LNG投資將迎來快速增長，供應(yīng)過剩將加劇

2019-2020年，將有超過1億噸的液化產(chǎn)能進(jìn)入最終投資決定階段(FID)。大型油氣企業(yè)和其他液化項目所有者將采取聯(lián)營模式，允許規(guī)模較小的買家進(jìn)入市場以增強(qiáng)項目競爭力和保證投資回報率。同時，投資和供應(yīng)激增將使產(chǎn)能進(jìn)一步過剩。預(yù)計到2020年末，LNG市場過剩產(chǎn)能將達(dá)到2500萬-5500萬噸。

未來兩年LNG液化產(chǎn)能將增長1.09億噸

2016-2017年，全球經(jīng)濟(jì)形勢處于低迷狀態(tài)，原油價格下挫，全球油氣行業(yè)投資處于低谷，新增大型液化項目少。之后市場回暖，LNG Canada和Golden Pass達(dá)成FID以及Mozambique LNG1區(qū)和部分美國項目的購銷協(xié)議(SPAs)打破了過去兩年LNG市場投資僵局。

據(jù)統(tǒng)計，2019-2020年，將進(jìn)入FID的項目總產(chǎn)能為1.09億噸，計劃2019年進(jìn)入F I D的項目規(guī)模相對較大，2020年的FID規(guī)模因Qatar LNG和Arctic LNG2期進(jìn)一步提升，較2005年峰值5000萬噸/年翻倍。主要包括Calcasieu Pass LNG(1000萬噸/年)、Sabine Pass T6 (450萬噸/年)、Mozambique LNG第1區(qū)塊(1290萬噸/年)、Rovuma LNG (1520萬噸/年)以及Arctic LNG 2期(1980萬噸/年)和Qatar LNG擴(kuò)建項目(3120萬噸/年)等。2020年后的美國和加拿大大部分提議的項目總產(chǎn)能均大于1500萬噸/年?？紤]到LNG行業(yè)周期性，未來幾年將有更多大型項目獲批，F(xiàn)IDs總產(chǎn)能增幅將繼續(xù)擴(kuò)大。

新興LNG進(jìn)口國發(fā)展仍有不確定性

新興LNG進(jìn)口國市場情況較為復(fù)雜，開拓市場需要考慮其政治環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、天然氣管輸能力以及進(jìn)口LNG競爭力等因素。與此同時，煤炭技術(shù)的持續(xù)革新，可再生能源利用成本的不斷下降都給全球LNG需求增長帶來了很大不確定性。如果維持現(xiàn)有的LNG需求增長水平，全球LNG市場的產(chǎn)能過剩情況將在未來幾年進(jìn)一步擴(kuò)大。2019-2020年，大量項目進(jìn)入FID之后，預(yù)計過剩產(chǎn)能將達(dá)到每年2500萬-5500萬噸。

此外，LNG行業(yè)投資具有周期性特點，進(jìn)入FID階段的項目需要有足夠的吸引力來吸引投資。項目的規(guī)模和產(chǎn)能對于投資者來說是非常重要的條件。同時，投資者還要考慮自身投資組合結(jié)構(gòu)，盡量保證項目投資不影響到在其他項目中的資金運轉(zhuǎn)。

供應(yīng)商策略的轉(zhuǎn)變

在市場投資和供應(yīng)激增情況下，更多賣家致力于擴(kuò)大自身市場影響力，不斷推動項目進(jìn)展。大型綜合油氣企業(yè)和國有石油公司在強(qiáng)勁需求增長的推動下計劃自行推動投資，使其LNG項目盡快達(dá)成FID。這種策略可以鎖定較低成本，鞏固其市場優(yōu)勢，加速LNG商品化。

1.油氣企業(yè)和國有石油公司將自行推動項目投資

此前，以澳大利亞和美國為首的投資熱潮，是受到福島核事故后市場供應(yīng)趨緊的推動，買家尋求獲得長期供應(yīng)。長期合同可能仍將是未來液化投資的一個重要晴雨表。已經(jīng)簽署長期合同的項目包括美國的Calcasieu Pass LNG和Sabine Pass LNG T6以及莫桑比克LNG第1區(qū)塊，預(yù)計均將在2019-2020年達(dá)成FID。

近期市場情況表明，賣家并不僅僅是在等待市場再度縮緊。在強(qiáng)勁需求增長預(yù)期的推動下，數(shù)家大型綜合企業(yè)和國有石油公司計劃自行推動液化項目投資，積極爭取實現(xiàn)FID。

以加拿大液化天然氣公司的LNG Canada項目為例，該項目在2018年10月正式進(jìn)入FID，打破維持了兩年以上的投資僵局。此項目是在加拿大液化天然氣公司的推動下在未簽署第三方采購協(xié)議情況下做出了FID，使項目在市場價格上漲后能夠獲得更多回報。

2.聯(lián)營模式將增加LNG市場投資的靈活性

聯(lián)營模式是LNG市場進(jìn)一步整合的表現(xiàn)，進(jìn)一步提升了大型綜合企業(yè)的競爭優(yōu)勢。聯(lián)營模式使LNG Canada和Golden Pass LNG在未與第三方簽訂長期協(xié)議的情況下，達(dá)成了FID協(xié)議。Rovuma LNG、PNG LNG T3和Papua LNG的投資人也將采用類似策略。聯(lián)營模式增加了投資靈活性，允許市場容納更多的小批量或短期的買家。當(dāng)前的LNG市場仍屬買方市場，買方在采購協(xié)議中尋求低價條款，越來越多地通過從供應(yīng)項目直接采購來鎖定低價。賣方則推遲簽約，通過聯(lián)營提升未來的經(jīng)濟(jì)效益。

以莫桑比克Rovuma LNG為例，該項目采用聯(lián)營策略加快商業(yè)化進(jìn)程，允許?？松梨凇Ｄ峒瘓F(tuán)、中國石油、Galp和KOGAS將其權(quán)益產(chǎn)量轉(zhuǎn)售給第三方、交付國內(nèi)市場或者替換現(xiàn)有即將到期的合同。該策略有望加速該項目兩條生產(chǎn)線的FID進(jìn)程。

俄羅斯諾瓦泰克公司(NOVATEK)在獲得亞馬爾LNG項目成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，通過北極LNG-2項目鞏固其作為全球主要LNG供應(yīng)商地位。道達(dá)爾持有NOVATEK的股份，以及Arctic LNG2 (19.8 百萬噸/年) 10%的股份，并將其視為擴(kuò)大LNG投資組合的重要組成部分。NOVATEK計劃用大部分股權(quán)為該項目提供資金，并表示長期合同不是FID的先決條件。因此，Arctic LNG2或?qū)⒃?023年達(dá)成FID。

美國Golden Pass LNG項目中，卡塔爾石油公司(Qatar Petroleum)和?？松梨?ExxonMobil)分別持股70%和30%。該項目除了使卡塔爾石油公司獲得一定市場份額外，還將使公司擱淺的資產(chǎn)實現(xiàn)價值，并優(yōu)化在大西洋盆地的營銷活動。目前，該項目產(chǎn)能合計1560萬噸/年的三條生產(chǎn)線已經(jīng)開建，并未簽署長期合同，合作伙伴正在積極推進(jìn)項目進(jìn)程。但總的來說，聯(lián)合營銷和買方主導(dǎo)的購買協(xié)議的增加可能意味著市場正在重復(fù)計算需求。