加注電站業(yè)務(wù) 逆變器巨頭c擴(kuò)張兇猛

隨著近日國(guó)家能源局2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)結(jié)果出爐，此前在業(yè)內(nèi)電站投資領(lǐng)域并不“顯山露水”的陽(yáng)光電源（300274.SZ）走向舞臺(tái)中央。業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，陽(yáng)光電源拿下了1570MW的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，如果疊加首批平價(jià)項(xiàng)目860MW，共斬獲2430MW電站項(xiàng)目，規(guī)模位居民營(yíng)光伏企業(yè)之首，“兇猛之舉”令業(yè)內(nèi)震驚。

陽(yáng)光電源總部位于安徽省合肥市高新區(qū)，已經(jīng)在光伏行業(yè)深耕22年，此前一直作為全球逆變器的龍頭企業(yè)被業(yè)內(nèi)熟知，實(shí)際上早在2014年，其光伏電站業(yè)務(wù)營(yíng)收就已經(jīng)超越逆變器業(yè)務(wù)，成為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，并且于2017年躋身全球光伏EPC市場(chǎng)三甲。

業(yè)內(nèi)人士接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，陽(yáng)光電源如此大舉加注電站投資業(yè)務(wù)，很可能會(huì)改變2019年光伏電站投資的市場(chǎng)格局。但令人匪夷所思的是，在不少光伏電站投資企業(yè)紛紛“大撤退”之際，陽(yáng)光電源卻逆流而上，其背后邏輯是什么呢？

短期業(yè)績(jī)下滑

成立于1997年的陽(yáng)光電源，是國(guó)內(nèi)最早從事逆變器產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，業(yè)務(wù)涉及光伏逆變器、電站系統(tǒng)集成、風(fēng)能變流器、儲(chǔ)能、新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和漂浮系統(tǒng)6個(gè)板塊。其中，光伏逆變器和電站系統(tǒng)集成是該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，占比高達(dá)90%以上。截至2018年，逆變器累計(jì)裝機(jī)超79GW，在國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)占比分別達(dá)30%和15%左右。

過(guò)去幾年，憑借逆變技術(shù)和服務(wù)加持，疊加一路高歌猛進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境，陽(yáng)光電源的業(yè)績(jī)也隨之快速飆升。特別是2013~2017年，公司營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)21.2億元、30.62億元、45.69億元、60.04億元和88.86億元，分別同比增長(zhǎng)95.73%、44.42%、49.21%、31.39%和48.01%；凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1.81億元、2.83億元、4.25億元、5.54億元和10.24億元，分別同比增長(zhǎng)148.66%、55.91%、50.17%、30.14%和85%。

然而，這種高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)隨著2018年“531”政策的落地開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，超六成光伏企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，當(dāng)然作為逆變器龍頭的陽(yáng)光電源也不例外?？梢钥吹?，陽(yáng)光電源在2018年?duì)I業(yè)收入增速放緩，凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了一定程度的下滑。其中，2018年該公司營(yíng)業(yè)收入103.69億元，同比增長(zhǎng)16.69%；凈利潤(rùn)8.10億元，同比下降20.95%。

面對(duì)行業(yè)困局，“發(fā)力海外市場(chǎng)，開(kāi)啟多元化經(jīng)營(yíng)”，這是包括陽(yáng)光電源在內(nèi)的諸多光伏企業(yè)選擇的突圍路徑。據(jù)了解，2018年下半年以來(lái)，陽(yáng)光電源大力開(kāi)拓美國(guó)、印度、越南等海外市場(chǎng)，協(xié)同發(fā)展儲(chǔ)能、新能源汽車等業(yè)務(wù)，尤其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在2018年同比增長(zhǎng)495.75%。

在“531”新政落地過(guò)去近半年后，這一行業(yè)難關(guān)可以說(shuō)也算過(guò)去了。陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢公開(kāi)對(duì)媒體記者表示，“531”以后，行業(yè)確實(shí)受到了比較大的影響，但比預(yù)期的好得多。沒(méi)有之前那么滋潤(rùn)，但還是比較健康。

