燃氣公司的重要利潤來源。

以華潤燃氣為例，2018年實現(xiàn)營收511.65億港元，其中燃氣接駁板塊業(yè)務營收99.42億港元，約占總營收的19.4%;該板塊涉及的毛利為41.31億港元，占毛利總和的43.4%。

華潤燃氣去年整體毛利率為26.6%，較上年減少3.3%。

華潤燃氣稱毛利率減少的主要原因是：毛利率較低的天然氣銷售營收占比由73%升至78.6%，接駁費業(yè)務的營收占比由22.4%下降至19.4%。

2016年年報顯示，華潤燃氣的接駁費毛利率達59.8%，遠高于燃氣銷售業(yè)務。當年，該公司的燃氣銷售毛利率為27.2%，整體毛利率為34%。2017和2018年報中，華潤燃氣未公開接駁費板塊的毛利率。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計，目前，華潤燃氣、中國燃氣和港華燃氣的接駁費用在總營收中占比維持在15%-20%左右，新奧能源已降至約10%。除中國燃氣外，另三家的接駁費用在總營收中的比重整體呈下降趨勢。

接駁費營收比重占比降低，但利潤貢獻率仍然較大，這主要因為接駁業(yè)務的高毛利率。據(jù)方正證券(6.930, 0.00, 0.00%)研究所統(tǒng)計，這四大公司的接駁費毛利率高達40%-60%。

從各家財報上的毛利數(shù)據(jù)看，上述四家公司的接駁費毛利在總利潤中的占比整體也在下降，但仍高達35%-50%。

如今，工程安裝成本利潤率被限制在不超過10%，勢必會影響城燃企業(yè)的利潤。

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報 制圖：界面新聞

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報 制圖：界面新聞

數(shù)據(jù)來源： WIND、方正證券研究所更大的沖擊

城燃企業(yè)面臨的市場沖擊，并不只有初裝費利潤率被限制。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)在近幾年進入中低速發(fā)展期，新建商品房數(shù)量增速放緩，各大燃氣巨頭接駁業(yè)務的市場擴張，也面臨巨大壓力。

目前，多家燃氣企業(yè)的管道氣收入比重在逐年增加。與接駁費低營收占比、高毛利占比相對應的是，管道燃氣銷售的營收占比雖高，但毛利占比很低。

據(jù)界面新聞梳理的數(shù)據(jù)顯示，新奧燃氣、華潤燃氣、港華燃氣的管道氣銷售業(yè)務占總營收的比重目前在45%-80%左右，但管道氣銷售業(yè)務的利潤占比僅為30%-50%。

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報 制圖：界面新聞

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報 制圖：界面新聞

“城市管道燃氣行業(yè)投資規(guī)模大，維護費用高，建設周期長，用戶增長和用氣量提升都較為緩慢，在居民氣價格倒掛和天然氣價格未改革到位的情況下，單靠天然氣銷售業(yè)務帶來的利潤，企業(yè)恐怕難以為繼。”楊常新表示。

目前，國內天然氣資源基本上由中國石油(6.480, 0.00, 0.00%)天然氣集團有限公司(下稱中石油)、中國石油化工集團有限公司(下稱中石化)和中國海洋石油集團有限公司三家央企掌控，城燃企業(yè)在氣源方面缺乏足夠的議價權。

在終端消費層面，民用氣價的調整要經(jīng)過聽證會等程序，工商氣價的調整也需地方有關部門審批，氣價調整也受到限制。

2018年4月，為了加強天然氣產(chǎn)供儲銷運體系建設，國家發(fā)改委、國家能源局出臺了《關于加快儲氣設施建設和完善儲氣調峰輔助服務市場機制的意見》，要求到2020年，城燃企業(yè)形成不低于其年用氣量5%的儲氣能力。

