動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)區(qū)間將繼續(xù)收窄

6月中旬以來(lái)，電煤消費(fèi)有啟動(dòng)跡象，沿海六大電廠日耗由月初的55萬(wàn)噸回升至66萬(wàn)噸。動(dòng)力煤期貨價(jià)格也一改前期頹勢(shì)，從570元/噸的低位反彈，一路上行，并一度突破610元/噸。但近期受南方大面積降雨影響，民用電需求受到抑制，電廠日耗回升受阻，在60萬(wàn)—70萬(wàn)噸之間徘徊。

當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)到了變盤(pán)臨界點(diǎn)，變數(shù)來(lái)自?xún)牲c(diǎn)：一是消費(fèi)端，傳統(tǒng)旺季動(dòng)力煤需求增加的證實(shí)與證偽；二是供給側(cè)，“三西”主產(chǎn)地產(chǎn)能釋放的加速或趨緩。

從消費(fèi)端來(lái)講，6月中旬至8月中旬是傳統(tǒng)高溫季節(jié)，電煤需求旺盛，當(dāng)前動(dòng)力煤期貨價(jià)格的反彈行情，正是市場(chǎng)押注動(dòng)力煤在高溫季節(jié)將有一波需求高峰。但是從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，電煤的消費(fèi)需求轉(zhuǎn)弱。

數(shù)據(jù)顯示，2019年1—4月，電力行業(yè)耗煤7.3億噸，同比僅增長(zhǎng)0.7%，而2017年、2018年電煤消費(fèi)分別增長(zhǎng)5.4%、6.6%。當(dāng)前，北方港口庫(kù)存有所去化，但這更多的是貿(mào)易商因成本倒掛控制發(fā)運(yùn)量，北方港口被動(dòng)去庫(kù)。下水煤量并未出現(xiàn)消費(fèi)增量，而是累積在靠近終端的江內(nèi)港口庫(kù)存。當(dāng)前長(zhǎng)江口已累庫(kù)至808萬(wàn)噸，較2018年同期高100萬(wàn)噸，南方接卸港和華東港口庫(kù)存已煤滿為患。電廠庫(kù)存同樣高位，比2018年所謂的“高庫(kù)存”有過(guò)之而無(wú)不及。截至6月21日，沿海六大電廠庫(kù)存1780萬(wàn)噸，較去年同期高400萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)27天，較去年同期增加6天；國(guó)內(nèi)重點(diǎn)電廠庫(kù)存8689萬(wàn)噸，較去年同期高389萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)25天，較去年同期增加21天。這意味著電煤消費(fèi)不及預(yù)期。

同時(shí)，今年厄爾尼諾現(xiàn)象再現(xiàn)，南方降水豐沛，水電增發(fā)擠占火電份額不可避免，且今年核電發(fā)電量異軍突起，維持高增長(zhǎng)，這均對(duì)火電消費(fèi)形成壓制。

從供給端分析，礦難影響逐漸散去，雖然產(chǎn)量和運(yùn)量依然受到環(huán)保、安檢、煤管票、汽運(yùn)發(fā)送等因素限制，但在保供穩(wěn)價(jià)的形勢(shì)下，煤炭生產(chǎn)將趨于正常，前期停產(chǎn)煤礦將有序復(fù)工。短期來(lái)看，消費(fèi)端將引領(lǐng)二、三季度煤價(jià)走勢(shì)。

筆者認(rèn)為，后期煤炭?jī)r(jià)格向上向下的空間都將有限。受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低位擺動(dòng)和能源消費(fèi)轉(zhuǎn)向清潔低碳政策的制約，電煤消費(fèi)趨緩，煤價(jià)上方存在“天花板”；而若煤價(jià)掉頭向下，生產(chǎn)和運(yùn)輸成本將是煤價(jià)堅(jiān)固的“鉆石底”，加之安檢和環(huán)保是重中之重，在煤價(jià)跌破礦方心理價(jià)位時(shí)，相信會(huì)有更多政策出臺(tái)刺激煤價(jià)回到合理區(qū)間。

總之，雖然當(dāng)前正處于動(dòng)力煤傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但煤價(jià)波動(dòng)區(qū)間將繼續(xù)收窄。