中石油分拆天然氣管道項(xiàng)目有助推高估值

大和發(fā)表研究報(bào)告指出，中石油分拆天然氣管道項(xiàng)目，有助推高其估值，預(yù)計(jì)買入期貨值每股1港元。中石油的管道項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2019年3月底成立，估值3100億元-3800億元人民幣(或450-550億美元)，基于市賬率1-1.2倍基準(zhǔn)，若成事，會(huì)提高中石油估值。該行覆蓋中石油目標(biāo)價(jià)4.8港元，評(píng)級(jí)“跑贏大市”。該行還表示，中石油長(zhǎng)遠(yuǎn)會(huì)失去管道經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，而管道業(yè)務(wù)正補(bǔ)貼虧損天然氣進(jìn)口業(yè)務(wù)，因此，中石油盈利及現(xiàn)金流方面將惡化，2020年的經(jīng)營(yíng)溢利將減少150億元人民幣，及自由現(xiàn)金會(huì)失210億元人民幣。日后中石油將成國(guó)家服務(wù)企業(yè)，擁有石油及天然氣的儲(chǔ)備，盈利能力將會(huì)改善，目標(biāo)價(jià)等同2020年市賬率0.6倍及股本回報(bào)率預(yù)期為5.3%。

中金發(fā)表研究報(bào)告指出，維達(dá)國(guó)際目前交易在18.9/16.4倍2019/20年市盈率，維持對(duì)其收入預(yù)測(cè)不變，考慮紙漿價(jià)格降幅高于此前預(yù)期，小幅上調(diào)2019/20年盈利預(yù)測(cè)2.6%/1.8%，維持16.52港元目標(biāo)價(jià)不變，對(duì)應(yīng)23.5/20.4倍2019/20年市盈率和25%的股價(jià)上行空間，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。該行表示，預(yù)計(jì)維達(dá)1H19收入提升9.4%，盈利同比下降12.5%至3.65億港元，主要由于2Q18第二輪提價(jià)導(dǎo)致利潤(rùn)基數(shù)較高。其中2Q19收入增勢(shì)有望延續(xù)，成本端利好或?qū)⒆?9年4月逐步顯現(xiàn)，2Q19毛利率有望環(huán)比提升2ppt以上。2Q19 紙漿價(jià)格進(jìn)一步下行，超過(guò)行業(yè)此前預(yù)期，也利好公司毛利率同比回升。公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品將最早于3Q19投入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)長(zhǎng)期有望將貢獻(xiàn)額外規(guī)模和收入增長(zhǎng)，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。

里昂發(fā)表研究報(bào)告指，考慮安羅替尼新增適應(yīng)癥對(duì)收入的貢獻(xiàn)，里昂上調(diào)中生制藥(01177)目標(biāo)價(jià)，由9.18港元升至10.56港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。里昂表示，中生制藥公布其重磅藥品安羅替尼獲國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)藥品注冊(cè)批件，批準(zhǔn)新增適應(yīng)癥“軟組織肉瘤”，集團(tuán)在過(guò)去一個(gè)月亦獲得另外四種仿制藥的生產(chǎn)許可。此外，集團(tuán)旗下藥品Alprostadil (Kaishi)亦被列入內(nèi)地近期公布的全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)控目錄。該行相信，Alprostadil (Kaishi) 對(duì)集團(tuán)的影響甚少，因該藥僅貢獻(xiàn)集團(tuán)去年收入的3.6%，今年則占2.8%。

瑞銀發(fā)表研究報(bào)告指出，市場(chǎng)對(duì)招商局港口(00144)憂慮過(guò)度，特別是其股價(jià)已從高位下跌接近40%。因其港口整合和海外擴(kuò)張可維持市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，該行長(zhǎng)遠(yuǎn)仍看好公司，并且目前負(fù)面因素已消除，加上承諾穩(wěn)定派息，未來(lái)催化劑包括前海用地按市值計(jì)價(jià)收益落實(shí)派息、吞吐量增長(zhǎng)勝預(yù)期和海外收購(gòu)增值，評(píng)級(jí)由“中性”升至“買入”，維持目標(biāo)價(jià)18.3港元。

匯豐發(fā)表研究報(bào)告指出，金蝶(00268)的云業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)會(huì)加速公司的增長(zhǎng)，其推廣云產(chǎn)品表現(xiàn)也令人鼓舞，該行認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)金蝶收支平衡看法言之過(guò)早。金蝶的ERP業(yè)務(wù)的估值為2019年市盈14倍，云業(yè)務(wù)為2019年收入11倍，投資物業(yè)則為2019年的賬面值，預(yù)計(jì)金蝶2018-2021年金蝶云業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長(zhǎng)約50.5%，但下跌風(fēng)險(xiǎn)是基于銷售開支高于預(yù)期或云產(chǎn)品的推出過(guò)慢。該行給予金蝶目標(biāo)價(jià)9.19港元，評(píng)級(jí)“買入”。