焦煤焦炭期貨先揚后抑 鋼焦企業(yè)博弈加劇

上周焦煤焦炭期貨先揚后抑、高位震蕩，A股煤炭板塊震蕩走升。分析人士指出，眼下隨著焦炭提價不被下游認可，鋼焦博弈加劇，焦炭基本面趨于寬松，焦煤開工及庫存增加，也對價格構(gòu)成壓制，但A股相關(guān)標的在估值較低、用煤旺季影響下，下行空間有限，反而可能伴隨宏觀政策及流動性利好向上修復(fù)。鋼焦企業(yè)博弈加劇上周煤炭期貨高位震蕩，截至上周五夜盤收盤，焦煤、焦炭期貨主力合約分別收報1395.5元/噸、2119.5元/噸。而A股煤炭板塊則震蕩走升，數(shù)據(jù)顯示，上周A股煤炭指數(shù)累計漲幅為2.5%。其中，中國神華收出五連陽，全周上漲4.45%?，F(xiàn)貨市場上，焦煤方面，近期山西、陜西部分貧瘦煤、瘦焦煤和氣煤等煤種出現(xiàn)一定幅度下調(diào)，呂梁地區(qū)部分高價主焦煤價格也出現(xiàn)下調(diào)；焦炭方面，由于鋼廠開始控制焦炭采購，焦炭采購積極性逐漸轉(zhuǎn)弱，鋼焦博弈態(tài)勢加劇。業(yè)內(nèi)人士表示，對于焦炭的第四輪提漲，鋼廠方面普遍未做出回應(yīng)，主流市場繼續(xù)維持穩(wěn)定運行，鋼焦企業(yè)博弈呈現(xiàn)膠著狀態(tài)。目前北方鋼廠焦炭庫存水平已增加至階段性高位，鋼企對焦企議價能力提升，而焦炭供需則逐漸走向?qū)捤伞?ldquo;由于鋼廠利潤回落，打壓原料積極性增強，焦企議價能力逐步轉(zhuǎn)差。成材正值消費淡旺季轉(zhuǎn)換期，鋼材壘庫符合預(yù)期，庫存拐點已至，焦炭短期或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩格局。”格林大華研究指出，焦煤方面，目前焦企受環(huán)保限產(chǎn)影響有限，開工率尚保持高位，焦化廠焦煤庫存增加，鋼廠焦煤庫存減少，港口庫存高位，壓制焦煤價格。仍具修復(fù)空間“今年以來礦業(yè)安全事故頻發(fā)，煤炭主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)政策趨嚴，疊加發(fā)運倒掛，部分貿(mào)易商逐步出貨離場，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)小幅下降。此外，5月進口煤的高增速以及產(chǎn)地煤價的繼續(xù)小幅下滑，短期內(nèi)在一定程度上抑制了港口煤價的上漲。”信達證券分析師左前明表示，考慮到下游焦炭第四輪提漲困難，焦化行業(yè)前景的不明朗導(dǎo)致焦煤需求有所轉(zhuǎn)弱，下游庫存水平已處于相對高位，但焦煤主產(chǎn)地受安全生產(chǎn)政策影響供給受限，焦煤市場情緒正發(fā)生微妙變化。從A股投資來分析，左前明表示，時間即將進入傳統(tǒng)用煤旺季，下游需求快速提升，且煤炭板塊估值較低，下行空間十分有限，伴隨逆周期調(diào)節(jié)下宏觀經(jīng)濟和流動性的邊際好轉(zhuǎn)，板塊仍存較大修復(fù)空間。5月PPI同比下行主要是受翹尾因素影響，新漲價因素基本為零，表明內(nèi)外需求逐步放緩，對PPI形成一定壓制。板塊在經(jīng)歷調(diào)整后，配置價值逐步提升。