焦炭今年下半年以何種走勢(shì)運(yùn)行？

長(zhǎng)期而言，地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，螺紋消費(fèi)見頂回落，焦炭未來(lái)消費(fèi)不甚樂觀，而三季度基建或有積極表現(xiàn)，對(duì)焦炭需求有所支撐。環(huán)保政策也是下半年焦價(jià)走勢(shì)的重要變量，近期山西環(huán)保限產(chǎn)信號(hào)頻出，70周年國(guó)慶逐漸臨近，下半年焦炭環(huán)保整治仍有進(jìn)一步收緊可能，焦炭供給端擾動(dòng)或?qū)⒃谌径韧癸@，預(yù)計(jì)下半年焦價(jià)前期走低，在需求釋放及環(huán)保影響下，后期價(jià)格有所回升，策略上以區(qū)間操作為主。

一，焦炭市場(chǎng)二季度供需兩旺

4月份起，山西、河北等地陸續(xù)發(fā)布非采暖季鋼焦行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)要求，但據(jù)焦炭實(shí)際產(chǎn)量及焦?fàn)t產(chǎn)能利用率看，限產(chǎn)不及預(yù)期，5月焦炭產(chǎn)量達(dá)到4016萬(wàn)噸的歷史高位，1-5月累計(jì)產(chǎn)量19114萬(wàn)噸，同比增加1505萬(wàn)噸或8.5%，產(chǎn)量為近四年高位。期間焦?fàn)t產(chǎn)能利用率持續(xù)高位運(yùn)行，目前5-6月平均產(chǎn)能利用率81.2%，高于18年的76.8%，供給持續(xù)寬松。

需求方面，受益于下游鋼廠焦炭需求的增加及焦企利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，5月份以來(lái)全國(guó)平均高爐產(chǎn)能利用率79%，遠(yuǎn)高于限產(chǎn)預(yù)期，焦炭下游需求強(qiáng)勁。

年初開始，鋼廠補(bǔ)庫(kù)存，焦企庫(kù)存轉(zhuǎn)移至下游港口及鋼廠。受天氣短暫影響，交通運(yùn)輸受阻，鋼廠短暫被動(dòng)去庫(kù)存，此后，獨(dú)立焦化廠及主要港口庫(kù)存維持增長(zhǎng)狀態(tài)。4月起，受鋼廠需求強(qiáng)勁影響，獨(dú)立焦企及鋼企焦炭持續(xù)去庫(kù)，維持低庫(kù)存狀態(tài)，引發(fā)了焦價(jià)連漲超300元/噸，期間貿(mào)易商也積極拿貨，不斷推高港口庫(kù)存至新高。直到6月14日，鋼企需求因季節(jié)性等因素影響逐漸減弱后，其焦炭庫(kù)存逐步反彈至461萬(wàn)噸，受此影響，經(jīng)過(guò)激烈的鋼焦博弈，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)已逐步落實(shí)焦價(jià)提降100元/噸，焦價(jià)由盛轉(zhuǎn)弱。

二，下半年焦炭弱勢(shì)震蕩為主

房地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，基建或有支撐。19年1-5月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增加11.2%，增速較前值回落0.7pct；房屋施工面積累計(jì)同比增加8.8%，持平前值;房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比減少1.6%,相比上期跌幅擴(kuò)大1.3pct；新開工面積累計(jì)同比增加10.5%，相比上期減少2.6pct。房屋新開工面積的下降，將逐步傳導(dǎo)至房地產(chǎn)施工環(huán)節(jié)，拖累地產(chǎn)用鋼需求，從而一定程度削弱焦炭遠(yuǎn)期需求預(yù)期。

第三季度預(yù)計(jì)將有約1.3萬(wàn)億專項(xiàng)債推向市場(chǎng)，近期有關(guān)部門發(fā)文稱地方專項(xiàng)債可以補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金，進(jìn)一步撬動(dòng)資本市場(chǎng)，第三季度基建或?qū)l(fā)揮一定托底作用，而專項(xiàng)債政策執(zhí)行寬松情況尚待確認(rèn)，長(zhǎng)期看焦炭需求仍有一定支撐。

下游消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱，螺紋或延續(xù)累庫(kù)。二季度螺紋產(chǎn)量高速增長(zhǎng)，表觀消費(fèi)強(qiáng)勁，至6月14日數(shù)據(jù)，螺紋總庫(kù)存去化速度減緩，開始累庫(kù)，季節(jié)性因素影響，消費(fèi)顯示轉(zhuǎn)弱跡象，當(dāng)前螺紋周度表觀消費(fèi)359萬(wàn)噸，連續(xù)兩周下滑，按照目前下滑趨勢(shì)，月底前可達(dá)近年年均消費(fèi)水平，此后三季度螺紋消費(fèi)將以小幅波動(dòng)為主。目前總庫(kù)存水平已達(dá)776萬(wàn)噸，高于近年平均水平，在當(dāng)前高爐產(chǎn)能利用率維持較高水平的情況下，三季度螺紋或?qū)⒀永m(xù)累庫(kù)，焦炭消費(fèi)將有所減弱。

