白樺：中國有望短期內超過日本成最大LNG進口國

近年，全球天然氣產業(yè)快速發(fā)展，供應和需求規(guī)模持續(xù)擴張。2018年，全球天然氣消費增速創(chuàng)5年來新高，產量穩(wěn)步提升，但增速低于消費，整體市場仍然供需寬松，供需差收窄。三大天然氣市場價格上揚明顯。LNG貿易仍是拉動全球天然氣貿易的主要力量。美國有望繼卡塔爾、澳大利亞之后成為全球主要的LNG出口國;中國、印度以及亞洲新興國家LNG需求持續(xù)增加，成為全球LNG需求增長的主要動力。2019年，全球LNG市場供應過剩局面有望持續(xù)，LNG價格將保持在未來幾年相對低位。LNG貿易將更趨靈活，定價方式呈現(xiàn)多元化和與油價脫鉤之勢。

世界天然氣市場回顧

(一)全球天然氣消費增速回升加速，北美和亞太市場增幅明顯

2018年，全球天然氣消費總量達3.86萬億立方米，同比增速5.3%，高于2017年3%的同比增速，是過去5年平均增速水平的2.3倍。推動消費快速增長的三方面原因為：一是，全球經濟復蘇和亞太新興天然氣需求國國內產量有限，國內需求持續(xù)增加，進口需求不斷上升;二是，受氣溫變化和極端天氣影響，美國冬季供暖和夏季制冷用氣量持續(xù)增加，拉動美國國內天然氣總需求不斷走強;三是，中國“煤改氣”“打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃”等一系列政策措施，促進國內天然氣市場快速發(fā)展，持續(xù)推動亞太地區(qū)天然氣消費量快速增長。

1、北美、亞太天然氣消費領漲全球，歐洲增速放緩

2018年，北美地區(qū)天然氣消費增速高達9.1%，為全球最高量，消費量升至1.03萬億立方米。亞太地區(qū)天然氣消費同比增速8%，增速居全球第二，消費量為8312億立方米。北美和亞太地區(qū)合計消費量占全球消費總量的比重為48%。歐洲地區(qū)消費量為5423億立方米，同比增速2%，增速較前一年明顯放緩。

近五年來，北美在美國市場消費持續(xù)增長帶動下，消費量在全球占比整體上升，居世界第一位，亞太市場在中國市場消費的拉動下居世界第二位，歐洲居第三。與五年前相比，歐洲、中南美、歐亞大陸占比下降，北美、亞太、中東、非洲上升。

北美消費增速回升顯著。2018年，北美天然氣消費量為1.03萬億立方米。其中，美國冬季經歷極寒和連續(xù)降溫降雨天氣，采暖度日數(shù)(HDD)水平較上年同期大幅提高13%，采暖用氣需求同比增長15%，拉動整體天然氣消費大幅提升至8208億立方米，同比上升11%;加拿大消費量為1215億立方米，上升5%;墨西哥消費量為863億立方米，下降1.5%。

歐洲消費小幅增長。2018年，歐洲由于夏季和冬季氣候溫和，制冷和取暖用氣需求疲弱，風能和核電利用增加，限制天然氣需求，整體天然氣消費量增幅放緩，全年消費量為5423億立方米，同比增長2%，低于上年6.5%的增速。

亞太消費快速增長。2018年，亞太地區(qū)天然氣消費量8312億立方米，較上年增長8%。其中，中國、日本、韓國消費量合計4479億立方米。中國受“煤改氣”等政策推動，天然氣消費持續(xù)快速增長;日本核電站重啟數(shù)量從上年5座增加到9座，天然氣消費量下降;韓國能源新政促進天然氣消費，氣溫影響城市燃氣和發(fā)電用氣，整體消費持續(xù)增長。

2.美國和中國是全球消費增幅最大的國家

2018年，美國天然氣消費量為8208億立方米，增量為813億立方米，同比增長11%，占全球總消費量的1/5，消費量和增量均位居世界第一。俄羅斯和中國消費總量分別位居第二和第三，增量分別為297億立方米和393億立方米。在世界十大天然氣消費國中，美國、俄羅斯、中國、伊朗等保持不同幅度增長，日本、德國、墨西哥和英國出現(xiàn)下降。

