固定資產(chǎn)投資運(yùn)行總體平穩(wěn) 穩(wěn)投資仍需繼續(xù)發(fā)力

充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用、投資的關(guān)鍵作用，能為穩(wěn)內(nèi)需、促增長(zhǎng)提供有力支撐。其中，“合理擴(kuò)大有效投資”是今年《政府工作報(bào)告》提出的一項(xiàng)重要工作。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1至5月全國(guó)共完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）217555億元，同比增長(zhǎng)5.6%，增速比1至4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1至5月固定資產(chǎn)投資雖有回落，但運(yùn)行總體平穩(wěn)。未來(lái)，投資改善將在基建投資支撐下呈現(xiàn)漸進(jìn)態(tài)勢(shì)。

制造業(yè)投資增速總體走弱 高技術(shù)領(lǐng)域投資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)好

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局投資司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師王寶濱解讀，1至5月制造業(yè)投資增速低位回升，同比增長(zhǎng)2.7%，增速比1至4月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，今年以來(lái)制造業(yè)投資進(jìn)入下行周期。5月制造業(yè)投資小幅加快，但受企業(yè)盈利較低、民營(yíng)企業(yè)融資尚未根本好轉(zhuǎn)，疊加同比基數(shù)抬升影響，制造業(yè)投資增速仍處于歷史次低水平。

國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋坦言，與往年比較，制造業(yè)投資增速總體來(lái)說(shuō)有走弱問(wèn)題，而這受三方面因素影響。從投資模式看，在新發(fā)展業(yè)態(tài)和新組織模式下，更偏好小批次、個(gè)性化和強(qiáng)研發(fā)，效率提升后不再簡(jiǎn)單追求投資強(qiáng)度；從投資結(jié)構(gòu)看，制造業(yè)中農(nóng)副食品加工、有色和金屬制品、運(yùn)輸設(shè)備以及汽車(chē)等行業(yè)投資回落較明顯；從投資質(zhì)量看，制造業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換本身就需要一個(gè)過(guò)程。

值得注意的是，1至5月制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)高技術(shù)領(lǐng)域投資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1至5月制造業(yè)技術(shù)改造投資增長(zhǎng)15%，增速比1至4月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于全部制造業(yè)投資12.3個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.9%，增速比全部投資高6.3個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)制造業(yè)投資增長(zhǎng)10.2%，增速高于全部制造業(yè)投資7.5個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)政協(xié)常委程紅就建議，要堅(jiān)持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

為推動(dòng)制造業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，孟瑋介紹，下一步將聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。比如，落實(shí)好財(cái)稅和金融政策，切實(shí)將降低增值稅稅率和工業(yè)電價(jià)的政策惠及制造業(yè)企業(yè)，落實(shí)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率降低政策。深化股票發(fā)行制改革，完善科創(chuàng)板相關(guān)制度安排。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資韌性猶 年內(nèi)增速仍將持穩(wěn)

5月房地產(chǎn)投資增速迎來(lái)2019年以來(lái)首降，1至5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速較1至4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至11.2%。

“從關(guān)鍵數(shù)據(jù)來(lái)看，商品房銷(xiāo)售、土地購(gòu)置、建設(shè)施工等各項(xiàng)代表性指標(biāo)全面回落。”中國(guó)民生銀行研究院宏觀分析師袁雅珵在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)稱(chēng)，5月當(dāng)月商品房銷(xiāo)售面積同比增速下降，新開(kāi)工面積同比增速下降11.5個(gè)百分點(diǎn)至4%，施工面積同比增速下降19.1個(gè)百分點(diǎn)至10.4%，土地購(gòu)置面積繼續(xù)保持30%以上降幅，表明房地產(chǎn)投資擴(kuò)張動(dòng)力已不足。后續(xù)房地產(chǎn)投資或緩慢下行，但韌性猶存。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資前景則持樂(lè)觀態(tài)度，他表示：“房地產(chǎn)投資高度依賴(lài)期房銷(xiāo)售的高周轉(zhuǎn)模式轉(zhuǎn)變，使銷(xiāo)售對(duì)投資的領(lǐng)先意義失效，同時(shí)新開(kāi)工與房地產(chǎn)投資同步性增強(qiáng)，本年土地購(gòu)置面積下滑的拖累效應(yīng)滯后。盡管5月投資、銷(xiāo)售、新開(kāi)工均下行，但施工面積上行對(duì)房地產(chǎn)投資形成支撐，房地產(chǎn)投資下行拐點(diǎn)或仍未到來(lái)。”他認(rèn)為，在“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”調(diào)控政策下，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速仍將持穩(wěn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉也表示，今年以來(lái)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)保持了基本穩(wěn)定，1至5月仍是較高增速。各地在堅(jiān)持“房住不炒”定位下，房地產(chǎn)市場(chǎng)有基礎(chǔ)保持穩(wěn)定。

基建投資增速近8個(gè)月首次回落 專(zhuān)項(xiàng)債將擴(kuò)大基建投資空間

“基建投資（不含電力）增長(zhǎng)4%，比上個(gè)月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，近8個(gè)月來(lái)首次回落。含電力及能源供應(yīng)的基建投資增速為2.6%，比上個(gè)月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。”交通銀行(6.230, 0.00, 0.00%)金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者說(shuō)，年初以來(lái)大量基建項(xiàng)目出臺(tái)，擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，但對(duì)拉動(dòng)基建投資的邊際效用減弱。近期地方專(zhuān)項(xiàng)債政策有所放松，可能對(duì)未來(lái)基建投資起到積極作用。

專(zhuān)項(xiàng)債券是支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、穩(wěn)投資的重要資金來(lái)源，是規(guī)范引導(dǎo)地方政府隱性債務(wù)顯性化、防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要政策工具。在中國(guó)民生銀行研究院宏觀分析師孫瑩看來(lái)，今年《政府工作報(bào)告》提出擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券2.15萬(wàn)億元，較上年增加8000億元，專(zhuān)項(xiàng)債券延續(xù)大幅擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著專(zhuān)項(xiàng)債券逐漸替代以往融資平臺(tái)在基建和公共服務(wù)等領(lǐng)域的地方政府融資功能，將有效緩釋地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

《金融時(shí)報(bào)》記者獲悉，今年前5個(gè)月新增地方政府債券累計(jì)發(fā)行14596億元，其中新增專(zhuān)項(xiàng)債券8598億元；發(fā)債規(guī)模已占2019年新增地方政府債務(wù)限額3.08萬(wàn)億元的47.4%，發(fā)行進(jìn)度接近一半，超過(guò)序時(shí)進(jìn)度。

近日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，提出支持做好專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目融資工作等四項(xiàng)要求，旨在用改革的方法開(kāi)大開(kāi)好地方政府規(guī)范舉債融資的“前門(mén)”，更好發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債券的積極作用。

孫瑩指出，下一階段，相關(guān)部門(mén)將持續(xù)督促指導(dǎo)地方政府加快新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，著力重大項(xiàng)目建設(shè)，帶動(dòng)有效投資擴(kuò)大，并發(fā)揮對(duì)民間投資的撬動(dòng)作用，后續(xù)基建投資增速有望保持上升態(tài)勢(shì)。袁雅珵也預(yù)計(jì)，后續(xù)基建投資的托底作用將逐步增強(qiáng)，投資改善將在基建投資支撐下呈現(xiàn)漸進(jìn)態(tài)勢(shì)。