上下游利潤(rùn)再調(diào)整。近期鋼焦博弈后，主流消費(fèi)地區(qū)已落實(shí)焦價(jià)提降100元/噸。當(dāng)前螺紋利潤(rùn)壓縮至350元/噸，熱卷已在盈虧平衡線附近，而焦炭全國(guó)平均利潤(rùn)230元/噸，在鐵礦石強(qiáng)勢(shì)的情況下，焦炭易成為打擊目標(biāo)。同時(shí)，需求端螺紋消費(fèi)見頂回落，焦企環(huán)保限產(chǎn)尚未發(fā)力情況下，短期焦價(jià)易跌難漲。

環(huán)保政策再收緊，擾動(dòng)焦炭供需。二季度唐山、山西等地相繼出臺(tái)的鋼焦限產(chǎn)政策，實(shí)際落實(shí)不及預(yù)期，而近期環(huán)保限產(chǎn)政策或?qū)⒃俣仁站o。

6月3日，山西省印發(fā)《山西省打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)2019年行動(dòng)計(jì)劃》，啟動(dòng)炭化室4.3米及以下且運(yùn)行時(shí)間超過(guò)10年機(jī)焦?fàn)t淘汰工作，2019年淘汰焦化產(chǎn)能1000萬(wàn)噸以上。推進(jìn)焦化行業(yè)深度治理，完成剩余74家5652萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化企業(yè)特別排放限值改造，要求2019年10月1日起焦化行業(yè)全面執(zhí)行特別排放限值標(biāo)準(zhǔn)，逾期未達(dá)標(biāo)的停產(chǎn)整治。就總產(chǎn)能而言，考慮到19年新投產(chǎn)能或超1000萬(wàn)噸，退出產(chǎn)能對(duì)焦炭供需市場(chǎng)影響有限，主要影響或體現(xiàn)在產(chǎn)能投入與退出的時(shí)間銜接上。

6月19日，山西省生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合相關(guān)部門就今年以來(lái)山西生態(tài)環(huán)境質(zhì)量惡化問題，約談了大同、太原、長(zhǎng)治、晉城、呂梁等7個(gè)市政府，并提出了整改要求，明確提出要確保今年9月30日前，重污染企業(yè)和落后產(chǎn)能壓減退出、工業(yè)企業(yè)深度治理等取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，環(huán)保整治信號(hào)頻出。由于空氣質(zhì)量較差，目前臨汾市對(duì)焦化行業(yè)的整改力度較大；山西呂梁大土河焦化等兩公司6月25日-8月25日進(jìn)行限產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響日產(chǎn)焦炭3000噸/天?？紤]到70年國(guó)慶前周邊地區(qū)將會(huì)加大環(huán)保管控，三季度環(huán)保限產(chǎn)或有加碼趨勢(shì)。

22日，因6月份唐山空氣質(zhì)量惡化，唐山市相關(guān)部門草擬了針對(duì)7月份鋼企相關(guān)停限產(chǎn)政策，鋼企方面，若環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行政策要求，預(yù)計(jì)影響的鐵水產(chǎn)量超10萬(wàn)噸/天，減產(chǎn)比例超30%，高爐產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將下行20個(gè)百分點(diǎn)至56%，按照40天限產(chǎn)期限計(jì)算，折合影響焦炭需求超200萬(wàn)噸。受此影響，螺紋累庫(kù)將有所減弱，而政策實(shí)際落地執(zhí)行情況也有待進(jìn)一步確認(rèn)。

下半年焦炭以弱勢(shì)震蕩為主。隨著鋼企近兩年在環(huán)保設(shè)備等方面投入的增加，環(huán)保對(duì)主產(chǎn)地鋼企的影響在逐漸減弱，但此次唐山鋼企限產(chǎn)若嚴(yán)格執(zhí)行，將影響超200萬(wàn)噸焦炭需求量，占比全國(guó)月度焦炭需求量的5%左右，三季度初焦價(jià)將受到較大沖擊，短期仍有下行可能。但焦企當(dāng)前庫(kù)存較低，銷售良好，焦價(jià)快速走低尚不現(xiàn)實(shí)，而隨著供強(qiáng)需弱局面的延續(xù)，焦企被動(dòng)累庫(kù)，屆時(shí)焦價(jià)或迎再降。

長(zhǎng)期而言，地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，螺紋消費(fèi)見頂回落，焦炭未來(lái)消費(fèi)不甚樂觀，而三季度基建或有積極表現(xiàn)，對(duì)焦炭需求有所支撐。環(huán)保政策也是下半年焦價(jià)走勢(shì)的重要變量，近期山西環(huán)保限產(chǎn)信號(hào)頻出，70周年國(guó)慶逐漸臨近，下半年焦炭環(huán)保整治仍有進(jìn)一步收緊可能，焦炭供給端擾動(dòng)或?qū)⒃谌径韧癸@，預(yù)計(jì)下半年焦價(jià)前期走低，在需求釋放及環(huán)保影響下，后期價(jià)格有所回升，策略上以區(qū)間操作為主。