3、全球LNG氣化能力隨需求增長

截至2018年底，全球共42個LNG進口國，193條生產線，其中26個離岸項目(9980萬噸/年)，接收能力8.2億噸/年。分國家來看，日本是世界上最大的LNG進口國，氣化能力2.03億噸/年，占全球能力的25%，排名第一。韓國、美國、中國、西班牙分列2~5位，液化能力達1.27億噸/年、0.62億噸/年，0.58億噸/年和0.5億噸/年，占比分別為16%，8%，7%和6%。

(二)全球天然氣產量持續(xù)穩(wěn)定增長，市場供需仍然寬松

1、北美天然氣產量增長拉動全球產量穩(wěn)步提升

2018年，全球上游天然氣田產量繼續(xù)增加，全球LNG液化產能集中釋放，供應能力穩(wěn)步提升，市場供需仍然保持寬松。全年全球天然氣產量增長加速，增速提升至4.5%，產量達3.97萬億立方米。北美受美國產量提升、需求增加和出口需求推動，產量增幅最大，與消費增速相當，為9.1%;歐亞大陸產量在俄羅斯產量拉動下同比增長5.5%。北美和歐亞大陸產量合計占全球總產量的一半。

2、全球LNG液化能力持續(xù)增長，供應充足

2018年，由于前期做出最終投資決定(FID)的項目陸續(xù)進入投產期，全球LNG液化能力增至3.83億噸/年，同比增長7.8%。

全年有5個項目投產，分別來自美國、俄羅斯、澳大利亞、印度尼西亞以及喀麥隆，生產線共7條，合計新增液化產能3115萬噸/年，美國、俄羅斯、澳大利亞三個國家新增產能合計占比超過90%。

截至2018年底，全球共有20個LNG出口國，116條生產線，合計液化能力3.83億噸/年?？ㄋ栆夯芰拥谝唬_7700萬噸/年，占比21%;其次依次為澳大利亞、印度尼西亞、阿爾及利亞、馬來西亞。

(三)全球天然氣貿易快速發(fā)展

全球天然氣消費的強勁增長推動LNG貿易和跨國管道氣快速發(fā)展，貿易量呈快速增長態(tài)勢，由2000年的5263億立方米增長至2018年的12116億立方米，年均增長4.7%，占消費量的比重由21.8%提高至31.3%。LNG占全球天然氣貿易量的比重由26%增至2018年的35%。2018年，全球天然氣貿易量為1.21萬億立方米，同比增長7.1%，較上年增速加快。

2018年，全球管道氣貿易維持平穩(wěn)增長，增速4.1%，貿易量為7710億立方米。主要跨境管道中，俄羅斯出口歐洲管道氣量持續(xù)增長;美國從加拿大進口管道氣量繼續(xù)下降。

2018年，全球LNG貿易快速增長，增速10%較上年持穩(wěn)，貿易量達3.24億噸(4406億立方米)。亞洲和歐洲貢獻進口的主要增量，澳大利亞和美國貢獻出口增量。

亞洲LNG 進口需求繼續(xù)高速增長。2018年，亞洲的主要天然氣消費國及地區(qū)中國、韓國、印度、中國臺灣地區(qū)以及新興進口國巴基斯坦、新加坡等需求持續(xù)增長，帶動亞洲地區(qū)整體LNG進口上升至2.43億噸，較上年增長14.2%，增速高于上年的12%。其中，中國國內市場快速發(fā)展，天然氣需求受政策及市場發(fā)展推動LNG進口快速增長至5477萬噸，同比增速41%;韓國進口量4457萬噸，較上年增長16%，主要為天氣原因和政策推動推動韓國城市燃氣和發(fā)電用氣需求持續(xù)增長;印度主要由于政府推動車用LNG發(fā)展，同時印度的城市燃氣需求也不斷增加，國內供需缺口使其LNG進口量同比上升11%，至2331萬噸;巴基斯坦受到國內天然氣產量嚴重不足、國內需求持續(xù)增長的影響，LNG進口同比增速大幅提升51%，進口量為715萬噸;新加坡LNG需求近年來開始增加，進口量326萬噸，同比增速18%;日本核電站重啟數(shù)量提升以及其他替代能源應用的影響抑制天然氣需求，LNG進口量略有下降1%，進口量為8306萬噸。

