21.9GW競價項目年底并網(wǎng)，光伏搶裝潮或再現(xiàn)！

據(jù)平安證券研報分析，國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于公布2019年光伏發(fā)電項目國家補貼競價結(jié)果的通知》， 合計規(guī)模達22．8GW的3921個光伏項目納入2019年國家競價補貼范圍。

2019 年競價項目公示，國內(nèi)需求旺季將啟。

根據(jù)國家能源局公示結(jié)果，納入2019年國家競價補貼范圍的光伏項目共 3921個，合計容量22．8GW，其中普通地面電站18．1GW，工商業(yè)分布式 4．7GW；競價項目規(guī)模基本符合預(yù)期。根據(jù)國家可 再生能源信息管理中心統(tǒng)計，入圍的22．8GW競價項目中，約0．9GW已實現(xiàn)并網(wǎng)，其他21．9GW 擬新建，且申報并網(wǎng)時間均在2019年年內(nèi)；根據(jù)有關(guān)要求， 對逾期未全容量建成并網(wǎng)的，每逾期一個季度并網(wǎng)電價補貼降低0．01元／千瓦時， 在申報投產(chǎn)所在季度后兩個季度內(nèi)仍未建成并網(wǎng)的取消項目補貼資格；因此，對于擬新建的21．9GW競價項目，預(yù)計絕大部分將于年內(nèi)建成并網(wǎng)，推動國內(nèi)需求步入旺季。

競價降補貼效果明顯，光伏步入準(zhǔn)平價時代。

根據(jù)國家可再生能源信息管理中心統(tǒng)計，I 類資源區(qū)普通光伏電站平均補貼強度為0．0663元／千瓦時，II 類資源區(qū)普通光伏電站平均補貼強度為 0．0381元／千瓦時，III 類資源區(qū)普通光伏電站平均補貼強度為0．0749元／千瓦時，自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0．0404元／千瓦時，整體補貼強度略低于預(yù)期；年度補貼需求約 17 億元，未用足22．5億元的補貼總盤子，競價降補貼效果明顯；結(jié)合前期平價項目申報情況，國內(nèi)光伏已經(jīng)步入準(zhǔn)平價時代。

經(jīng)濟性拐點有望顯現(xiàn)，中長期成長邏輯清晰。

近年光伏發(fā)電成本快速下降，從目前光伏制造環(huán)節(jié)技術(shù)進步情況來看，光伏組件在成本下降和效率提升方面依然具有較大空間；結(jié)合當(dāng)前實施的競價機制，未來兩年國內(nèi)光伏大概率實現(xiàn)全面平價， 光伏相對煤電的經(jīng)濟性拐點有望確立。2018 年，國內(nèi)光伏發(fā)電量占比僅 2．5％， 光伏新增發(fā)電量僅占全國新增發(fā)電量的10．6％，隨著經(jīng)濟性的顯現(xiàn)，光伏有望在新增發(fā)電環(huán)節(jié)獲得更大的份額；從更長期的角度，國內(nèi)也有望效仿歐美，在存量發(fā)電環(huán)節(jié)實現(xiàn)光伏對煤電等傳統(tǒng)電源的替代。中長期看，國內(nèi)光伏成長路徑清晰， 新增裝機增長空間較大。

全年新增裝機有望略超預(yù)期，行業(yè)現(xiàn)金流改善。

根據(jù)國家可再生能源信息管理中心的預(yù)測，考慮競價項目以及此前已安排和結(jié)轉(zhuǎn)的戶用光伏、光伏扶貧、平價示 范項目、領(lǐng)跑基地、特高壓配套外送等，2019 年光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模5000萬千瓦左右，年內(nèi)可建成并網(wǎng)的裝機容量約4000～4500萬千瓦，有望略超市場預(yù)期。

隨著補貼強度的大幅下降，光伏行業(yè)現(xiàn)金流有望明顯改善，在行業(yè)成長性依然突出的情況下，制造環(huán)節(jié)估值有望提升。

投資建議。

短期來看，隨著競價項目、平價項目等啟動，國內(nèi)需求有望呈現(xiàn)明顯改善，光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈價格有望企穩(wěn)，部分環(huán)節(jié)價格可能提升；中長期看，競價機制降補貼效果明顯，技術(shù)進步推動 度電成本持續(xù)下降，未來兩年國內(nèi)光伏全面平價可期，行業(yè)成長性依然突出

風(fēng)險提示。

1）競價項目和平價項目出臺時間較晚，部分項目可能因建設(shè)工期緊張無法按期在年內(nèi)并網(wǎng)。

2）海外市場影響因素較多，存在需求波動和貿(mào)易保護等風(fēng)險。

3）部分制造環(huán)節(jié)存在競爭 加劇和盈利能力下滑風(fēng)險。