中行研究所：降息概率提升 三季度中國經(jīng)濟(jì)望企穩(wěn)

6月26日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布《2019年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》指出，為應(yīng)對(duì)未來不確定性的沖擊，“六穩(wěn)”政策料將加快實(shí)施。財(cái)政政策將“加力提效”，著力解決財(cái)政收支缺口增大問題，貨幣政策方面，降息的必要性在上升。

報(bào)告預(yù)計(jì)，二季度中國GDP增速將降至6.2%左右。但隨著穩(wěn)增長政策進(jìn)一步發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在三季度企穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年GDP增長6.4%左右。

報(bào)告還預(yù)計(jì)，下半年物價(jià)上漲壓力將有所緩解，全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲2.5%左右，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)上漲0.5%左右。信貸社融仍將低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2019年末廣義貨幣(M2)增長8.6%左右。

中國銀行國際金融研究所研究員梁婧指出，中美貿(mào)易摩擦及其談判仍充滿變數(shù)，中美互加關(guān)稅的實(shí)質(zhì)性影響將持續(xù)顯現(xiàn)甚至升級(jí)，加之全球經(jīng)濟(jì)減速等因素，我國出口壓力仍然較大?？傮w預(yù)計(jì)，三季度中國出口增速為-1.5%左右，全年增速在-1%左右。

梁婧對(duì)界面新聞表示，除外部沖擊外，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，客觀上也具有下行壓力。在此背景下，政策逆周期調(diào)節(jié)力度需要進(jìn)一步加大。就貨幣政策來看，降息有望按照“降低各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率（如TMLF、MLF）→降逆回購（OMO）操作利率尖→降貸款基礎(chǔ)（LRP）利率”的順序推進(jìn)。

貸款基礎(chǔ)利率是指商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生成。今年以來，受多種因素影響，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)利率不降反升，凸顯了當(dāng)前數(shù)量型貨幣政策工具面臨的困境。

梁婧表示，在當(dāng)前情況下，降息對(duì)引導(dǎo)企業(yè)融資成本下行效果會(huì)更加明顯。從外部環(huán)境看，近期各主要經(jīng)濟(jì)體降息政策出臺(tái)，也為中國實(shí)施價(jià)格型調(diào)控創(chuàng)造了條件。

中國銀行國際金融研究所所長陳衛(wèi)東對(duì)界面新聞表示，若美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，中國降息空間會(huì)進(jìn)一步增大。美聯(lián)儲(chǔ)6月利率決議顯示，17位美聯(lián)儲(chǔ)委員中，有8位預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)降息，其中7位認(rèn)為今年會(huì)降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。芝加哥商品交易所最新利率觀察工具FedWatch顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率已升至100%。

受到中美貿(mào)易摩擦影響，今年以來，人民幣對(duì)美元匯率先揚(yáng)后抑。隨著外部環(huán)境的改變，中行研究所認(rèn)為，下半年人民幣貶值壓力將有所緩解。一方面，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，美國經(jīng)濟(jì)減速、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，美元指數(shù)回調(diào)，將為人民幣匯率穩(wěn)定提供基礎(chǔ)。同時(shí)，央行通過離岸央票發(fā)行、對(duì)市場(chǎng)喊話等方式，已經(jīng)對(duì)外匯市場(chǎng)傳遞維穩(wěn)信號(hào)，預(yù)計(jì)未來將通過逆周期調(diào)節(jié)等手段進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期管理。

在房地產(chǎn)政策方面，中行研究所認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控要把握好長期防風(fēng)險(xiǎn)和短期促平穩(wěn)之間的平衡。當(dāng)前情況下，房價(jià)穩(wěn)住就是勝出，中央層面不宜大幅調(diào)整房地產(chǎn)相關(guān)政策，要加強(qiáng)預(yù)期管理，防止房價(jià)大起大落。同時(shí)，要繼續(xù)督促地方落實(shí)主體責(zé)任，既要堅(jiān)決遏制房價(jià)的上漲，也要關(guān)注部分城市房價(jià)的大幅下滑。要更加注重供給端改革，讓房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。