歐洲LNG進口增速下滑。2018年，由于歐洲區(qū)域內替代能源和多氣源競爭激烈，整體天然氣需求增長受到抑制，LNG進口增速較前一年的16%下滑至9.6%，進口量5380萬噸。比利時、法國、荷蘭、土耳其LNG進口需求增加，進口量分別為266萬噸、990萬噸、257萬噸和835萬噸，同比上升142%、16.9%、99.9%和5.4%，是歐洲LNG進口增量的主要推動力。

美國和澳大利亞LNG出口規(guī)模持續(xù)擴大。2018年，美國LNG出口同比上升63.2%，全年共發(fā)出320艘LNG貨船，運至拉美、歐洲和亞洲等30個國家和地區(qū)，較上年增加125船和5個目的地國家，出口量由前一年的1290萬噸增至2105萬噸。

澳大利亞LNG出口增速同比上升21.7%，全年共發(fā)出1018艘LNG貨船至亞太、中東的11個國家和地區(qū)，出口量由上年的5637萬噸增長至6861萬噸。其中，2018年11月，澳大利亞出口683萬噸，首次超過卡塔爾，成為全球單月LNG出口最大國家。

3、LNG貿易格局重塑，靈活性大幅提升

從全球LNG貿易的合同量趨于更小、目的地條款限制有所放寬、現(xiàn)貨和短期合同占比增加以及定價方式更加多元化等看，貿易靈活性大幅提升。

2018年，全球LNG貿易中，新簽LNG合同中，合同量小于每年150萬噸占比從2013年的21%大幅升至56%。現(xiàn)貨量占比由2017年的24.6%提升至27.3%，現(xiàn)貨量為8972萬噸，同比上升23.7%。2018年有近50%的新簽合同沒有目的地條款限制，全球轉出口貿易同比上升38%，轉出口量升至413萬噸，主要驅動因素為歐亞價差形成的套利空間。目前，仍以與油價掛鉤合同為主，但LNG定價趨于多元。傳統(tǒng)單一的與油價掛鉤的LNG貿易合同定價方式被美國LNG所打破，目前的LNG合同仍與油價掛鉤為主，但斜率開始逐步下降。新合同與油價掛鉤的斜率由14%以上降至11%～12%。

(四)全球天然氣價格上揚明顯

2018年，全球三大主要天然氣市場價格呈現(xiàn)不同程度上升走勢。其中，美國HH價格受需求上升和出口增加影響小幅上漲;歐洲受油價回升、需求小幅回升以及短期供應緊張影響，NBP價格大幅上漲;東北亞LNG進口均價隨油價上行;東北亞LNG現(xiàn)貨價格受需求影響均價大幅提升，歐亞價差進一步縮小。

1、北美天然氣價格小幅上漲，冬季價格沖高

2018年，HH現(xiàn)貨全年均價3.16美元/百萬英熱單位，比上年上漲5.9%。美國受極端天氣和氣溫波動影響，用氣需求在年底出現(xiàn)短期激增，由于庫存水平以及國內產量完全能夠支撐需求上漲，全年均價漲幅仍然有限。

2、歐洲天然氣價格大幅上漲，年內兩度沖高

2018年，歐洲NBP年均價8.05美元/百萬英熱單位，同比上漲38.8%。歐洲天然氣需求季節(jié)性明顯，需求受天氣影響較大。供應方面由于上游氣田臨時停產、管道檢修等因素影響，3月和9月出現(xiàn)短期供應緊張情況，導致NBP價格兩次飆升和快速回落。整體價格也受國際油價回升影響出現(xiàn)均價大幅提升。

3、亞洲LNG進口價格隨油價大幅上漲

2018年，受國際油價上漲和需求增加影響，東北亞地區(qū)LNG進口價格同比上漲23.3%，均價為9.41美元/百萬英熱單位。其中，日本和韓國漲幅分別為21%和24%，均價為9.67美元/百萬英熱單位和9.89美元/百萬英熱單位。

4、東北亞LNG現(xiàn)貨價格大幅上漲

2018年，東北亞LNG現(xiàn)貨價格在現(xiàn)貨需求增加的帶動下大幅上漲43.3%，全年均價為9.87美元/百萬英熱單位。價格波動季節(jié)性明顯，一二季度均價由10.3美元/百萬英熱單位高位下滑，最低跌至7.8美元/百萬英熱單位;三四季度夏季制冷需求和提前為冬季備貨補充庫存使價格最高漲至10月均價11.6美元/百萬英熱單位。年末，受到暖冬氣候和庫存水平高企以及接收能力限制，現(xiàn)貨市場交易清淡，均價維持在11美元/百萬英熱單位，低于此前對市場的預估。