而現(xiàn)實(shí)是，由于國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼和指標(biāo)政策長(zhǎng)期處于空白期，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求大幅萎縮。相關(guān)資料顯示，2019年1~5月，全國(guó)新增光伏裝機(jī)7.61GW，同比下降44%。

受此影響，2019年一季度和半年度（預(yù)告）陽(yáng)光電源凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑。其中，2019年一季度陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.19億元，同比增長(zhǎng)30.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降15.56%。2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為3.14億~3.52億元，同比下降8%~18%。陽(yáng)光電源方面表示，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量同比下降較大，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受到一定影響。

對(duì)此，國(guó)盛證券的一位分析師也表示，由于上半年國(guó)內(nèi)光伏規(guī)模并未規(guī)劃太多，上半年公司業(yè)績(jī)受到一定影響，這基本符合預(yù)期。同時(shí)，華創(chuàng)證券方面認(rèn)為，公司將顯著受益于國(guó)內(nèi)下半年光伏市場(chǎng)的啟動(dòng)及海外出口的持續(xù)高增長(zhǎng)。

“低調(diào)”加注電站業(yè)務(wù)

歷經(jīng)略顯疲態(tài)的一年，2019年下半年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)已全面啟動(dòng)，不少企業(yè)鉚足了勁兒搶占市場(chǎng)。而加注電站業(yè)務(wù)無(wú)疑成為陽(yáng)光電源的一個(gè)有力砝碼。

7月11日，國(guó)家能源局公布了2019年光伏補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)結(jié)果的通知，擬將北京、天津等22個(gè)?。▍^(qū)、市）的3921個(gè)項(xiàng)目納入2019年國(guó)家競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍，總裝機(jī)容量約22.79GW。其中，陽(yáng)光電源以1570MW競(jìng)價(jià)指標(biāo)拿下電站開(kāi)發(fā)權(quán)，規(guī)模位居民營(yíng)企業(yè)之首。

反觀同行企業(yè)，受去年“531”政策影響，像協(xié)鑫新能源（00451． HK）、熊貓綠能（00686.HK）、北控清潔（01250． HK）和江山控股（00295． HK）等光伏電站投資商都紛紛出售電站資產(chǎn)，開(kāi)啟了電站投資“大撤退”模式。其中，國(guó)內(nèi)第二光伏電站投資商協(xié)鑫新能源卻僅拿下了120MW競(jìng)價(jià)項(xiàng)目。

“以前做得不多，今年挺激進(jìn)的。”在業(yè)內(nèi)一位EPC企業(yè)負(fù)責(zé)人看來(lái)，目前光伏逆變器業(yè)務(wù)利潤(rùn)越來(lái)越薄，其儲(chǔ)能和漂浮等業(yè)務(wù)體量沒(méi)有那么大，可能要更改業(yè)務(wù)方向。

此外，一位逆變器企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者：“陽(yáng)光電源壓力也挺大，再不搞點(diǎn)項(xiàng)目，財(cái)報(bào)不好看。”記者從一位接近陽(yáng)光電源的人士那里也得到印證，他透露，近期陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢挺拼的，可能親自出馬拿了不少項(xiàng)目。

對(duì)于拿下的電站項(xiàng)目指標(biāo)相關(guān)事宜，陽(yáng)光電源方面并未對(duì)記者作出回應(yīng)，稱保持低調(diào)，暫時(shí)不對(duì)外宣傳。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，把產(chǎn)業(yè)鏈延伸至電站端，發(fā)揮“產(chǎn)品+電站”協(xié)同效應(yīng)，是光伏制造企業(yè)的營(yíng)利模式。這不僅能增加電站業(yè)務(wù)收益，而且還可以捆綁銷售自家逆變器產(chǎn)品，起到“兩翼齊飛”的效果。