油價(jià)下滑凸顯投資者對(duì)全球增長的擔(dān)憂

盡管地緣政治緊張局勢升級(jí)，還有供應(yīng)中斷的威脅，但本月油價(jià)卻一直保持疲軟，這是表明投資者擔(dān)心貿(mào)易沖突將打擊全球經(jīng)濟(jì)增長并抑制原油需求的最新跡象。

美國譴責(zé)伊朗是上周阿曼灣兩艘油輪被襲擊的主使之后，油價(jià)上漲，但漲幅難以保持，盡管人們擔(dān)心波斯灣地區(qū)將爆發(fā)更大范圍的軍事沖突，以及霍爾木茲海峽可能出現(xiàn)潛在貿(mào)易中斷。全球超過三分之一的海上石油運(yùn)輸都經(jīng)由這一海峽。

油價(jià)的這種冷淡反應(yīng)與更大范圍的大宗商品價(jià)格普遍下滑保持一致，自上個(gè)月底中美貿(mào)易談判陷入僵局以來，許多大宗商品面臨越來越大的壓力。中國不僅是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，還是從鎳到棉花等眾多原材料的最大消費(fèi)國。

油價(jià)疲軟的另一個(gè)因素是美國原油庫存飆升至多年高點(diǎn)，主要原因是煉油廠需求疲軟以及頁巖油生產(chǎn)熱潮——這股熱潮曾導(dǎo)致油價(jià)從五年前的上百美元處跌落。分析師表示，產(chǎn)量增加使得油價(jià)對(duì)阿曼灣等瓶頸地區(qū)供應(yīng)中斷因素的反應(yīng)不大，焦點(diǎn)仍在消費(fèi)放緩上。

咨詢公司Lipow Oil Associates總裁Andy Lipow稱，令人驚訝的是過去幾周需求情緒發(fā)生的變化，在人們看到增長放緩的同時(shí)，市場的焦點(diǎn)在創(chuàng)紀(jì)錄的頁巖油產(chǎn)量上。

即使在油輪遇襲之后，全球基準(zhǔn)的布倫特原油價(jià)格仍出現(xiàn)了四周來的第三周下跌。布倫特原油價(jià)格較4月高點(diǎn)下跌17%，過去一年的累計(jì)跌幅也在17%左右。美國原油價(jià)格自4月底以來已下跌超過20%，進(jìn)入熊市區(qū)域。 美國油價(jià)目前報(bào)52.51美元/桶，在庫存上升的情況下，該價(jià)格接近影響某些能源生產(chǎn)商盈利能力的關(guān)鍵水平。能源情報(bào)署(EIA)的數(shù)據(jù)顯示，庫存已攀升至2017年7月以來的最高水平，而一般來講，伴隨夏季出行需求上升，庫存在每年這段時(shí)間應(yīng)該下降。

在Mount Lucas Management LP管理15億美元資產(chǎn)的Tim Rudderow稱：“油價(jià)之所以下降，是因?yàn)橛写罅抗┙o，不少大宗商品也是如此?，F(xiàn)在沒有任何短缺。”

過去一年，標(biāo)普500指數(shù)能源板塊下跌20%，該大盤指數(shù)同期上漲近4%。包括埃克森美孚和雪佛龍公司在內(nèi)，大型能源公司第一財(cái)季業(yè)績普遍不佳，原因一是油價(jià)疲弱，二是煉油業(yè)務(wù)受地緣政治因素影響利潤下滑。

布倫特原油報(bào)62.01美元，令即將召開的石油輸出國組織(歐佩克)與其盟友的會(huì)議愈發(fā)受關(guān)注，因?yàn)楹芏鄽W佩克成員國都需要以較高的油價(jià)維持本國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。歐佩克與俄羅斯等合作伙伴正在限產(chǎn)，當(dāng)前的限產(chǎn)措施會(huì)持續(xù)到本月底。

與此同時(shí)，銅價(jià)接近今年以來的低點(diǎn)，也因庫存日益上升而承壓。在全球制造和建筑活動(dòng)中，銅是一種重要原料。咖啡價(jià)格接近逾十年來的低點(diǎn)，受來自巴西的大波供應(yīng)拖累。此外，貿(mào)易緊張局勢令棉花價(jià)格承壓，今年迄今棉花價(jià)格已下跌約9%。

一些分析師預(yù)計(jì)，油價(jià)將因歐佩克進(jìn)一步減產(chǎn)以及供應(yīng)面持續(xù)存在的不確定性而反彈，進(jìn)而從整體上有助于原材料價(jià)格企穩(wěn)。據(jù)美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)分析師估計(jì)，受美伊之間近期的緊張局勢、利比亞暴力沖突以及美國對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁影響，全球石油供應(yīng)所受的干擾目前處于近三十年來的最高水平。

但其他跡象顯示原油消費(fèi)將走軟。能源情報(bào)署和國際能源署(IEA)上周均下調(diào)了對(duì)2019年全球石油需求增長的預(yù)期。世界銀行(World Bank)本月早些時(shí)候?qū)⑷蚪?jīng)濟(jì)增長預(yù)期從1月公布的2.9%下調(diào)至2.6%，并下調(diào)了貿(mào)易增長預(yù)期。

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，上月中國工業(yè)增加值增速為1992年以來最慢水平，同時(shí)固定資產(chǎn)投資增速也較4月放緩。

自然資源投資公司Goehring & Rozencwajg Associates的管理合伙人Leigh Goehring稱：“每個(gè)人都對(duì)需求念念不忘。”

盡管對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將降息的預(yù)期將股價(jià)維持在紀(jì)錄高點(diǎn)附近，但分析師稱對(duì)供應(yīng)過量的擔(dān)憂以及不利的動(dòng)能指標(biāo)繼續(xù)令大宗商品價(jià)格承壓。

花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)分析師估計(jì)，上個(gè)月包括大宗商品交易顧問公司(CTA)在內(nèi)的主動(dòng)型資金管理公司管理的大宗商品資產(chǎn)減少近150億美元，至約800億美元。該數(shù)字低于2018年1月高峰時(shí)的1,840億美元。CTA主要由趨勢追逐者組成。

側(cè)重供需基本面的對(duì)沖基金和銀行最近幾年也減少了大宗商品的交易，使得能夠穩(wěn)定價(jià)格的傳統(tǒng)參與者減少。投資者稱，趨勢追逐者對(duì)大宗商品市場的影響增大，這意味著價(jià)格更容易受到市場情緒突然轉(zhuǎn)變的影響。

研究和分析公司Coalition Development Ltd.的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球12家最大投行的大宗商品業(yè)務(wù)收入總額為36億美元，低于2011年的83億美元。Coalition Development衡量的是交易和融資收入。

高盛是最新一家計(jì)劃削減大宗商品交易部門的銀行。Goehring稱：“我們正在經(jīng)歷全球石油市場又一個(gè)極度悲觀的時(shí)期，這有點(diǎn)令人沮喪。”