按照這一國家“儲調新政”要求，城燃企業(yè)要自建儲氣調峰設施，但巨大的投資成本無法有效傳導至終端，中小城燃企業(yè)陷入兩難。

在行業(yè)規(guī)范和政策壓力下，城燃企業(yè)還面臨著城市燃氣經(jīng)營權的激烈爭奪。

以中石油、中石化為首的上游勢力，逐漸向產(chǎn)業(yè)中下游滲透，以期打開燃氣終端消費市場。大小燃氣公司圍繞燃氣經(jīng)營權的訴訟官司屢見報端。

2017年，中石化成立長城燃氣，正式進軍燃氣終端市場。

在工業(yè)用戶方面，城燃企業(yè)還面臨著各地熱電公司、綜合能源提供商的變相競爭。中國廣核集團、中國葛洲壩(6.080, 0.00, 0.00%)集團公司、深圳能源(5.930, 0.00, 0.00%)集團股份有限公司等發(fā)電能源企業(yè)也相繼成立天然氣業(yè)務板塊，跨界城燃行業(yè)。

作為“燃氣五虎”中的昆侖能源，是唯一一家未將接駁費作為主營業(yè)務之一企業(yè)，它的焦慮來自于政策改變。

目前，國家油氣管網(wǎng)公司的成立會對其造成怎樣的影響，仍是未知之數(shù)。凈資產(chǎn)收益率約為7.6%的管道板塊，在昆侖能源資產(chǎn)中占比巨大，是該公司最盈利的業(yè)務之一。該板塊將被剝離，必然促使中石油尋找新的利潤增長點。

7月18日，金鴻控股(4.590, 0.00, 0.00%)(000669.SZ)發(fā)布公告稱，計劃向中石油昆侖燃氣有限公司出售旗下17家城燃公司股份，其中11家為100%出清。

轉型與突圍

據(jù)界面新聞了解，上述《指導意見》尚未在各省市正式落地。

如何切實減少終端用戶的使用成本、促進市場公平競爭，同時保留合適的經(jīng)營利益，推動城燃企業(yè)健康良性發(fā)展，成為行業(yè)從業(yè)者和地方監(jiān)管部門需要解決的一大問題。

“新用戶增長日趨乏力，點供、直供等方式也在沖擊城市管網(wǎng)的市場。政策與市場的雙重壓力下，城燃企業(yè)自身需要調整經(jīng)營政策。“陜西省燃氣設計院院長郭宗華對界面新聞表示。

在楊常新看來，合理地確定燃氣安裝工程的利潤，除降低用戶成本外，實際上也有助于維持城燃企業(yè)健康的經(jīng)營利潤，促進企業(yè)轉型發(fā)展。

國信證券(13.700, 0.00, 0.00%)的研究報告認為，優(yōu)質的城燃企業(yè)憑借管理優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，完全可以獲得超出市場平均水平的利潤率空間，主要城燃公司成本利潤率不存在大幅壓縮的風險，維持此前關于城然接駁費每年溫和下滑2%-3%的預判。

傳統(tǒng)的城燃企業(yè)也在進行新的突圍與轉型。

一位燃氣企業(yè)內部人士對界面新聞表示，多家城燃企業(yè)已開始了多元化業(yè)務的嘗試，試圖盡量減少對“接駁費”的依賴，增大天然氣銷售的比重，開展各項延伸業(yè)務。

在2017年年報中，新奧能源表示，天然氣銷售規(guī)模日益擴大，加上此前部署的能源貿易及綜合能源等業(yè)務板塊的協(xié)同效應，為公司創(chuàng)造了更大的回報。

除了廚房家裝、保險銷售等業(yè)務外，各大燃氣企業(yè)也都擁有自己的燃氣灶具品牌，例如港華燃氣的港華紫荊、華潤燃氣的百尊以及中國燃氣的中燃寶等。

此外，電商業(yè)務也成為各家企業(yè)布局的熱點。例如，港華燃氣的“名氣家”、新奧燃氣的“e城e家”、中國燃氣的“中燃慧生活”等電商平臺，正在為它們的用戶提供服務。