備戰(zhàn)科創(chuàng)板之鋰電裝備制造：杭可科技vs利元亨

時(shí)值六月，在千萬學(xué)子迎戰(zhàn)高考的同時(shí)，申報(bào)科創(chuàng)板的多家企業(yè)也迎來了自己的上會(huì)大考。6月5日，科創(chuàng)板第一次上市委審議會(huì)議召開，微芯生物、安集科技、天準(zhǔn)科技三家企業(yè)成功過會(huì)，距離上市目標(biāo)僅一步之遙。6月13日，第三次上會(huì)審核即將啟動(dòng)，鋰電裝備制造企業(yè)——杭可科技，成為準(zhǔn)考生之一。

相比之下，“同行”利元亨備戰(zhàn)科創(chuàng)板的道路顯得更為坎坷。3月22日，利元亨作為首批申報(bào)企業(yè)獲得受理。2個(gè)月后，或因其審計(jì)機(jī)構(gòu)正中珠江被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，利元亨的上市申請(qǐng)?jiān)庥鲋兄?，?jīng)歷復(fù)核后于近日恢復(fù)受理，目前處于第二輪問詢回復(fù)狀態(tài)。

杭可科技與利元亨都以鋰電池制造裝備為主營產(chǎn)品，但在細(xì)分領(lǐng)域營業(yè)稍有差別。據(jù)億歐汽車了解，鋰電池的生產(chǎn)流程包括電極制作（前段）、電芯合成（中段）、化成封裝（后段）三個(gè)階段。其中，杭可科技主要生產(chǎn)充放電設(shè)備，屬于后段裝備；利元亨的產(chǎn)品覆蓋電池制造全流程，但其向最大客戶寧德新能源提供的產(chǎn)品以中后段裝備為主。

提到雙方客戶，寧德時(shí)代（CATL）及其原母公司寧德新能源（ATL），在電池行業(yè)的霸主地位有目共睹。杭可科技、利元亨與ATL、CATL的合作發(fā)展方向截然相反，前者由合作走向分裂，后者卻堅(jiān)定維持合作關(guān)系至今。億歐汽車認(rèn)為，這可能已經(jīng)對(duì)兩家裝備制造企業(yè)的收入增長造成了直接影響。

據(jù)杭可科技在第三輪問詢回復(fù)意見中披露，2015年以前，杭可科技與寧德新能源曾有密切合作，此后ATL希望杭可科技獨(dú)家為其供應(yīng)設(shè)備，這與杭可科技發(fā)展多元化客戶的策略相背離，因此二者合作熱度降溫。寧德時(shí)代脫胎于ATL，相似的經(jīng)營理念也成了阻礙杭可科技與其建立業(yè)務(wù)往來的重要原因。

與杭可科技不同，利元亨成立之初即與ATL達(dá)成合作，為其供應(yīng)電芯裝配設(shè)備和電池檢測設(shè)備，隨后緊密的合作關(guān)系維持至今。2018年寧德新能源為利元亨帶來的收入占到主營業(yè)務(wù)收入的66％，寧德時(shí)代也在總營收中占到近10％的份額。

對(duì)比杭可科技與利元亨近三年的經(jīng)營表現(xiàn)可見，雖然兩家公司的營業(yè)收入和凈利潤均保持增長，但利元亨的增勢明顯更為強(qiáng)勁。同2017年相比，杭可科技的營收增長率和凈利潤增長率下降近一半，利元亨則基本保持穩(wěn)定，而且凈利潤增長率遠(yuǎn)高于營收增長率，說明公司盈利能力穩(wěn)步提升。

利元亨較好的成長性表現(xiàn)，很大程度上歸因于與頭部客戶結(jié)成的密切合作。鋰離子電池制造裝備有著高度定制化的特點(diǎn)，重量級(jí)客戶需求量大且穩(wěn)定，供應(yīng)商與之合作，能最大限度地降低定制化對(duì)生產(chǎn)效率的負(fù)面影響，從而獲得更多收益。

然而，從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，利元亨的客戶集中度過高，未來首要客戶一旦出現(xiàn)經(jīng)營不利，公司將承受較重?fù)p失。杭可科技發(fā)展多元化客戶來源的策略，不能在短時(shí)間內(nèi)快速增收，卻能有效規(guī)避“把雞蛋放在一個(gè)籃子里”造成的風(fēng)險(xiǎn)。兩種經(jīng)營理念都不完善，但或許后者對(duì)企業(yè)的長期成長更為有利。

作者郝晨曼