2019年國際原油市場下半年展望

上半年，原油市場受國際形勢的影響，油市走出先漲后跌的寬幅震蕩行情?；仡欉^去，展望未來，各種影響因素在下半年如何演繹，會如何影響國際油價走勢?

上半年，油市先漲后跌而后再度拉漲，走出“N”形行情。減產與宏觀接連登場，外加伊朗局勢，基本面外加消息面成為刺激油市上竄下跳因素。期間，伊核協(xié)議的意外破局，成為影響因素中最大的黑馬，也成為催化原油市場的導火索。

未來半年原油市場行情，主要關注以下三點：一是減產及后續(xù)進行問題;二是中美貿易談判及央行松貨幣問題;三是伊朗局勢如何演繹問題。當然了，除了以上三個因素之外，第三季度需重點關注美國原油去庫存問題，第四季度則是美國原油大幅增產問題。

關于減產，市場無需抱有絕對信心。一方面，單純的延長減產期限僅能給予油市較強的底部支撐，但提振油價連續(xù)暴漲的動力明顯不足。因為在需求端相對疲弱的大環(huán)境下，加之美國原油產量的穩(wěn)步增加，當前的減產對油市的主導力明顯弱化。另一方面，減產行動的主力沙特目前已經超額減產，再度降低產量的空間幾乎沒有，而且在夏季用油高峰期，沙特需要增加原油產量用以國內發(fā)電。俄羅斯減產確實比之前大為改觀，但客觀原因是自身原油管線污染導致，目前俄羅斯已經在大幅增產。俄羅斯與伊拉克一樣，口頭支持減產而實際經常處于作弊減產的狀態(tài)，其減產執(zhí)行力不可恭維。

關于中美貿易磋商，短期來看預期強于實際，情緒推動更為明顯。當然，如果真能握手言和，達成雙方共贏的協(xié)議，無疑對全球經濟是極大的促進作用。但是，我們需要警惕美國出爾反爾的一貫作風，做好邊談邊打的長久戰(zhàn)準備。全球經濟因貿易戰(zhàn)而備受拖累，而這種拖累必然因貿易戰(zhàn)長久性而持續(xù)顯現(xiàn)。經濟疲軟已經是事實，各國央行寬松貨幣政策僅能延后經濟衰落，但并不能阻止。因此，對于原油需求需謹慎對待，樂觀可以，但需時刻保持警惕，特別是風險資產暴跌帶動下的引領作用。

關于伊朗局勢問題，短期摩擦在所難免，特別是伊朗退出伊核協(xié)議后更是令緊張形勢加劇。代理人戰(zhàn)爭需要警惕，比如敘利亞問題以及霍爾木茲海峽油輪問題。但考慮到美國總統(tǒng)大選的特殊階段及伊朗與美國軍事實力的嚴重不對稱，正面軍事沖突概率極小。因此，油市短時波動較為常見，但延續(xù)性成疑。當然，在歐盟等國的極力斡旋之下，伊朗原油出口應該會有所松動，這是降低伊朗軍事挑釁的最好方法。

通過以上三點來看，下半年原油市場行情不容樂觀，但也無需過分悲觀。減產疊加第三季度美國原油去庫存利好，原油價格震蕩上行為主，當然期間中美貿易磋商樂觀預期同樣作用明顯。進入第四季度之后，美國原油產量大幅增加，這會大大抵消減產作用，且需求開始呈現(xiàn)季節(jié)性疲弱狀態(tài)，原油價格從高位一路下行，但因減產的持續(xù)進行，下行的速率會比較慢。突發(fā)的伊朗局勢問題短時會推高油價，但不可持續(xù)。同時，需要警惕中美貿易談判再次破裂油價暴跌的風險。