世界天然氣市場展望

2019年，預計全球天然氣市場供需繼續(xù)寬松，供需差繼續(xù)收窄。天然氣需求和產量增速均在3%左右，消費量增至3.98萬億立方米，產量增至4.09萬億立方米。全球LNG貿易活躍度繼續(xù)提升，亞洲LNG進口需求或將接近全球LNG貿易量的80%，東北亞LNG現(xiàn)貨價格下降至未來幾年的最低點。

(一)北美天然氣供需寬松，氣價小幅回落

預計2019年，美國HH價格將下跌至3美元/百萬英熱單位，同比下跌5.1%。美國天然氣需求持穩(wěn)，增速較過去5年平均水平相當，產量穩(wěn)步提升，液化出口能力加速增長，LNG出口量加大，整體供需寬松。

(二)歐洲天然氣需求增長有限，氣價小幅下跌

預計2019年，歐洲NBP價格7.3美元/百萬英熱單位，同比下跌9.3%。歐洲地區(qū)由于多種能源競爭和多來源氣源競爭加劇，抑制天然氣需求增長。俄羅斯管道氣為歐洲主要天然氣供應，但由于美國LNG增加對歐洲出口，美俄在歐洲市場博弈形成競爭，從而壓低氣價。

(三)亞洲天然氣需求持續(xù)增長，LNG進口價格下滑

預計2019年，亞洲LNG進口均價隨國際油價小幅波動，均價在9美元/百萬英熱單位左右，同比下跌4.4%。傳統(tǒng)需求國中國、韓國、印度以及巴基斯坦、新加坡、泰國等新興進口國需求持續(xù)增加，亞洲天然氣需求繼續(xù)提升。全球LNG液化項目集中在2019年投產，供應能力大幅提升，市場供應充足使東北亞LNG現(xiàn)貨到岸報價有望回落，均價在8.5美元/百萬英熱單位左右，同比下跌13.9%。

(四)全球LNG項目加速投產，俄羅斯將影響天然氣貿易格局

2019年，預計全球LNG供應能力將加速上升至4.34億噸/年，增速13.3%。新增產能約4000萬噸/年，主要來自美國和俄羅斯。項目投資有望進入新一輪上升期。受需求增長、油價波動以及對未來供應趨緊預期等因素驅動，供應商將積極推動FID進程，預計全年將有美國Sabine Pass T6、俄羅斯北極T2等液化項目做出最終投資決定。

(五)天然氣貿易靈活性日益增加

一是，資源池供應特征明顯，LNG市場流動性加大，供應更趨靈活。2015-2017年，資源池供應商簽約量約為新簽中長期合同量的一半。預計這一趨勢在2019年將更加明顯。二是，LNG貿易合同呈現(xiàn)期限縮短、現(xiàn)貨比例增加、合同量縮小等特點，2019年將是未來幾年低價期，買方或抓住機遇簽訂更多中短期合同。三是，貿易合同條款中，目的地限制減少，轉出口貿易增多，市場流動性進一步增強。預計更多的未來新簽的合同將取消目的地限制，全球LNG市場聯(lián)動和一體化發(fā)展進一步加大。

(六)全球天然氣貿易格局將發(fā)生重大變革

中國已于2017年超過韓國，成為世界第二大LNG進口國。2018年，成為世界最大的天然氣進口國，未來短期內，將超過日本成為世界第一大LNG進口國。

2019年，俄羅斯天然氣出口能力將大幅提升。預計北溪二期、土耳其流、中俄東線三條天然氣管道將建成投產，合計輸送能力為1560億立方米/年，俄羅斯管道天然氣出口能力將提升60%。亞馬爾項目的上產和第四條生產線的投產，將使俄羅斯LNG出口能力大幅提升。

美國多個LNG項目將于2019年建成投產，出口能力有望提升160%。未來，俄羅斯和美國在天然氣供應領域的競爭，將對傳統(tǒng)LNG出口大國卡塔爾、澳大利亞等國構成競爭壓力，但對亞洲和歐洲進口國來說則是促進進口來源多元化，提升話語權，增強買方市場地位的機遇期，預計將對全球天然氣貿易格局產生重大影響。